玻璃/纯碱周报：下游补库，库存转移

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月03日 下游补库，库存转移 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行回顾：期价继续上涨，一个是近期现货基本面好转，行业去库涨玻璃 价，另外市场对明年预期好转。纯碱★☆☆☆ 供应：内蒙古玉品1300吨线新建线点火，广东明轩100吨线冷修，整体 产能变动不大。随若现货涨价，行业利润有所改善，冷修预期下降， 图1：玻璃纯碱主力合约 需求：节前继续去库，库存下降主要是贸易商和下游加工厂国货为主，库-CZC些碱主力连续收盘价1/2 存转移，同比来看，库存压力依然偏大。贸易商目前库存60%左右水 平。随差现货涨价后，贸易商备货成本增加，观望情绪增加，产销有所下 3,300 3,000 降，临近春节，加之国货情绪放缓，行业或再度进入累库格局，2,700 后市展望：行业去库，更多是库存转移，期价上行更多是预期为主，还需2,400 2,100 关注加工厂实际接单情况和地产销售转好情况。临近春节，行业或再度进1,800 1,500 1,200 202214 2022620 20221125 数接未：wind 入累库格局，建议观望为主。 ·纯碱 行估回顾：玻璃冷修预期下降，加之纯碱行业低库存，期高位需荡格局， 库存：节前纯碱厂家继续累库，轻碱去库重碱累库，社会库存小幅下降，周小燕高级分析师 下游玻璃厂存在补库，库存小幅上涨至23天左右，整体看，产业链库存F03089068Z0016691 同比偏低。 供应：天津碱厂装置恢复正常，其他装置波动不大，预计开工延续90% 以上高位运行为主。 需求：随若卷节临近，轻碱下游或呈季节性下降超趋势。碱刚性生产，近期浮法产能增减互抵，波动不大，光伏继续点火，重碱整体消耗仍呈增加态势，加之春节前下游需要备货，企业订单稳中有增， 后市展望：春节前下游做库存，企业订单稳中有增，预计库存还将维持偏低态势运行，纯碱或高位震荡为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1660 105.00 6.75% 19.17% 10.23% 2740 88.00 3.32% 1.22% 8.00% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 1472 42 2.97% 1.15% 0.55% 1600 20 1,27% 1.27% 1.23% 1710 40 2.29% 5.52% 4.98% 1720 20 1,18% 1.15% 0.60% 1840 50 2.77% 0.00% 5.15% 2865 100 3.62% 5.52% 2.32% 2860 110 4.00% 4.95% 2.14% 2865 110 3.99% 4.95% 2.32% 2890 65 2.30% 2.85% 2.03% 2750 45 1,66% 1.66% 3.77% 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)玻璃:41/3十纯碱基差(右)CZC纯威主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 货600 3,000国投6002,500 300 2,000 0 400 200 0 2001,500300 9004001,000-600 201964202097202112132019123202115202228 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2022.年2021.年2021/22022.402021.年02020.年 张张 5,00012,000- 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 6,000- 2,000 4,000 1,0002,000 1月3月5月7月 0. 9月11月1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2022年2021年20241/4←2022年+2021年20241/2 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：卓创数括来源：平创 图8：玻瑞璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 上海-沙河+济南-沙河→1/2华北西北重减华南华11/4 元吨 800500- 400 600 300 400200 100 200 0 100 200 20201320201119202192920228152020132020111920219292022815 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱价差（右)+1/3 4,000[400 300 3,500 3,000 200 100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000400 20201320208102021316202110192022523 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 02022年2021年+20241/22022年2021年+20241/4 1.6 1.6- 1,4 1.4 1.2- 1 1.2 0.8- 0.8 0.6 0.6 0.4+ 1月3月5月7月9月11月 0.4 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃威本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3一浮法威瑞税启毛利（管道气）1/3元 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 900900 期货 2,400 2,100 1,800 600 300 2,100 600 300 1,500 1,200 006 2020132021120202228 01,8000 -300 1,500 300 600 1,200 600 202013 2021119 2022130 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 军北氯碱毛利(右)军东联碱毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,4001,2002,6002,500 2,2009002,400玉 2,000 1,500 2,000 600 2,200 1,000 1,8003002,000500 1,6000·1,8000 1,400J3001,600JL500 2020132021122202221820201320211222022218 数插未源：早创致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2022年 万重量箱 2021.年 20241/2 →2022年2021年→2021/4 万重量箱 10,000 8,000- 7,000- 8,000 6,000 6,0005,000 4,000 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存图20：河北玻璃库存与价格走势 广东库存山东库存11/2+河北库存(左)-沙河德金51/2 万重量箱万重量箱神 2,1002,1003,000 1,8001,8002,700 1,500 国投安信期 1,500 2,400 1,2001,200 006006 2,100 600-6001,800 300 1,500 0- 0. 1,200 202019 2020123 20211028 2022929 202013 2021211 2022218 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投实修期货有限公用不可作为投资依指，格载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2022.年02021.年2021/4西北企业库存●西南企业1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30- 60 20- 3010 0 1月3月5月7月9月11月201932920204242021513202269 致据来源：早创致据来源：创 图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重碱库存 一重成库存轻成库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 10045 80- 40 玉 安信期货 60 35 40 30- 20 25 2019525 2020611 202171 2022728 20 2021年1月 2021年8月 2022年3月 2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2022年←2021年+20241/3氧威开工联威开工 % 100-100- 90- 80 80 70 70- 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 201912202022720214222022623 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 2022.年 ←2021.年 02021/2 ←2022.年2021.年02021/2 % 100 万吨 6360 90 57 54 80 51 70- 60 48 45- 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 万吨 +重碱周度产量轻碳周度产量→2022.年2021.年+2020.年 干吨 36 240 33 210 30180 150 120 2106 18-60- 20191220202202021482022621月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2022.年2021.年2021/3 /年%/年 5,400 5,400 5,200 10 5,200 5,000 5 5,000 4,800 0 4,800 4,600 5 4,600 15 4,40010 4,400- 202013 20211120211231 1月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，1/12022年2021.年+2021/3 %/年 92-1,200 90-1,100 88-1,000 86900- 84800- 82-700 80-600 78500- 2017120201892820206520222111月3月5月 数据来源：，隆众数据来源：，登众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2022