铜周报：库存回升，铜价偏弱震荡

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年01月03日 库存回升，铜价偏弱震荡 铜周报 ●观点：操作评级 上周沪词反递阻圆落，市场交投清淡。价格重心在六方六附近，市铜★☆☆ 场升始西临较大阻力。12月中国PMI比上月有所下降，其中制造业采购经理指数、非制造业 商务动整数和坏合PMI产出数分别为47.0%、41.6%和42.6%，数回经济 景气水平总体有所图落。欧元区12月制造业PMI仍处收地区间但违升两 月，供应企稳和通脉降温推动制造业下清缓和，IMF警合今年全球三分之一经济体将理递表退。 现货方面，上期所库存升1.5万吨至7万吨，LME库存微增至8.9万 吨。上等现货--度联至贴水，关注新年订单变化。矿业公司Antofagasta 表示其运入留利料全得地区LosPelambres的通道又被对领：地人 买求略偿以清理通道，物资和人的适输受到影响。白于对锁，该矿的升交工作激少。不过，其生产没有受到实质些影响。公可正压与要局和当地社区代表合作解决这一间题。 英关资源智利中部一处主要港口上同国大突被迪关闭，正在评估港口关闭后的铜运榆替代计划。英资源系示，火灾没有影响到其仓库或 基些设施，但在等件调查期间，“当局已经先全关阅了港口”。英关资 源集团此前下调了2023年的钾产量预期，原国是智利矿山的矿石品位恶化，并下调了2022年词产量日标的上限，其预计，到2023年，共钢矿的产量将在84万至93万吨之间，两此前估计的钾矿产量为91万吨至102万吨： FirstQuantum的CEO会见了已学马工商部长，讨论了该公司在该回 钢业务的分歧：双方就Cobre钢矿送营董新谈判，以达成“公平”协议。 路造消息，巴季马总统表示致府电向第一量于公司提交了监管运营的最终 合同。巴拿马政府拒绝了第--量于为避免停止Cobr已拿马钾矿适营两提 超的法律诉讼。产明称政府巴准餐好西对可能出现的所有潜在法律情况，并将继续确保工人的势动权利得到维护和保护。 技术上者，饲价组期反弹递阻，延续偏空思路。 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 伦钢3个月 沪铜主力 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 8430 57 0.68% 4.80% 66260 810 1.24% 0.03% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价（右）LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,00070,000 F00S°6安信期货65,000 9,000 8,500 60,000 8,000- 55,000 7,500 7,000+ 50,000 202214 2022317 2022530 202284 20221018 20221222 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022年2021.年2022-年12月30日2022年09月1/4 2,5001,200 2,0001,000 1,500国投安信期货 600- 1,000 400 500 200 800- 国投安信期货 0 200 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120玉技 06 60 30 2022142022323202261020228222022119 载择来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+铜三个）1/2元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安 1,000 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000J 202214202242820228172022128202214202242720228182022129 数播未源：wind数插未源：上海育包，b/oanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)1/2 4,0004,000 3,000-3,000 国投安信期货 2,0002,000 1,0001,000 0-0 1,0001,000 202311202312202313 数报来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 +2022.年02021年20241/2 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 国投安信期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及划分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库【1/4中国铜本存保税区本存1/3 吨吨 500,000-350,000- 400,000 300,000 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 国投安信期货 200,000150,000 100,000 20221420224272022819 2022121 100,000 50,000 0 2022172022412022812202212- 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,00011 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 00- 20211420218202022472022112202114202173020222242022923 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）+CONEX基1/2 手张 30,000-590,000 25,000 20,000 15,000 60,000 30,000 10,000 5,000 030,000 5,0001-60,000 202215202242220228192022122020/012020/092021/052022/022022/10 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年2021.年+2021/2 无 2022年2021.年 无 9090 80- 80- 70- 70-合期货投安信期货 60- 60 50 4050- 30- 1月3月5月7月9月 11月 40 1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMN数插未源：上有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/2 无 2022.年2021.年20241/2 无 10090- 0680- 80-70 7060 国投安信期货 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色武择来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处