有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2023年01月03日 铜★☆☆铝★☆☆肖将首席分析师 ★☆☆铅 镍★☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情点】 周一铜市场度荡走弱，早盘大幅杀跌后全天修复，收在六万六下方，总体表现坚韧，货源相对紧缺还是给市场一定支撑。国内稳增长延续，特别在年前的央行持续逆投放呵护市场流动性值得注意。后续关注关国就业通胀等数据对美联储态度的指引。现货方面，上期所库存回升1.5万吨至7万吨，LME库存微增至8.9万吨。上海 现货回到升水200元，新年订单变化积极，下游积极询单，和上周对比翌著。技水上看，铜价反弹回落，延续偏 空思路。 今日沪铝大幅回落，现货贴水维持。铝下游开工率连续第七周回落，淡季迹象明翌，新年期间铝键累库量高达近七万吨，参节前累库预计远超去年同期，沪铝技水面有向下破位迹象，短期维持逢反弹偏空参与思路。 沪锋收回部分跌在2.35方，2301交别月继续减仓，当前上期所锋厚存在2方吨水率，市场仍有=定关注 成。今日0锌报23870元/吨，对交割月实时升水放大到400元/吨。知预期图内锋社厚出现拐点，今日钢联锌厚 存较上周四增加8600吨至4.8万吨；SMM社库元旦增加8500吨至6.32万吨。除华北镀锋复产外，华东、华南地区 消费转弱。空头持有。 沪铅主力日K线收阴在15870元/吨，今日原生铅价下调到1.57万，对交割月贴水编窄到120元/吨，原再生铅 价差缩编至300元/吨。上周铅市上下游产业链同时遗逐疫情减员影响，原生铅开工固河南复产较稳，再生开工率固安徽减产波动大，铅酸电池开工有所复产。近期减停变化有减产快、复产快特点，当前消费进入旺季，重点 关注社库变动，由于精矿加工费低选，预计铅价跌幅易受限在1.55-1.57方元/吨间。高位空头持有。 今日沪镍走势先抑后杨，表现依日偏强。从基本面来垂，不锈钢亏损加剧，1月份参节期间大部分钢厂安排检修减产，不铸钢排产量大临下降，对镍需求将会减少。新能源产业链终满需求放缓，电池级研酸镍价格持续 定弱。从产业的角度来看，纯镍及二级镍价格严重势叉，镍价已然高估，但受制于低库存，回落空间有限，操 作上造当整仓参与高抛低吸。 沪不锈钢价格今日大幅波动，年盘基本修复上午跌幅。在前期价格下行之后，钢厂亏损加剧，不锈钢短期 内再度大幅下跌空间有限，原料满上涨对盘面有一定支撑作用，叠加钢厂减产，暂以衰荡上行思路对待。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年12月30日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 66260 170 0.26% 1.24% 0.03% SHFE铝 18700 15 0.08% 0.11% 2.83% SHFE锌 23765 35 0.15% 2.17% 3.71% SHFE结 15925 20 0.13% 0.38% 1.14% SHFE 232000 3110 1.36% 6.66% 14.67% SHFE锡 211890 4200 2.02% 7.80% 13.20% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年12月29涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜384307.00.08%2.09%0.84% LmeS$$3 2411.5 36.5 1.54% 0.82% 2.57% LmeS-锌3 2974 38.0 1.26% 1.54% 2.91% LmeS铬3 2277 55.0 2.48% 3.71% 4.35% LmeS-镍3 30000 390.0 1.28% 2.28% 9.85% LmeS-锡3 25100 215.0 0.86% 5.06% 7.96% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年12月29日 增减 近5日增减 LME铜86025 4625 4675 LME453375 8350 27800 LME锌33825 2500 2625 LME铅25150 150 800 LME镍55092 864 876 LME锡2920 10 5 数招未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000 -1 2,100,000 70 250,000 货 0.8 1,800,0001,500,000 6050 200,000 0.6 1,200,000 40 150,0000.900,000-30 600,00020 100,0000.2 300,00010 50,000- 202229 202013 202121 202231 数格未源：wind、 国投安信期货 2020132021121 数据未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 % 100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 10 20,000 0 202013 2021121 202229 202013 2021112 2022120 一LME锋总库存（左）+LME锌：1/2+LME锰总库存(左)+LME短41/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投文信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2 300,000 吨 % 60 8,000 吨 % 80 250,00050 7,000 70 200,000国投安40 6,000 5,000 6050 150,000304,000-40 3,000-30 100,00020 2,000-20 50,0000 101,00010 -00 20200120200920210620220320221120201320201221202112102022122 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝31/2美元 ┌1,200 3,900 60 1,000 3,600 40 11,000 10,500- 800 3,300 600 3,000 400 2,700 200 2,400 +0 2,100 200 1,800 10,000 20 9,500 A 9,000- 8,50020 8,000- 40 7,500 7,00060 20211420219282022616202114202196202256 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锋0-3（右）LmeS-#31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 250 2,600 200 2,400 150 2,200 100 502,000 1,800- 250 200 150 100 50 -50 2,400J501,600100 20211420219620225620211420219102022518 数据未源：bloomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3（右） 5,000 4,000 3,000 2,0001,000 0 202114 2021101 2022629 1,000 55,000r80050,000 50,00000945,000 45,000 40,000 国投期货400 40,000 35,000 35,000-200 30,000 0 30,000 25,000 25,000 20,000- 200 20,000 15,000 400 15,000 202114 2021917 202261 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴求：上海物贸 2,500200 2,000100 1,500国投安信期货 1,000100 500- 200300- -500- -400- 202114 202189 2022317 20221024 202214 2022422 2022811 20221128 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 400 60 300 30- 0 200 -30 6090- 100 120 202013 20201012 202179 2022415 202214 2022425 202289 20221125 100 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 金川镍升贴水：最小佳金1/3 30,000- 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000-Y 5,000 20211420214272021816202112820224720221013 截报来源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022年2021年2022.年2021.年 6,000 600 5,000- 500 4,000国投安 400-300 3,000 2,000 1,000 1,000- J 1月3月5月7月611月 200 100 0 100- 200+ 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 ←2022.年2021.年2021.年 3,500200 3,000 国投安信期货 2,500-100 2,000-0- 1,500 1,000100 500200 500 1月 3月5月7月 300 9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)招341/6 43.