铁矿1月供需专题报告：现实需求疲软，维持按需补库

中信期货研究|黑色专题报告（铁矿） 2022-12-30 现实需求疲软，维持按需补库 ——铁矿1月供需专题报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 目前处在需求淡季，宏观政策落地需要时间，终端需求依旧疲软；叠加 钢厂利润低位，高炉减产范围依然较大，钢厂维持原料按需补库。但进入新的一年，海外矿山发运环比预计明显大幅回落，港口库存或出现阶段性去库，铁矿供需平衡有所收紧。 250 230 210 190 170 150 中信期货黑色建材指数走势 中信期货商品指数 中信期货黑色建材指数 400 350 300 250 200 150 100 2022/032022/052022/072022/092022/11 摘要： 由于海外需求的进一步下降，铁矿石供应在11月份环比回升；同时国内成材 需求延续弱势，高炉生产未有明显回升，导致11-12月以来铁矿港口库存窄幅波动。但宏观层面保交楼、稳地产、保经济政策频出，市场保持对于需求的强预期，矿价走势继续跟随宏观需求预期。 目前处在需求淡季，宏观政策落地需要时间，终端需求依旧疲软；叠加钢厂利润低位，高炉减产范围依然较大，钢厂维持原料按需补库，但进入新的一年，预计海外矿山发运环比明显回落，港口库存或出现阶段性去库，铁矿供需平衡或有所收紧。 风险因素：矿山发运大幅减量，终端需求加速落地（上行风险）；国内疫情影响加大，需求改善不及预期（下行风险）。 黑色建材研究团队 研究员：俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 图1：铁矿月度供需数据（万吨） 日期 净进口 同比 内矿产量 同比 总供应量 同比 铁矿总需求 同比 45港港口库存 同比 2021/1/31 8988 2% 2437 11% 11424 3% 11581 9% 12501 1% 2021/2/28 8879 3% 2144 20% 11023 6% 11581 9% 12645 4% 2021/3/31 9960 18% 2358 4% 12318 15% 11959 12% 13066 12% 2021/4/30 9634 2% 2456 2% 12090 2% 12156 5% 13027 12% 2021/5/31 8679 1% 2534 2% 11214 1% 12504 1% 12622 17% 2021/6/30 8638 -14% 2452 -3% 11090 -12% 12125 -1% 12176 13% 2021/7/31 8644 -23% 2379 -5% 11023 -19% 11656 -7% 12813 12% 2021/8/31 9568 -3% 2394 -7% 11962 -4% 11445 -9% 12921 14% 2021/9/30 9395 -12% 2202 -12% 11598 -12% 10430 -14% 12857 11% 2021/10/31 8962 -14% 2154 -14% 11116 -14% 10084 -17% 14492 14% 2021/11/30 10303 6% 2199 -11% 12502 2% 9877 -14% 15251 21% 2021/12/31 8458 -11% 2113 -13% 10571 -12% 11535 -3% 15626 26% 2022/1/31 9674 8% 2233 -8% 11908 4% 10571 -9% 15310 22% 2022/2/28 7988 -10% 2089 -3% 10077 -9% 10571 -9% 15887 26% 2022/3/31 8449 -15% 2314 -2% 10763 -13% 11456 -4% 15518 19% 2022/4/30 8455 -12% 2384 -3% 10838 -10% 12284 1% 14518 11% 2022/5/31 9083 5% 2414 -5% 11497 3% 12878 3% 13454 7% 2022/6/30 8735 1% 2434 -1% 11169 1% 12300 1% 12572 3% 2022/7/31 8982 4% 2424 2% 11406 3% 11278 -3% 13535 6% 2022/8/31 9473 -1% 2368 -1% 11841 -1% 11420 0% 13816 7% 2022/9/30 9718 3% 2333 6% 12051 4% 11830 13% 13076 2% 2022/10/31 9366 4% 2064 -4% 11430 3% 11333 12% 12944 -11% 2022/11/30 9705 -6% 2218 1% 11923 -5% 10878 10% 13485 -12% 2022/12/31 8726 3% 2085 1% 10811 14% 11140 -3% 13186 -16% 数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所 一、供应：11月进口环比增加，非主流有所放量 11月我国铁矿进口总量为9885万吨，环比增加4%，同比减少6%。澳洲矿进口6458万吨，环比增加4%，同比增加2%；巴西矿进口2191万吨，环比小幅增加1%，同比减少19%；非主流方面进口1236万吨，环比增加8%，但同比回落18%。 目前12月普氏62%指数均价约110美元/吨左右，较11月环比回升17美元 /吨；但随着全球工业制造对于铁矿需求的减少，矿价或难以维持高位。四大矿山中除FMG外，铁矿发运目标未有大幅增量；若来年铁矿需求依然较差，非主流矿山的铁矿供给也将有所承压。 图2：铁矿月度进口数据（万吨） 进口 时间 总进口 同比 澳大利亚 同比 巴西铁矿 同比 非主流 同比 2021年 112444 -4% 69327 -3% 23723 1% 19393 -12% 2022年 62715 -44% 41824 -40% 11872 -14% 9019 -53% 2021/01 9087 2% 5378 -4% 1913 12% 1797 10% 2021/02 18116 3% 10514 -2% 4076 13% 3526 4% 2021/03 28316 8% 16649 3% 6176 22% 5491 8% 2021/04 38163 7% 22891 2% 7850 19% 7421 9% 2021/05 47093 6% 28648 1% 9329 20% 9115 8% 2021/06 56028 3% 34422 -1% 10799 14% 10808 5% 2021/07 64873 -2% 39850 -5% 12649 10% 12375 0% 2021/08 74619 -2% 45947 -3% 14695 6% 13977 -4% 2021/09 84180 -3% 51718 -4% 17013 5% 15449 -9% 2021/10 93341 -4% 57558 -4% 19035 2% 16748 -12% 2021/11 103836 -3% 63860 -3% 21727 3% 18249 -11% 累计值 2021/12 112444 -4% 69327 -3% 23723 1% 19393 -12% 2022/01 9978 10% 6522 21% 2105 10% 1351 -25% 2022/02 18108 0% 11691 11% 3848 -6% 2569 -27% 2022/03 26837 -5% 17543 5% 5330 -14% 3964 -28% 2022/04 35442 -7% 23236 2% 7016 -11% 5191 -30% 2022/05 44694 -5% 29650 3% 8601 -8% 6443 -29% 2022/06 53591 -4% 35586 3% 10172 -6% 7834 -28% 2022/07 62715 -3% 41824 5% 11872 -6% 9019 -27% 2022/08 72336 -3% 48033 5% 14041 -4% 10263 -27% 2022/09 82307 -2% 54302 5% 16367 -4% 11638 -25% 2022/10 91805 -2% 60493 5% 18533 -3% 12779 -24% 2022/11 101689 -2% 66951 5% 20724 -5% 14014 -23% 2022/12E 110595 -2% 72678 5% 22729 -4% 15188 -22% 2021/01 9087 2% 5378 -4% 1913 12% 1797 10% 2021/02 9029 4% 5136 2% 2163 14% 1729 -1% 2021/03 10201 19% 6135 13% 2101 44% 1965 16% 2021/04 9847 3% 6242 -1% 1674 8% 1931 12% 2021/05 8930 3% 5757 -3% 1478 27% 1694 4% 当月值 2021/062021/07 89358846 -12%-21% 57735428 -13%-23% 14701850 -13% -9% 16921567 -9% -28% 2021/08 9746 -3% 6097 9% 2047 -13% 1602 -24% 2021/09 9561 -12% 5771 -7% 2318 1% 1472 -38% 2021/10 9160 -14% 5841 -4% 2021 -20% 1298 -37% 2021/11 10496 7% 6301 10% 2693 7% 1502 -4% 2021/12 8607 -11% 5468 -5% 1996 -16% 1144 -27% 2022/01 9978 10% 6522 21% 2105 10% 1351 -25% 2022/02 8130 -10% 5169 1% 1743 -19% 1218 -30% 2022/03 8728 -14% 5852 -5% 1482 -29% 1395 -29% 2022/04 8606 -13% 5693 -9% 1687 1% 1226 -36% 2022/05 9252 4% 6414 11% 1585 7% 1253 -26% 2022/06 8897 0% 5936 3% 1570 7% 1391 -18% 2022/07 9124 3% 6239 15% 1701 -8% 1185 -24% 2022/08 9621 -1% 6208 2% 2168 6% 1244 -22% 2022/09 9971 4% 6270 9% 2326 0% 1375 -7% 2022/10 9498 4% 6191 6% 2166 7% 1141 -12% 2022/11 9885 -6% 6458 2% 2191 -19% 1236 -18% 2022/12E 8906 16% 5727 5% 2005 0% 1174 3% 数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所 1、主流矿山供应：澳洲进口量环比回升，巴西发往国内比例增加 11月澳洲降雨及港口检修问题对铁矿的影响减弱，发运表现有所回升，且发往国内比例有所增加。但力拓表示今年只能完成年度发运目标的下沿，且前提是在疫情及飓风季对发运的影响较弱的背景下；必和必拓则表示随着铁矿项