建筑装饰行业周报：2023年度策略：春风来，万花开

一周市场回顾：1）国家统计局：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。2）央行：11月份，债券市场共发行各类债券50637.9亿元。其中，国债发行9237.5亿元，地方政府债券发行2468.9亿元，金融债券发行9542.6亿元。3）央行上海总部：11月末，长三角地区本外币各项贷款余额56.48万亿元，同比增长13.8%。 本周观点：2023年度策略：春风来，万花开。1）股权融资放松利好涉房建筑企业，叠加一带一路政策预期，央国企估值有望修复。2022年10月下旬，证监会表示，“在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资”，建筑类公司也将参照房企政策执行，有利于涉房建筑龙头的再融资，尤其是PB小于1的建筑企业，其业绩释放动力有望进一步增强，估值修复预期增强。另外，2023年将迎来“一带一路”倡议提出十周年，第三届“一带一路”高峰论坛也即将召开，我们认为政策预期下，板块估值有望得到催化（详见《20221216建筑建材行业2023年度投资策略：春风来，万花开》）；2）新基建：海上风电有望迎来装机大年，双碳引领绿建行情。①海上风电：2022招标量大幅增长，明年有望迎来装机大年。受海风退补、设备供应不足等因素影响，今年前三季度全国海风装机量仅1.24GW，同比下降68%，但招标量大幅增长，2022年前10月，全国海上风电招标量已达19.6GW（含国电投10.5GW招标框架），2023年有望迎来海风装机并网大年。②抽水蓄能：双碳时代正式开启，抽水蓄能迎黄金发展期。双碳背景下，抽蓄需求有望持续增长，同时两部制电价的执行厘清成本传导机制，推动行业高效发展，产业链公司均有望受益。③BIPV：2022年前三季度全国新增分布式光伏并网容量3533万千瓦，同比+115%，在新增光伏并网容量中占比达67%，较2021年该比例大幅提升14pct，分布式主流趋势明显。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量7.23亿元，截止2023年1月1日，累计发行量40264.14亿元，累计同比+12.46%。2）本周城投债发行量为377.45亿元，净融资额为-360.28亿元，截止目前累计净融资额10975.76亿元，累计同比-53.17%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年12月31日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。4）本周共15家公司新签46份订单，总金额1046.61亿元。截至目前本年累计合同订单26218.74亿元，同比增长5.93%。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国建筑、中国交建、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.42%，创业板上涨1.83%，建筑行业上涨0.61%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共59只股票上涨，涨幅前五的公司为龙建股份（24.58%）、龙元建设（14.16%）、杰恩设计（11.19%）、宝鹰股份（7.10%）、乾景园林（6.46%）；跌幅前五的公司为*ST奇信（-12.02%）、中钢国际（-7.84%）、甘咨询（-6.39%）、正平股份（-5.52%）、ST花王（-4.19%）。月度来看（20221201~20221231）共12只股票上涨，年初至今共38只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9514，上周收盘价6.9870。十年期国债到期收益率为2.8353，较上周下跌1.38bp。一个月SHIBOR为2.3460，较上周上涨65.90bp。 4)其他：本周共3家公司发生大宗交易，3位股东增持，2位股东减持，4位高管增持，4位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：2023年度策略：春风来，万花开。1）股权融资放松利好涉房建筑企业，叠加一带一路政策预期，央国企估值有望修复。2022年10月下旬，证监会表示，“在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资”，建筑类公司也将参照房企政策执行，有利于涉房建筑龙头的再融资，尤其是PB小于1的建筑企业，其业绩释放动力有望进一步增强，估值修复预期增强。另外，2023年将迎来“一带一路”倡议提出十周年，第三届“一带一路”高峰论坛也即将召开，我们认为政策预期下，板块估值有望得到催化（详见《20221216建筑建材行业2023年度投资策略：春风来，万花开》）；2）新基建：海上风电有望迎来装机大年，双碳引领绿建行情。①海上风电：2022招标量大幅增长，明年有望迎来装机大年。受海风退补、设备供应不足等因素影响，今年前三季度全国海风装机量仅1.24GW，同比下降68%，但招标量大幅增长，2022年前10月，全国海上风电招标量已达19.6GW（含国电投10.5GW招标框架），2023年有望迎来海风装机并网大年。②抽水蓄能：双碳时代正式开启，抽水蓄能迎黄金发展期。双碳背景下，抽蓄需求有望持续增长，同时两部制电价的执行厘清成本传导机制，推动行业高效发展，产业链公司均有望受益。③BIPV：2022年前三季度全国新增分布式光伏并网容量3533万千瓦，同比+115%，在新增光伏并网容量中占比达67%，较2021年该比例大幅提升14pct，分布式主流趋势明显。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国建筑、中国交建、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建，建议关注中国能建。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量7.23亿元，截止2023年1月1日，累计发行量40264.14亿元，累计同比+12.46%。 2.城投债：本周城投债发行量为377.45亿元，净融资额为-360.28亿元，截止目前累计净融资额10975.76亿元，累计同比-53.17%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年12月31日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共15家公司新签46份订单，总金额1046.61亿元。其中房屋建设625.73亿元，铁路建设303.53亿元，水利工程53.78亿元，路桥施工14.69亿元，装修装饰13.09亿元，其他基础建设11.49亿元，钢结构8.10亿元，化学工程4.86亿元，其他专业工程3.44亿元，园林工程2.90亿元。截至目前本年累计合同订单26218.74亿元，同比增长5.93%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国家统计局：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。2）央行：11月份，债券市场共发行各类债券50637.9亿元。其中，国债发行9237.5亿元，地方政府债券发行2468.9亿元，金融债券发行9542.6亿元。3）央行上海总部：11月末，长三角地区本外币各项贷款余额56.48万亿元，同比增长13.8%。 （一）宏观 1、央行上海总部：11月末，长三角地区本外币各项贷款余额56.48万亿元，同比增长13.8%；人民币贷款余额55.21万亿元，同比增长14.1%，增速比上月末低0.2个百分点。 11月份，长三角地区人民币贷款增加4201亿元，同比少增196亿元。（同花顺） 2、根据央行数据，11月份，债券市场共发行各类债券50637.9亿元。国债发行9237.5亿元，地方政府债券发行2468.9亿元，金融债券发行9542.6亿元，公司信用类债券1发行10757.6亿元，信贷资产支持证券发行276.8亿元，同业存单发行18006.9亿元。（同花顺） 3、中国上市公司协会：2022年前三季度，境内上市公司实现营业总收入52.37万亿元，同比增长8.51%，占GDP总额60.18%；实现净利润4.75万亿元，同比增长2.46%。 4、国家统计局：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。1-11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额24049.7亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额56412.0亿元，下降2.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额18378.5亿元，下降7.8%；私营企业实现利润总额22636.9亿元，下降7.9%。（同花顺） （二）基建 1、住建部将从四方面推进住房城乡建设事业高质量发展。首先，我国住房保障体系建设加快推进，人民群众居住条件显著改善。其次，我国城市发展方式加快转变，城市人居环境明显提升。第三，我国乡村建设力度空前，乡村面貌发生了巨大变化。第四，我国建筑业转型升级提速，从大向强持续迈进。（财联社） 2、交通运输部将强化部门协同、增强国际合作，推进基础设施“硬联通”。加强“两沿十廊”国际物流大通道建设，积极推进与周边国际基础设施互联互通。强化服务共建“一带一路”的多元化国际物流通道辐射能力。（中国发展网） （三）装配式 1、湖南作为国家首批发展装配式建筑试点省份，装配式建筑规模目前稳居国内前列，连续5年举办国际性装配式建筑与工程技术博览会，装配式建筑与发展也走在全国前列。 截至2022年，长沙已培育国家级装配式示范基地13个、省级装配式建筑基地30个，全产业链共有上下游骨干企业400余家。（预制建筑网） 2、新疆自治区住房和城乡建设厅：到2024年年末，建筑企业数字化应用标准体系、评价体系初步建立，相关配套措施和政策基本建立。到2026年年末，建筑企业数字化应用标准体系、评价体系趋于完善，形成较为完整的相关配套措施和政策。在甲