生猪周报：大猪供应充足，猪价低位震荡

生猪周报（2023/01/03） 大猪供应充足，猪价低位震荡 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 联系人：郭大顺从业资格编号：F3067766 2023年1月3日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、基差、价差 04供需基本面数据 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：短期看，当前生猪出栏体重仍处在高位，显示大体重猪的供应压力依然存在，而需求端，腌腊进入尾声叠加受疫情的影响餐饮消费景气度不高，预计短期猪价将继续维持底部震荡的格局。长期看，疫情冲击消退后，需求有恢复预期，叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端积压的大体重猪能够出请，库存体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹，预计盘面将继续呈现近弱远强的格局。 上周走势分析：临近年底，集团场出栏缩量叠加下游屠宰放量，上周生猪期现货价格小幅反弹，截至2022年12月30日当周，全国外三元生猪出栏均价为16.7元/公斤，环比上周上涨2.2%；生猪期货主力03合约2022年12月30日收盘报收16145元/吨，环比上周上涨1.54%。 本周主要观点：供应方面，年底集团场出栏有所缩量，但从当前的出栏体重和标肥价差来看，散户手中的大体重猪仍然较多，后期面临继续降重的需求；需求方面，近期屠宰量有所放量，但幅度仍然低于往年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日，预计猪价短期将继续呈现底部震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，单边建议暂时观望，套利可逢高介入03-05反套。 02 周度重点 2.1出栏体重持续下降 生猪平均出栏体重（公斤）各体重生猪出栏占比（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20182019202020212022 90kg以下150kg以上 出栏体重（kg）各体重生猪出栏占比（kg） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 大猪与标猪价差（元/公斤） 175kg与标猪价差 200kg与标猪价差 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 截至2022年12月29日当周，全国生猪平均出栏体重为127.17公斤，环比-0.8%，同比+3.24% 截至2022年12月29日当周，体重150公斤以上生猪出栏占比为9%，环比-0.47% 截至2022年12月29日当周，175公斤体重生猪与标猪价差为-0.04元/公斤，环比-0.12元/公斤，200公斤体重生猪与标猪价差为-0.03元/公斤，环比-0.19元/公斤 2.2需求较前期好转，但较去年同期大幅下降 样本企业日度屠宰量（头）屠宰利润（元/头） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 202020212022 根据涌益咨询公布的数据，上周（2022/12/24-2022/12/30）,样本屠宰企业屠宰量为121.04万头，环比+11.06万头，同比-33.61万头 截至2022年12月30日当周，样本企业屠宰毛利润为30.3元/头，环比-36.64元/头，同比+115.6元/头 03 价格、基差、价差 3.1现货价格 全国外三元生猪出栏均价（元/公斤）前三等级白条肉均价（元/公斤） 2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 20182019202020212022 60 50 40 30 20 10 0 2022年12月30日，全国外三元生猪出栏均价为16.7元/公斤，环比+2.2%，同比+3.73% 截至2022年12月29日当周，全国前三等级白条肉均价为23.1元/公斤，环比+1.23%，同比+7.49% 3.2现货价格 15kg外三元仔猪均价（元/头）50kg二元母猪均价（元/头） 2500 2000 1500 1000 500 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至2022年12月29日当周，15KG外三元仔猪均价为534元/头，环比-6.15%，同比+32.5% 截至2022年12月29日当周，50KG二元母猪均价为1715元/头，环比-1.78%，同比+2.57% 3.3价差 标肥价差（元/公斤）毛白价差（元/公斤） 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 175kg与标猪价差200kg与标猪价差14 12 10 8 6 4 2 0 3.4基差 01合约基差（元/吨）05合约基差（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 LH2201基差LH2301基差 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 LH2205基差LH2305基差 3.5月间价差 LH01-05（元/吨）LH05-09（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 LH2201-2205LH2301-2305 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 LH2205-2209LH2305-2309 04 供需基本面数据 4.1供应端 农业部口径全国能繁母猪存栏（万头） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据农业农村部发布的数据，2022年11月份全国能繁母猪存栏量为4388万头，环比+0.21%，同比+2.14%；根据 涌益咨询发布的样本数据，2022年11月能繁母猪存栏量为115.52万头，环比-0.05%，同比4.51%。 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 涌益口径能繁母猪存栏（头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 4.2供应端 母猪存栏结构（%）存栏母猪生产效能 二元能繁三元能繁 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 窝均健仔数产房存活率（右） 12 11 10 9 8 7 6 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 猪细小疫苗签发量（批次） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022年11月二元能繁母猪存栏占比为88%，环比持平，同比+11% 2022年11月，样本企业存栏母猪窝均健仔数为10.88头，环比-1.09%，同比 +5.94%；11月样本企业存栏母猪产房存活率为89.78%，环比+0.16%，同 比+3.18% 4.3供应端 全国季度生猪存栏量（万头）各体重生猪月度存栏量（头） 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 一季度二季度三季度四季度 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 小猪中猪大猪 4.4供应端 猪饲料月度销量环比（%） 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 样本备注 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 15家规模饲料企业外销量数据 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年11月猪饲料销量环比增长2.6%，其中育肥料环比增长7.2%，教保料环比减少1.8%，显示猪价下跌对仔猪补栏形成了抑制。 4.5供应端 各省样本企业计划出栏量月度环比（%）出栏计划完成率（%） 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2022年11月2022年12月 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2.0%0% 0.0% 黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年12月，样本企业计划出栏量为1794万头，环比上月+6.28%。 截至2022年12月20日，12月出栏计划完成率为67.4%，环比上月+2.1%。 4.6供应端 实际出栏量与预估出栏量（头） 15000000 14000000 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 预估出栏量实际出栏量（右） 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年11月生猪出栏量208.3万头，环比+1.96%，同比+0.04% 根据涌益咨询公布的样本数据，我们推算出生猪出栏量在2022年10月份开始呈现逐步上升趋势，2022年12月-2023年4月生猪出栏量环比分别增长0.46%、6.3%、2.38%、2.67%、1.3%。 4.7供应端 生猪平均出栏体重（公斤）不同体重生猪出栏占比（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20182019202020212022 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90kg以下150