豆棕油周报：棕榈油反套思路对待

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年01月03日 棕榈油反套思路对待 豆棕油周报 阿根延在6-10天的时间内，反将高于正需水平，EC膜型显示，温和平煤 天气预计要持续4周左右，容易影响到作物的生长。巴西方面，术未10天全国操作评级 主要是凉奥的天气为主。短期亏要持续关注南英天气，英互方面仍然处于价棕树油 格上行的走势中，短期存在国为天气的不确定性带未的的波段上涨态势。豆油 印尼致府对像期油出口量在下调，从1月1日开始，出口与国内市场义务的比吴小明首席分析师 例从之前的1：8下调至1：6。另外即展将于2月1日启动B35生物案油混合任 务，目前为30%，国此印尼方面的政策是增加国内需求，减少准国际市场投F3078401Z0015853 放。印度方面已经元许以款低的税率进口棒油、三油、葛油的政策延长-一年 至2024年3月。ITS预计马未西亚12月1-31日橡糊油出口量145万吨，出货量环比下降2.8%，AmSpeoAgri的数据显示，马未西亚12月1-30日期间出口量为155万吨，环比下降1.7%。对马未西至12月供需预估的治，出口下降环比2%， 产量环比下降4%进行判断，库存为218万吨，11月份库存为229万吨。预计环比去库，但去库力度不大，预判12月份仍然难以解决高库存问题。 国除市场领油阿根延豆油和高来西亚24度橡油F0B豆概价总为250元元/吨 国际上互棒价已经缩小了，不过该价差仍利于橡油的消。国内现货市场 上广东一额豆油和24质样油价点走1480元/吨，比上周或弱60元/吨。广东额菜油和回额豆油价差是3380元/吨，比上周走弱10元/吨。回额菜油和24度棒油价差是4680元/吨，比上周走弱70元/吨。国内棒油是最便宜的油，菜油是最贵的油。 国内豆油方西，第52周（12月23日至12月30日）111家油厂大豆实际压榨量为199.8万吨，升机率为69.45%。本周油厂实际升机率版于预期，数预估低7.52万吨：较前--周实际压量减少11.02万吨。预计2023年第1周（12月31日至1 月6日）国内油厂升机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计202.34万吨，开机率 为70.33%。现货华东-额互油基总报价05+780元/吨（1月）：05+650元/吨（2-5月）：天津-豆1月Y2305+610元/吨，-豆2月Y2305+550元/吨。压 榨利润转差，上周市场买船量很少。压榨利润2月巴西始期盘面毛利号260元/ 吨，3月始期号120元/吨，4月铅期号160元/吨。 国内棒油方西，华南棒桐油05-200元/吨，基系质弱。2月船期号120元/吨。 样期油库存高金，差差度药。选端的进口亏号损幅质伤少，仍然要防范远端采 购需口的打开。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 总饰： 马量在反弹的态势中，印尾减少出口的政策叠加下个月增加棒油的生案添加比例，印尾征国际市场投放压力在减弱。马未方面短期仍然面临高库存的压力。国内橡油高库存负基总的才仍存，并且要防范远端采购审口的打升。国内互油库存偏低，随着压样的环比增加，库存压力在缓和，组仍需要时间累库。短期单边互棒油受到需求复苏的拉动以及海外市场的走 强，处于反弹的态势中，不过总体仍是震荡的格局术改。随着单边的反弹，常动了月总走强，建议橡桐油5-9价差在反弹的过保中迟步建仓进行反套。 表1：互豆棕油周度期货行情 竞油1月收盘价互油5月收盘价总油9月收盘价棕桐油1月收意价 棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 2022年12月30日周涨跌周度涨跌幅(%) 9138 548.00 6.38 0068 624.00 7.54 8734 524.00 6.38 8068 616.00 8.27 8338 732.00 9,62 8270 678.00 8.93 数据来源：wind 表2：豆棕油周度现货价格 2022年12月30日 周度涨跌 周度涨跌幅(%) 现货价：一级油：张家港 9710 470.00 0.05 现货价：棕桐油（24度）：广东广州 8100 670.00 0.09 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公可2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） →2022年2021年02021/22022年2021.年2021/2 万吨万吨 120100 国投安信A 80 期货 6040 140- 130 120 011 100 90 80 -OL 09 1月3月5月7月9月11月 20 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜油岸存图4：中国豆栋菜油库存合计 +2022年+2022年 万吨 200190-180170160150140130 35 30- 25 20- 安信期货 国投安信期货 15- 10 1月3月5月7月9月 11月 120 1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ●中国豆棕莱油库存总计 万吨 200 190 180 170国投安信期货 160 150 140 130 120 20221720223420224222022610202272920229162022114 数据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2马棕C2C3 30006 200 100 100 投安信期货 30 0 30 60 06- 200-120 20226272022824 数择来源：Reuters 20221026202212- 20226272022824 数据来源：Reuters 20221 图8：马棕C1-C6 图9：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C3 2022年 2021年 300 LOS 200 0- 100国投安信期货 50 100 100 150 200 300 20226272022819 200 250 20221017202212131月3月5月 7月 数插未源：Reuters 数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂 图11：马未精炼利润 2022.年 2021.年 2022.年2021.年 120 240 026 202212- 9月11月 06 60 30 30- 180150120906030 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 210 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年2021.年2022.年2021.年 10150 0 120 10- 06 20 60 30 30 40- 50 60-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 关豆油C1-C2关豆油C2-C3 5-3 2.5 2 1.5 00.5 0 2022627 2022818 20221011 2022122 2022627 2022819 20221013 2022127 数插未源：Reuters 数插未源：Reuters 图16：美豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3●关立油C1-C6 6-12- 10- 8 2022627202281720221072022112920226272022818202210112022122 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年→20241/2是2022年2021.年2021/2 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500- 0- 500- 1月3月5月7月9月11月 500 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2021.年+20241/2完2022年2021.年+20241/2 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 1,000 4,000 3,000 2,000 言期货 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差季节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/22022.年2021.年+20241/2 6,0005,000 5,000 4,000 4,000 3,000 玉信期货3,000 2,000- 1,000 2,000 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花顺ifind,wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.402021.年2021/2 600 400 200 200 400- ~600- 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延置油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 鹿 国投安信期货国投安信期货 ESSENCEICESSENCE 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind,同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 ←2022.年 国投安信期货 SSENCE 1月3月5月7月9月11月 500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind数择来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：棕构油1月报期进口利润图30：棕构油2月船期进口利润 棕桐油1月船期选口利润棕桐油2月船期选口利润 200 0 300 0 200- 300 400 600 600· 900 800 1,200 1,000 1,500 1,200 1.800 202276202282920221028202212212022272022822202210262022122: 数择来源：同花质ifind,wind数择来源：同花质ifind,wind 图31：棕桐油3月帮期进口利润图32：棕桐油4月船期进口利润 棕桐油3月船期进口利润棕桐油4月般期造口利润 1,000200 0. 1,000- 200 400MN 2,000 600 3,000 800 4,000 1,000- 202227 202282 20221013 20221216 20221010 2022114 2022121 2022122 数插未源：同花顺ifind,wind数插未源：同花顺ifind,wind 图33：棕构油5月船期进口利润图34：棕油油6月船期进口利润 ●棕桐油5月船期选口利润 ●棕油油6月船期选口利润 元 1,0001,000 00 1,000- 1,000 2,