2022年城投公司债终止审查126只

2022年城投公司债终止审查126只 证券研究报告/固定收益点评2023年1月3日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn 联系人：赖逸儒电话： Email：laiyr@r.qlzq.com.cn 相关报告 投资要点 2022年1-12月城投公司债项目共计终止审查126个，同比减少92个，涉及金额194 3.00亿元。其中，12月城投公司债项目8个，终止规模合计145.50亿元，占当月城投公司债项目合计规模的0.79%，同比下降73.12%。 分行政层级来看，2022年1-12月区县级城投公司债终止审查规模最大，合计达991.90亿元。区县级城投公司债终止审查占比最高，占其项目合计规模的1.27%，其次是地市级开发区，占其项目合计规模的0.94%。 分省份来看，2022年1-12月城投公司债终止审查规模位居前三位的省份为江苏、四川和浙江，分别为250.60亿元、234.50亿元和200.00亿元，终止审查占比同比分别变化-1.40个百分点、-0.94个百分点和-2.17个百分点；终止审查占比位居前三位的省份为辽宁、甘肃和内蒙古，分别为6.82%、5.37%和5.31%，其中辽宁终止审查占比同比上升3.52个百分点。 具体看江浙两省，2022年1-12月，江苏省地市级和区县级城投公司债终止审查金额共计205.00亿元，同比下降64.81%，其中区县级城投终止审查金额合计205.00亿元，同比下降57.26%；浙江省城投公司债终止审查金额共计200.00亿元，同比下降55.36%，其中区县级城投终止审查金额合计170.00亿元，同比下降60.56%。 2022年1-12月城投公司债项目共计通过1261个，同比增加295个，合计规模20476.38亿元，同比上升26.63%。其中，12月城投公司债项目通过111个，合计规模1796.87亿元，占当月公司债项目合计规模的9.78%，通过占比同比上升42.66%，环比上升5.79%。 2022年1-12月城投银行间项目共计完成注册1141个，同比增加108个，合计规模13178.08亿元，同比上升39.29%。其中，12月城投银行间项目完成注册42个，完成注册规模78.00亿元，占当月银行间项目合计规模的46.71%，完成注册占比同比下降6.81%，环比上升35.25%。 2022年1-12月城投企业债项目共计受理338个，同比增加10个，合计规模5290.44亿元，同比下降32.84%。其中，12月城投企业债项目受理28个，合计规模439.30亿元，占当月企业债项目合计规模的37.92%，受理占比同比下降28.69%，环比下降9.96%。 2022年1-12月，共29个城投公司债项目披露了终止原因，其中4个城投公司债项目涉及4类终止原因，14个城投公司债项目涉及3类终止原因，11个城投公司债项目涉及2类及以下的终止原因。从终止原因的发生次数来看，“需补充披露信息”是较多项目终止审查的原因之一，涉及项目数量为29个，其次原因为“政策文件合规性”和“数据待更新”，涉及项目数量分别为23个和19个。终止审查原因为“审慎评估合理性”、“审慎评估发债规模”和“需作重大事项提示”的项目数量较少，分别为3个、3个和1个。 风险提示事件：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：城投公司债终止审查数量及占比（个、%）图表2：城投公司债终止审查规模及占比（亿元、%） 终止审查数量终止审查占比（右） 123456789101112123456789101112 20212022 357 306 255 204 153 102 51 00 600 500 400 300 200 100 0 终止审查规模终止审查占比（右） 123456789101112123456789101112 20212022 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 注：口径为更新日期为当月的所有公司债项目规模，包含已申报、已受理、已反馈、已通过发审会、注册生效、终止审查6类项目状态，下同。 图表3：不同行政级别城投公司债终止审查规模及占比（亿元、%） 2022年1-12月终止审查规模2022年1-12月终止审查占比（右） 1200 1000 800 600 400 200 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0 省级地市级区县级省级开发区地市级开发区县级开发区国家级新区 0.00 来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：不同省份城投公司债终止审查规模及占比（亿元、%） 2021年1-12月终止审查规模2022年1-12月终止审查规模 2021年1-12月终止审查占比（右）2022年1-12月终止审查占比（右） 10008 8006 600 4 400 2002 00 江四浙山福苏川江东建省省省省省 重安云庆徽南 省省 甘湖广肃南西省省省 陕江河湖新河天辽广西西南北疆北津宁东省省省省省省省省省 山北内西京蒙省古 省 贵海黑吉宁青上州南龙林夏海海省省江省省省 省 来源：WIND，中泰证券研究所 注：终止审查占比（以规模衡量的）=终止审查规模/（已申报规模+已受理规模+已反馈规模+已通过发审会规模+注册生效规模+终止审查规模），下同。 图表5：江浙地市及区县级城投公司债终止审查规模及占比（亿元、%） 江苏省公司债终止审查情况浙江省公司债终止审查情况 地市级终止审查地市级终止审查区县级终止审查区县级终止审查地市级终止审查地市级终止审查区县级终止审查区县级终止审查规模金额占比规模金额占比规模金额占比规模金额占比 1 0.00 0.00 25.00 1.49 0.00 0.00 40.00 1.18 2 0.00 0.00 89.00 5.41 0.00 0.00 15.00 2.04 3 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4 0.00 0.00 4.30 0.97 0.00 0.00 0.00 0.00 5 10.00 6.58 73.80 12.50 0.00 0.00 72.00 14.29 6 0.00 0.00 75.00 6.52 0.00 0.00 45.00 4.62 2021 13.00 2.66 44.50 2.78 10.00 33.33 22.00 1.89 78 0.00 0.00 52.00 5.88 7.00 6.67 0.00 0.00 9 0.00 0.00 15.00 1.14 0.00 0.00 0.00 0.00 11 0.00 0.00 53.00 4.49 0.00 0.00 42.00 5.26 11 20.00 4.35 40.00 3.51 0.00 0.00 145.00 6.85 12 40.00 15.27 8.00 0.64 0.00 0.00 50.00 0.83 1 0.00 0.00 49.00 3.00 0.00 0.00 50.00 1.82 2 0.00 0.00 33.00 3.80 30.00 5.26 5.00 2.17 3 0.00 0.00 81.00 2.34 0.00 0.00 45.00 3.37 4 0.00 0.00 16.00 0.68 0.00 0.00 0.00 0.00 5 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 30.00 2.04 20226 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7 0.00 0.00 9.00 0.66 0.00 0.00 30.00 1.38 8 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 11 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10.00 1.12 12 0.00 0.00 7.00 0.58 0.00 0.00 0.00 0.00 来源：WIND，中泰证券研究所 注：囿于篇幅，仅展示江浙两省的城投公司债终止情况。 图表6：2021年至今城投公司债已通过规模及占比 （亿元、%） 图表7：2021年至今城投银行间完成注册规模及占 比（亿元、%） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 已通过规模已通过规模占比（右） 13579111357911 20212022 25 20 15 10 5 0 2500 2000 1500 1000 500 0 完成注册规模完成注册规模占比（右） 13579111357911 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：WIND，中泰证券研究所 注：公司债项目通过占比（以规模衡量的）=已通过发审会规模/（已申报规模+已受理规模+已反馈规模+已通过发审会规模+注册生效规模+终止审查规模） 来源：WIND，中泰证券研究所 注：银行间项目完成注册占比（以规模衡量的）=完成注册规模/（已申报规模+已受理规模+预评中规模+反馈中规模+待上会规模+已上会规模+完成注册规模） 图表8：2021年至今城投企业债已受理规模及占比（亿元、%） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 已受理规模已受理规模占比（右） 123456789101112123456789101112 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：WIND，中泰证券研究所 3 3 1 19 23 2022年1-12月城投公司债项目终止原因 终止原因（按项目）数量 终止原因（按原因频次） 数量 11 需补充披露信息 29 注：企业债项目受理占比（以规模衡量的）=已受理规模/（已申报规模+已受理规模+已撤销申请规模+受理反馈待答复规模+已注册规模）。 图表9：2022年1-12月城投公司债终止审查原因 需补充披露信息、数据待更新、政策文件合规性需补充披露信息、政策文件合规性 需补充披露信息、数据待更新 需补充披露信息、数据待更新、政策文件合规性、审慎评估合理性需补充披露信息 需补充披露信息、政策文件合规性、审慎评估合理性需补充披露信息、政策文件合规性、审慎评估发债规模需补充披露信息、数据待更新、审慎评估发债规模 需补充披露信息、数据待更新、政策文件合规性、需做重大事项提醒 需补充披露信息、数据待更新、政策文件合规性、审慎评估发债规模 3 2 2 1 1 1 1 1 政策文件合规性数据待更新 审慎评估合理性审慎评估发债规模 需作重大事项提示 6 来源：上交所、深交所，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指