焦煤焦炭周报：焦炭钢厂价格博弈 市场分歧震荡格局

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-01-02 焦炭钢厂价格博弈市场分歧震荡格局 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 综合来看：焦炭方面，随着近期原料煤价格持续下跌，焦企成本不断下移，利润逐步修复，生产积极性较好，产能利用率稳步提升。钢厂方面开工水平暂稳，在焦企和贸易商积极发运以及下游钢厂的主动补库双重推动下钢厂原料库存快速增加，部分已增至合理水平，开始把控采购节奏，影响部分焦企�货放缓，库存稍有累积。整体来看，焦炭供需结构逐渐趋于宽松，终端需求偏弱背景下焦价或有一定下行压力，后期还需关注钢厂补库进度及利润变化情况。 焦煤方面，随着焦钢企业冬储补库进程进入后半段，下游对原料采购热情多有降温，中间商也多以抛货回笼资金为主，焦煤市场整体成交清淡，本周山西主流大矿线上竞拍流拍资源增多，且部分成交价较前期也�现不同程度回落，不过主产地多数煤矿因多执行前期订单，且供应偏紧影响，报价稳定。整体看炼焦煤市场短期将维稳运行，部分资源继续波动调整 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2305震荡偏强运行，盘面最终收于2670.0元/吨，环比上 涨24元/吨，涨幅为0.91%。现货方面，港口现货准一级焦报价2750-2800元/吨。当前钢厂利润仍有明显亏损，铁水产量小幅回落，对焦炭需求有所下滑，采购积极性开始下降，但钢厂厂内焦炭库存依旧偏低，补库需求仍存，预计短期内焦炭市场或暂稳运行。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.7%增0.5%；焦炭日均产量65.7万吨增0.5万吨，焦炭库存79.1万吨减4.1万吨，炼焦煤总库存1159.4万吨 增26万吨，焦煤可用天数13.3天增0.2天。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂本期Mysteel调研247家钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.65万吨减0.5万 吨，产能利用率85.74%减1.0%；焦炭库存606.11万吨增20.1万吨，焦炭可用天数12.41 天增0.4天。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2305震荡上行，盘面最终收于1864.5元/吨，环比上涨 25元/吨，涨幅为1.36%。随着焦钢企业冬储补库进程进入后半段，下游对原料采购热情多有降温，中间商也多以抛货回笼资金为主，焦煤市场整体成交清淡，本周山西主流大 矿线上竞拍流拍资源增多，且部分成交价较前期也�现不同程度回落，不过主产地多数煤矿因多执行前期订单，且供应偏紧影响，报价稳定。整体看炼焦煤市场短期将维稳运行，部分资源继续波动调整。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.7%增0.5%；焦炭日均产量65.7万吨增0.5万吨，焦炭库存79.1万吨减4.1万吨，炼焦煤总库存1159.4万吨 增26万吨，焦煤可用天数13.3天增0.2天。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本；炼焦煤库存863.7万吨增25.3万 吨，焦煤可用天数13.92天增0.6天；喷吹煤库存471.27万吨增10.5万吨，喷吹可用天 数14.81天增0.4天。 综合来看：焦炭方面，随着近期原料煤价格持续下跌，焦企成本不断下移，利润逐步修复，生产积极性较好，产能利用率稳步提升。钢厂方面开工水平暂稳，在焦企和贸易商积极发运以及下游钢厂的主动补库双重推动下钢厂原料库存快速增加，部分已增至合理水平，开始把控采购节奏，影响部分焦企�货放缓，库存稍有累积。整体来看，焦炭供需结构逐渐趋于宽松，终端需求偏弱背景下焦价或有一定下行压力，后期还需关注钢厂补库进度及利润变化情况。 焦煤方面，随着焦钢企业冬储补库进程进入后半段，下游对原料采购热情多有降温，中间商也多以抛货回笼资金为主，焦煤市场整体成交清淡，本周山西主流大矿线上竞拍流拍资源增多，且部分成交价较前期也�现不同程度回落，不过主产地多数煤矿因多执行前期订单，且供应偏紧影响，报价稳定。整体看炼焦煤市场短期将维稳运行，部分资源继续波动调整。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20182019202020212022 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 121416181101121141161 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 jm1901-jm1905jm2001-jm200520182019202020212022jm2101-jm2105jm2201-jm2205 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com