汽车行业周报：年末单周数据再创新高，多家公司股票回购彰显信心

行情回顾：本周（12.26-12.30）上证指+1.42%，深证成指+1.53%，沪深300指数+1.13%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+0.73%，板块排名21/31。SW乘用车板块-0.04%，SW商用车-0.98%，SW汽车零部件+1.24%，SW汽车服务+1.03%，SW摩托车及其他+2.53%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为31.0倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的72.0%。汽车零部件子板块PE为29.2倍；乘用车子板块PE本周位于30.1倍；商用车子板块PE为132.2倍。 行业近况：12月19-25日，乘用车市场零售63.3万辆，同比增长13%，环比上周增长17%，较上月同期增长70%；乘用车市场批发46.8万辆，同比下降20%，环比上周下降2%，较上月同期增长3%。 年末单周数据再创新高，多家公司股票回购彰显信心。出行政策优化，滞后需求有释放，最近三周终端改善显著。12月19-25日，乘用车市场零售63.3万辆，同比+13%，较上月同期+70%；乘用车批发46.8万辆， 同比-20%， 较上月同期+3%； 行业上险量65.4万辆，同比+18.8%，环比+9.2%，创2022年新高。其中新能源车上险18.2万辆，同比+48.1%，环比+12.6%。乘联会预计，12月乘用车零售220万辆 ， 同比+4.5%， 环比+33.3%； 其中新能源70万辆 ， 同比+47.4%，环比+17%。Q1属销售淡季，加上春节假期影响，预计2023Q1为全年产销量低点，当前市场悲观预期已经充分反应，12月多家上市公司进行股票回购，大部分用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，彰显长期发展信心。 投资建议：展望2023，中性条件下，我们预计新能源和出口有望接替内需，成为行业增长的主要抓手，全年销量实现稳中有增。受益更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】；轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头【福耀玻璃】；自主品牌：【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1年末单周数据再创新高，多家公司股票回购彰显信心 出行政策优化，最近三周终端改善显著。12月19-25日，乘用车市场零售63.3万辆，同比+13%，较上月同期+70%；乘用车批发46.8万辆，同比-20%，较上月同期+3%； 行业上险量65.4万辆，同比+18.8%，环比+9.2%。其中新能源车上险18.2万辆，同比+48.1%，环比+12.6%， 受益于出行政策优化，乘用车市场连续三周环比改善，最新一周65.4万辆的行业总上险创2022年新高。乘联会预计，12月狭义乘用车零售销量预计220.0万辆，同比+4.5%，环比+33.3%；其中新能源零售销量预计70.0万辆，同比+47.4%，环比+17.0%。 图表1：12月主要厂商日均零售销量（万辆）及同比（%） 图表2：周度上险（万辆） 广州车展重磅新车亮相，“承上启下”开启2023。2022年12月30日，广州国际车展开幕，自主品牌、合资品牌、新势力等多款新车参展。自主品牌重磅车型包括红旗H6、长安逸达、魏牌蓝山等；合资品牌重磅车型包括马自达CX-50、奥迪A6 Avant e-tron、丰田全新皇冠等；新势力方面包括蔚来全新ES8、EC7、理想L7、小鹏G9等车型。 图表3：广州车展重磅车型（部分） 12月多家上市公司进行股票回购，彰显发展信心。从回购预案来看，双环传动、星宇股份回购预案金额分别拟回购不超3.0亿元、1.2亿元，皆用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，彰显公司对长期发展的信心。 图表4：12月多家公司进行股票回购（部分） 投资建议：展望2023，中性条件下，我们预计新能源和出口有望接替内需，成为行业增长的主要抓手，全年销量实现稳中有增。受益更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】；轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头【福耀玻璃】；自主品牌： 【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车】。 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，12月19-25日，乘用车市场零售63.3万辆，同比增长13%，环比上周增长17%，较上月同期增长70%；乘用车市场批发46.8万辆，同比下降20%，环比上周下降2%，较上月同期增长3%。 图表5：12月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表6：12月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（12.26-12.30）上证指+1.42%，深证成指+1.53%，沪深300指数+1.13%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+0.73%，板块排名21/31。SW乘用车板块-0.04%，SW商用车-0.98%，SW汽车零部件+1.24%，SW汽车服务+1.03%，SW摩托车及其他+2.53%。 图表7：本周申万汽车板块涨跌幅排21/31（总市值加权平均，单位：%） 图表8：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表9：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（12.26-12.30） 涨幅前五名：德宏股份+13.6%、神通科技+13.1%、钧达股份+12.5%、奥福环保+12.5%、上声电子+12.0%。跌幅前五名：索菱股份-15.1%、旷达科技-14.2%、众泰汽车-9.6%、浙江世宝-5.9%、康跃科技-5.8%。 图表10：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（12.26-12.30） 涨幅前五名：元征科技+16.5%、耐世特+9.2%、英恒科技+6.8%、天瑞汽车内饰+6.3%、永达汽车+6.0%。跌幅前五名：首控集团-18.9%、浦林成山-13.3%、小鹏汽车-W-8.3%、新焦点-5.3%、双桦控股-4.7%。 美股（12.26-12.30） 涨幅前五名：易电行+58.8%、库珀标准控股+39.4%、Bird Global +20.0%、Unique Fabricating +12.9%、The Lion Electric +12.0%。跌幅前五名：Horizon Global-31.8%、Xos-19.6%、Nikola-17.6%、法拉第未来-17.1%、Worksport-17.1%。 图表12：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表13：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（12.26-12.30）申万汽车板块整体PE为31.0倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的72.0%。汽车零部件子板块PE为29.2倍，位于近五年历史的70.9%；乘用车子板块PE本周位于30.1倍，位于近五年历史的53.8%；商用车子板块PE为132.2倍，位于近五年历史的88.7%。 图表14：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE31.0倍 图表15：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE29.2倍 图表16：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE30.1倍 图表17：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE132.2倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：11月国内狭义乘用车销售164.9万辆（同比-9.2%，环比-10.5%），广义乘用车销售166.9万辆（同比-9.5%，环比-10.5%）；1-11月国内狭义乘用车累计销售1836.7万辆（同比+1.8%），广义乘用车累计销售1862.5万辆（同比+1.5%）。 生产端：11月国内厂商生产狭义乘用车207.8万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），生产广义乘用车210万辆（同比-7.4%，环比-9.3%）；1-11月国内厂商累计生产狭义乘用车2123.1万辆（同比+14.9%），累计生产广义乘用车2152.6万辆（同比+14.6%）。 批发端：11月国内厂商批发狭义乘用车202.9万辆（同比-5.7%，环比-7.5%），批发广义乘用车205.6万辆（同比-6.2%，环比-7.5%）。1-11月国内厂商累计批发狭义乘用车2092.5万辆（同比+11.7%），累计批发广义乘用车2122.2万辆（同比+11.4%）。 图表18：11月国内狭义乘用车单月销量164.9万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车销量11月同比-9.2%，环比-10.5% 图表20：11月国内狭义乘用车单月产量207.8万辆（单位：万辆） 图表21：国内狭义乘用车产量11月同比-6.7%，环比-9.0% 分类型销量，11月轿车占比48.8%，SUV占比46.9%，MPV占比4.4%。 分品牌系销量，11月自主品牌销量占比53.4%，日系品牌占比15.3%，美系品牌占比9.6%，德系品牌占比18.9%。 图表22：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表23：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 11月国内新能源汽车销售59.8万辆（同比+58.2%，环比+7.8%），渗透率36.3%。 其中，纯电汽车43.4万辆（同比+44.3%，环比+9.5%），插电混动汽车16.4万辆（同比+112.7%，环比+3.5%），纯电汽车占比72.6%，插电混动占比27.4%。 图表24：11月国内新能源乘用车零售59.8万辆（单位：万辆） 图表25：11月国内新能源乘用车纯电占比72.6% 11月国内新能源汽车生产71万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），在乘用车产量的占比为34.2%。其中，纯电汽车53.8万辆（同比+54.6%，环比-0.4%），插电混动汽车17.2万辆（同比+99.2%，环比-3.1%），纯电汽车占比75.8%，插电混动占比24.2%。 图表26：11月国内新能源乘用车生产71万辆（单位：万辆） 图表27：11月国内新能源乘用车纯电产量占比75.8% 图表29：11月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表28：11月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 11月特斯拉中国销售（含出口）100291辆，同比增长90%。1-11月累计销售65.51万辆，同比增长106.0%。 11月蔚来汽车销售14178辆，同比增长30.3%。1-11月累计销售106671辆，同比增长31.8%。 图表30：特斯拉中国11月销售100291辆（单位：辆） 图表31：蔚来汽车11月销售14178辆（单位：辆） 11月小鹏汽车销售5811辆，同比减少62.78%；1-11月累计销售109465辆，同比增长33%。 11月理想汽车销售15034辆，同比增长11.49%；1-11月累计销售112013辆，同比增长47.56%。 图表32：小鹏汽车11月销售5811辆（单位：辆） 图表33：理想汽车11月销售15034辆（单位：辆） 2022年11月的经销商库存系数回升。根据中国汽车流通协会的数据，11月我国经销商库存系数为1.88（环比+6.8%），其中合资品牌2.21（环比+17.6%），