玻璃/纯碱周报：下游补库

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2022年12月27日 下游补库 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行回顾：下游补库，产销好转，库存下降，期价上涨玻璃★☆☆ 供应：近期产能稳定为主，整体依然处于中高位水平。纯碱★☆☆ 需求：贸易商适量补库，产销好转，贸易商补库50-60%，下游加工厂适 量补库，预计本周继去库。 图1：玻璃纯碱主力合约 后市展望：行业去库背后更多表现为贸易商补库，库存转移，期价上周更+CZC魁碱主力连续妆盘价41/2→ 多是预期为主，还需关注加工厂实际接单情况及地产实际需求， 3,300 ·纯碱3,000 行情回顾：行业库存低，玻璃冷修预期下降，期价高位运行。 2,700 2,400 库存：上周库存上涨3.66万吨至32.4吨，下游坂厂存在小幅补库，库2,100 存增至22天左右，整体看，产业链库存低。 1,800 供应：目前开工90%左右运行，中源化学近期计划检修，开工或小幅下 滑。 需求：节前下游做库存，企业订单稳中有增，预计库存还将维持偏低态势 1,500 1,200 20211227202261320221118 武接来源：wind 运行。纯碱内外价差依然维持高位，预计年内出口还将高位，周小燕高级分析师 后市展望：节前下游需求补库，期价或高位震荡为主。F03089068Z0016691 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依拆。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1563 11.00 0.70% 13.34% 5.68% 2740 78.00 2.93% 3.98% 18.21% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1421 09 4.05% 4.05% 2.95% 1580 0 0.00% 0.00% 5.95% 1750 09 3.31% 3.31% 2.76% 1700 0 0.00% 4.49% 1.76% 1790 0 0.00% 2.70% 7.71% 2765 0 0.00% 1,84% 1.25% 2750 0 0.00% 1.29% 1.79% 2765 10 0.36% 1.28% 1.25% 2825 0 0.00% 0.53% 4.24% 2705 0 0.00% 0.00% 2.08% 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)+玻璃：1/3元十纯碱基差(右)CZC纯减主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 国投 2,700600 2,4003,000600 400 2,100 200 2,500300 1,800 1,500 02,0000 1,200 200 1,500 300 900 400 1,000- 600 201964 202092 2021123 2019123 20201230 2022126 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2022.年2021.年2021/32022.402021.年02020.年 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2022年2021年→2021/42022年+2021年2021/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：卓创数括来源：平创 图8：玻瑞璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 上海-沙河+济南-沙河→1/2华北西北重减华南华11/4 元吨 800500- 400 600 300 400200 200100 0 100 200200 2019122720201113202192420228920191227202011132021924202289 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱价差（右)+41/3 4,000[400 300 3,500 3,000 200 100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000400 201912272020842021310202110132022517 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 02022年2021年+20241/22022年2021年+20241/4 1.61.6- 1,41.4 1.2-1.2 1 0.8-0.8 0.60.6 0.4+ 1月3月5月7月9月11月 0.4 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃威本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3一浮法威瑞税启毛利（管道气）1/3元 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 900900 期货 2,400 2,100 1,800 600 300 2,100 600 300 1,500 01,8000 1,2003001,500300 900J6001,200-600 20191227202111520221302019122720211132022126 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 军北氯碱毛利(右) 福军东联碱毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,4001,2002,6002,500 2,2000062,400国投 2,0006002,200 2,000 1,500 1,000 1,800 3002,000 500 1,600 0· 1,800 0 1,400 300 1.600- L500 20191227 202118 2022121 20191227 202118 2022121 数未源：早创致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2022年 万重量箱 2021.年 20241/2 →2022年2021年→2021/4 万重量箱 10,000 8,000- 7,000- 8,000 6,000 6,0005,000 4,000 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 致据来源：早创图20：河北玻璃库存与价格走势 鲁河北库存(左)←沙河德金541万重量箱 /2神 2,100 2,100 3,000 1,800 1,800 2,700 1,5001,200 国投安信期 1,500 1,200 2,400 006006 2,100 009-0091,800 3003001,500 0. 202012202011192021107202291201912272021272022214 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投实修期货有限公用不可作为投资依指，格载请注明出处 1,200 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2022.年02021.年2021/4西北企业库存●西南企业/1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30- 60 20- 3010 0 1月3月5月7月9月11月2019329202041720214292022519 致据来源：早创致据来源：创 图23：轻更碱库存图24：下游玻璃厂重碱库存 一重成库存轻威库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 100-45 80-40玉安信期货 6035 4030- 2025- 20 201952520206420216172022772021年1月2021年8月2022年3月2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2022年←2021年+20241/3氧威开工联威开工 % 100-100- 90- 80 80 70 70 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 201912202022720214222022623 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 2022.年 ←2021.年 02021/2 ←2022.年2021.年2021/2 % 100 万吨 6360 90 57 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 万吨 +重碱周度产量轻碳周度产量→2022.年2021.年+2020.年 干吨 36 240 33 210 30180 150 120 21 18-60- 20191220202202021482022621月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增速图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2022.年2021.年2021/3 15 /年%/年 5,4005,400 5,200105,200 5,00055,000 4,80004,800 5 4,6004,600 4,40010 4,400- 20191227 202111202217 1月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数格未源：，整众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，√1/12022年2021.年2021/3 %/年 92-1,200 90-1,100 88-1,000 86900- 84800- 82-700 80-600 78500- 2017120201892820206520222111月3月5月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2022年2021年+20241/3 7月9月11月 45 40- 35- 国投安信期货 30 25 1月 20-2月3月4月5月6月10月11月12月 资据来源：享创 9、房地产周度数据 图36：30大城市商品房成交面积周度季节性图37：十大城市商品房存销比当周值季节性 万平方米 ←2022.年+2021年→2021/32022年+2021年→2021/3 600200 180 500 400 150- 120 国投安信期货 30006 20060 100-30 0.o. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：wind