BCB11月信贷数据：积极的季节性因素有助于零售资产质量

2022年12月27日 股票研究美洲|巴西 BCB11月份信贷数据 积极的季节性帮助零售资产质量 金融类股|评论 CS视图:今天（12月27日），BCB公布了11月份的信贷数据，我们 对银行股持中立态度。总体而言，贷款趋势保持强劲，同比增长14.7%，零售业 贷款同比增长18.5%，企业贷款同比增长9.4%。从起源来看，我们仍然 在未标记的零售贷款中看到强劲的数字，这意味着银行仍然看到良好的风险回报前景受到利差上升环境的支撑。资产质量方面，我们注意到零售业稳定 +90d不良贷款率为5.9%，乍一看可能表明拖欠率趋于平缓与我们的预期相比。然而，我们认为11月具有积极的季节性由于黑色星期五活动、国定假日和 来自FIFA世界杯，因此夸大了90天不良贷款比率分母，主要是信贷卡。短期比率（15-90天）可能是资产质量读数的更好指标 （受季节性影响部分影响），环比增加~15个基点，证实对于我们的论点，零售资产质量持续减速恶化，但预计 后来趋于平缓，达到犯罪水平。再加上两者的积极传播环境正反账面，应该指向2023年银行盈利环境良好， 特别是对ItauUnibanco和BancodoBrasil（跑赢大盘和首选）的不良贷款更好形成（因此风险成本）与布拉德斯科（U）和桑坦德（N）相比 根据3Q22增加的水平。此外，我们认为NuHoldings（O）应继续跑赢大盘信用卡行业的资产质量，并在2023年获得市场份额，因为新年份 成熟和扩大信用卡限制。 贷款增长保持强劲:11月贷款量环比增长1.0%，而 同比下降至14.7%（10月为15.7%）。零售贷款同比增长18.5% 企业贷款同比增长9.4%。公共部门金融机构（不包括BNDES）的销量增长降至 同比增长15.8%（10月同比下降16.1%），国内私营金融机构同比下降至17.4%（10月为16.1%），国内金融机构同比下降至17.4%。 10月为19.7%），国外下降至9.6%（10月为9.7%）。值得注意的是，我们循环信贷额度水平仍在上升，透支贷款同比增长+25.6%（与 10月同比增长32.6%），循环信用卡同比增长71.4%（10月增长76.6%）。每日贷款 11M22的原始来源同比下降至18.8%，而10M22的20.5%，零售仍高于 2季0节%（性2有0助.2%于，零1售0月资为产2质1.量4%;恶）化，的企减业速同趋比势下降190个基点至17.2%。盛行:90天不良贷款率显示，11月小幅上升6个基点，达到3.1%，其中未标记企业贷款+15个基点上升至2.2%，而零售业仍保持 持平于5.9%。后者得益于11月积极的季节性影响，主要是 信用卡月率下降2个基点，持平于8.2%。尽管如此，我们看到了积极的趋势个人贷款等其他行业零售拖欠的恶化放缓 在10月份加息29个基点后，环比增长14个基点，车辆环比+14个基点（与 10月25个基点）。短期拖欠指标环比增长+15个基点/米，无标记 贷款至3.4%，零售部门为+13个基点，企业为+15个基点，为4.5%和分别为1.9%。拨备与贷款比率持平于6.0%，所有部门均保持稳定 m/m。 前书点差较高;关于零售去风险和季节性的平底书：前面 账面信用利差小幅上升至20.6%，环比上升+37个基点和+491个基点 同比，零售利差环比增长53个百分点至31.2%，企业利差下降 月率20个基点至4.0%（+50个基点年率）。在后账价差（ICC）中，我们看到了一个胆怯的+2个基点月率 m/m 上调至14.2%，因未标记零售利差环比下降-13个基点至32.6%，因走低风险较高的额度的起源以及对信用卡非利息部分的季节性影响 贷款,4%m/m和m/m1.5%零售。 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 研究分析师 Marcelo告诉足协 2123255133 marcelo.telles@credit-suisse.com 丹尼尔Vaz +551137016332 daniel.vaz@credit-suisse.com 图1:发放贷款余额和增长 R在数百万美元,除非另有说明 贷款增长11月/10月10月/9月QTD年初至 同比 金融体系 1.0% 0.9% 2.0% 今 12.6% 14.7% (10月) 15.7% 同比分享 公共银行 BNDES 公共银行ex-BNDES我感到吃了银行 国内私有企业外国私人 0.9% 0.9% 0.9% 1.1% 1.4% 贷款总额的部分 0.5% 1.1% -0.7% 1.4% 0.8% 1.0% 0.4% 2.0% 0.2% 2.3% 2.0% 2.3% 0.9% 12.6% 2.2% 14.2% 12.7% 14.4% 7.9% 13.9% 1.7% 15.8% 15.3% 17.4% 9.6% 14.0% 0.6% 16.1% 17.0% 19.7% 9.7% 42.6% 5.2% 37.4% 57.4% 42.9% 14.6% R等病痛1.5% 商业0.4% 1.8% -0.2% 3.3% 0.1% 16.6% 7.1% 18.5% 9.4% 19.6% 10.2% 60.1% 39.9% 没有标记的贷款部分 0.9% 0.7% 1.6% 12.6% 15.3% 17.4% 59.7% R等病痛商业 1.5% 标志着贷款部分 1.3% 1.3% 2.6% 12.7% 13.8% 13.2% 40.3% 0.0% 1.8% -0.7% 3.4% -0.6% 17.1% 7.2% 19.1% 10.8% 20.9% 13.2% 33.7% 26.0% R等病痛商业 1.4% 选择类别 1.0% 1.7% 0.5% 3.1% 1.6% 16.0% 6.9% 17.8% 6.9% 18.1% 5.0% 26.4% 13.9% 透支-0.2% 4.3% 4.1% 36.1% 25.6% 32.6% 0.6% 个人贷款工资 Non-Payroll车辆和租赁信用卡(零售) 牧师olv荷兰国际集团 (分ing期)付款利息无息操作 抵押贷款 每日发放贷款 0.7% 0.8% 0.5% 0.9% 3.8% 4.6% 1.3% 4.0% 1.1% 妈妈 2.1% 2.5% 1.2% 0.6% 1.7% 2.7% 3.5% 1.2% 1.0% 妈妈 2.9% 3.4% 1.7% 1.6% 5.6% 7.4% 4.9% 5.2% 2.1% 同比 15.0% 13.8% 17.8% 6.4% 25.0% 68.7% 42.2% 16.3% 13.1% 同比 16.4% 14.7% 20.8% 7.4% 29.6% 71.4% 46.2% 21.1% 14.1% Acc。同比 17.2% 15.0% 22.5% 6.7% 35.6% 76.6% 50.9% 27.1% 14.2% Acc。同比 15.8% 11.1% 4.7% 4.9% 9.3% 1.6% 0.9% 6.9% 18.1% 增长 金融体系 (%) 1.6% 10月(%) -5.8% (%) 4.9% 10月(%) 10.4% (%) 18.8% 10月(%) 20.5% R等病痛商业 1.0% 2.4% -1.2% -11.2% 9.9% -0.9% 17.8% 没有标记的贷款 2.9% -4.3% 3.4% 9.6% 18.9% 20.8% 4.1% 20.2% 17.2% 21.4% 19.3% R等病痛商业 3.1% 2.6% 2.2% -11.1% 10.9% -4.5% 18.6% 0.2% 21.3% 16.4% 22.6% 标志着贷款 -7.6% -15.6% 18.4% 27.1% 17.8% 17.7% 18.9% R等病痛商业 资料来源：巴西中央银行，瑞士信贷估计 -11.3% 0.0% -17.2% -12.1% 3.2% 62.8% 13.5% 69.8% 13.7% 27.3% 14.9% 24.2% 图2：拖欠、风险指数和信用利差（11月与10月） R在数百万美元,除非另有说明 犯罪>90天本月22日Oct-2211月21妈妈(bps)妈妈(m-1)年初至今(bps)同比(bps)金融体系 3.1% 3.0% 2.3% 6 17 75 78 公共银行 2.4% 2.3% 2.0% 8 18 44 38 BNDES 0.8% 0.8% 0.9% -3 0 -10 -13 公共银行ex-BNDES 2.6% 2.5% 2.2% 10 20 50 43 私人银行 3.6% 3.5% 2.5% 5 16 100 107 国内私有企业 3.7% 3.7% 2.5% 1 22 112 120 外国私人 3.1% 2.9% 2.4% 18 -1 65 69 无名>90天 4.3% 4.2% 3.0% 8 28 121 126 零售 5.9% 5.9% 4.2% 1 29 155 169 透支 12.5% 12.5% 9.7% -5 -1 96 275 个人贷款 3.8% 3.8% 3.2% 2 -6 50 59 工资 2.2% 2.2% 2.5% -3 -18 -48 -39 Non-Payroll 7.7% 7.6% 4.9% 14 29 275 278 信用卡(零售) 8.2% 8.2% 4.8% -2 93 318 335 旋转 44.2% 44.4% 33.5% -27 105 845 1,064 分期付款利息 7.4% 7.4% 5.7% -7 111 129 168 车辆 5.5% 5.4% 3.5% 14 25 173 198 其他商品 7.3% 7.8% 7.2% -45 38 53 18 商业 2.2% 2.0% 1.6% 15 22 65 59 无名>15-90天 3.4% 3.2% 2.7% 15 -1 67 69 零售 4.5% 4.3% 3.8% 13 -1 61 65 商业 1.9% 1.8% 1.3% 15 -4 62 63 规定贷款比率本月22日Oct-2211月21妈妈(bps)妈妈(m-1)年初至今(bps)同比(bps)金融体系 6.0% 6.0% 5.8% 0 8 31 21 公共银行 5.3% 5.3% 5.6% 0 0 -20 -30 国内私有企业 6.8% 6.8% 6.2% 0 20 70 60 外国私人 5.9% 5.9% 5.4% 0 0 60 50 信贷息差本月22日Oct-2211月21妈妈(bps)妈妈(m-1)年初至今(bps)同比(bps)总计 20.6% 20.3% 15.1% 37 160 491 551 没有标记的贷款 31.2% 30.7% 22.7% 53 241 758 851 标志着贷款 4.0% 4.2% 3.5% -20 60 80 50 零售 27.4% 26.5% 19.8% 90 200 690 760 没有标记的贷款 46.0% 45.0% 33.2% 100 350 1,130 1,280 透支 122.5% 121.2% 118.2% 130 530 490 430 个人信用 31.5% 30.1% 25.4% 140 160 420 610 车辆 14.7% 15.0% 14.8% -34 8 -183 -15 信用卡(旋转) 379.6% 395.8% 333.6% -1,622 869 4,250 4,603 信用卡(分期付款) 167.6% 172.7% 162.6% -511 -165 947 495 标志着贷款 4.2% 4.2% 3.8% 0 60 90 40 商业 8.7% 9.4% 7.6% -70 70 90 110 没有标记的贷款 10.7% 11.6% 9.5% -