22W53周度研究：园林机械行业：市场需求持续增长，美国、欧洲需求、供给双中心

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023年01月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:一图看懂利仁科技——22W52周度研究》 2022-12-27 2 《家用电器-行业研究周报:家电行业数据更新——22W51周度研究》 2022-12-19 3 《家用电器-行业研究周报:行业数据追踪——22W50周度研究》 2022-12-18 行业走势图 园林机械行业：市场需求持续增长，美国/欧洲需求&供给双中心——22W53周度研究 园林机械行业：市场需求持续增长，美国/欧洲需求&供给双中心 园林机械行业概况：百年发展历史，市场需求有望呈较快增长趋势。园林机械行业最早起源于欧洲，距今已有超过百年的历史；其中，草坪割草机在行业细分市场中需求占比最大（35%）。2020年全球园林机械产品市场总需求为250.80亿美元，大叶股份公司预计至2030年，市场需求或将达到309亿美元，年复合增长率为2.11%。由于城市化进程起步早&水平较高、花园及别墅的普及率较高等原因，欧洲和美国对园林机械的需求较旺盛，占据了全球园林机械总需求的82%（2020年数据）。未来随着新能源园林机械产品技术逐步完善，生产成本降低，市场需求有望呈较快增长趋势。 割草机行业：北美欧洲占据市场主导地位，过半设备用于住宅领域。2010年至2020年期间，全球割草机市场需求年复合增长率为2.37%；大叶股份公司预计全球割草机市场需求将保持1.63%的复合增长率，至2030年有望达到101.95亿美元。根据Precedence Research数据，不同地区割草机收入方面，北美、欧洲地区在2021年的收入份额最高，分别约为 36%和27.5%；同时，在终端用户方面，2021 年住宅领域市场份额约为 60.6%。 竞争格局：美国/欧洲处于供给中心，我国仍存在较大的发展空间。2020年美国、欧洲园林机械供给占全球总供给比重分别为49.76%、26.73%，位居前两位；同时，亚太地区在全球供给市场占比仅为16%。我国国内园林机械市场需求仍相对较小，生产的园林机械产业主要用于出口。海关数据显示，我国割草机出口金额2018-2021年连续四年呈双位数增长仍存在较大的发展空间。 欧美等发达国家和地区的园林机械行业已经进入到成熟阶段，全球知名园林机械生产厂商主要集中于欧美等发达国家和地区。2020年全球前五大园林机械供应商为Deere、TORO、富世华集团、MTD、STIHL，前五大品牌合计约占全球市场需求额的52.59%。 投资建议： 展望23年，我们满怀希望。内需方面，地产的供给/需求政策正逐渐释放，或有利于明年交房的改善及增强购房信心；疫情防控逐渐优化，并将于23年1月8日正式开启“乙类乙管”，我们认为在春节后家电零售端有望得到修复，并且经销商备货的信心也或将得到加强。海外方面，23年欧美市场的家电库存去化有望见效（北美五大渠道库销比明显回落，统计局耐用消费品订单/库存量比亦处在回落通道），运费&生产成本回落，或有利于家电企业海外业务走出下行，恢复增长。 标的方面，推荐：1）白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【海尔智家】、【美的集团】、【海信家电】、【格力电器】；2）厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等；3）零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】等；4）小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】、【石头科技】、【九阳股份】、【小熊电器】、【苏泊尔】、【飞科电器】等。5）黑电&电工（疫后修复/海外改善/地产改善），【公牛集团】、【海信视像】。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2022-012022-052022-09家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 园林机械行业：市场需求持续增长，美国/欧洲需求&供给双中心 1.1. 园林机械行业概况：百年发展历史，市场需求有望呈较快增长趋势 园林机械行业最早起源于欧洲，距今已有超过百年的历史。1830年，世界上第一台以内燃机为动力的牧草割草机问世，标志着园林机械的诞生，此后多种不同类型的用于园林绿化和养护的机械设备相继出现。随着人们生活水平的不断提高，小型园林绿化和养护机械开始进入欧美等发达国家和地区的家庭，逐渐成为家庭常备机具。 图1：整体来看，园林机械行业的发展经过了三个阶段 资料来源：格力博招股说明书，天风证券研究所 园林机械产品分类 ➢ 按照工作方式，园林机械产品可分为手持式、步进式、骑乘式和智能式。其中手持式主要包括打草机、吹风机、链锯、修枝机等；步进式主要包括割草机、扫雪机、微耕机、梳草机，骑乘式主要包括大型割草车、农夫车等；智能式主要为割草机器人。 ➢ 按照动力类型，园林机械产品可分为燃油动力、交流电动力和直流锂电动力。其中，交流电动力园林机械产品利用外接电源作为动力来源，直流锂电动力园林机械产品利用便携式电池作为动力来源。 图2：割草机市场需求占比较大（2020年数据） 图3：各种动力类型园林机械产品对比 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 *注：1）专业草场设备为各类用于高尔夫球场、足球场等专业草坪或大型公共绿地草皮养护的专业机械设备；2）其他机械包括吹吸叶机、扫雪机、微耕机和绿篱机等。 资料来源：格力博招股说明书，天风证券研究所 打草机/割灌机10%链锯10%专业草场设备12%草坪割草机35%其他机械17%配件16%全球园林机械行业各细分市场需求占比情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2020年全球园林机械产品市场总需求为250.80亿美元，大叶股份公司预计至2030年，市场需求或将达到309亿美元，年复合增长率为2.11%，其中锂电动力类园林机械复合增长率或将达到6.65%，是园林机械市场需求的主要增长动力。 美国、欧洲长期处于园林机械产品市场需求中心。由于城市化进程起步早、城镇化水平较高、人均占地面积较大、花园及别墅的普及率较高、居民家庭倾向于自己打理花园，欧洲和美国对园林机械的需求较旺盛，占据了全球园林机械总需求的82%（2020年数据）。 图4：全球园林机械产品市场需求预计逐年增加（单位：亿美元） 图5：美国园林机械需求位居世界第 一位（2020年数据） 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 全球园林机械产品市场需求基数较大，受世界经济发展、园艺文化普及、新产品推广等因素驱动，园林机械产品需求及市场容量在国际市场范围内不断增加。此外，新产品的快速发展不断刺激园林机械市场规模的扩大。随着锂电技术、智能控制技术、传感器技术等取得关键突破，新能源园林机械产品技术逐步完善，生产成本降低，市场需求有望呈较快增长趋势。 1.2. 割草机行业：北美欧洲占据市场主导地位，过半设备用于住宅领域 割草机又称除草机、剪草机、草坪修剪机等，是一种用于修剪草坪、植被等的机器。割草机应用普及度较高，能够广泛应用于私人花园、公共绿地和专业草坪的草皮修剪，市场需求占园林机械产品总需求的比重较大。 2010年至2020年期间，全球割草机市场需求从68.65亿美元增长至86.75亿美元，年复合增长率为2.37%。大叶股份公司预计全球割草机市场需求将保持1.63%的复合增长率，至2030年有望达到101.95亿美元。 图6：步进式割草机占全球割草机市场的主要份额 图7：全球割草机市场需求预计平稳增长（单位：亿美元） 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 250.803090501001502002503003502010201520202025E2030E美国52%欧洲30%亚太9%其他地区9%全球园林机械需求分布情况68.6586.75101.950204060801001202010201520202025E2030E 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 根据Precedence Research数据，不同地区割草机收入方面，北美地区在2021年的收入份额最高，约为 36%。Precedence Research预测，欧洲国家由于快速城市化而减少的花园面积可能对该地区的市场增长产生负面影响，但随着商业空间拥有更大的花园和草坪，商业部门的需求将会增长。同时，美国大多数房屋都有花园的情况仍然盛行，该地区的大多数家庭对割草机设备的需求或将有助于市场的增长。 根据Precedence Research数据，在终端用户方面，住宅领域在 2021 年占据了市场主导地位，份额约为 60.6%。 图8：北美地区割草机市场份额占比最高（2021年数据） 图9：割草机用于住宅在终端用户中占比较大（2021年数据） 资料来源：precedence research，天风证券研究所 资料来源：precedence research，天风证券研究所 1.3. 竞争格局：美国/欧洲处于供给中心，我国仍存在较大的发展空间 美国、欧洲在园林机械产品市场供给占比近8成，我国仍存在较大的发展空间。2020年美国、欧洲园林机械供给占全球总供给比重分别为49.76%、26.73%，位居前两位；同时，亚太地区在全球供给市场占比仅为16%。我国国内园林机械市场需求仍相对较小，生产的园林机械产业主要用于出口。海关数据显示，我国割草机出口金额2018-2021年连续四年呈双位数增长仍存在较大的发展空间。 图10：美国园林机械供给占比近半（2020年数据） 图11：我国割草机出口金额连续四年呈双位数增长 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所 资料来源：海关数据，天风证券研究所 *注：统计品类为割刀水平旋转草坪、公园或运动场机动割草机（编码84331100） 欧美等发达国家和地区的园林机械行业已经进入到成熟阶段，全球知名园林机械生产厂商主要集中于欧美等发达国家和地区。2020年全球前五大园林机械供应商为Deere（美国），TORO（美国）和富世华集团（瑞典），MTD（美国），STIHL（德国），前五大北美36.0%欧洲27.5%亚太21.7%拉美9.2%中东5.6%商用39.40%住宅60.60%美国50%欧洲27%亚太16%其他地区7%全球园林机械供给分布情况7.48.510.912.518.918.014.2%28.5%15.3%51.1%11.2%0%10%20%30%40%50%60%05101520美元（亿）同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 品牌合计约占全球市场需求额的52.59%。 表1：2020年全球前五大园林机械供应商皆为海外公司 公司名称 主要产品 主要市场 Deere 割草机、专业草场设备、扫雪机、配件等 北美市场（2020财年北美市场销售额占其销售额的60%） TORO 割草机、专业草场设备、拖拉机、扫雪机等 北美市场（2020财年美国市场销售额占其销售额的78%） 富世华集团 割草机、链锯、拖拉机、割灌机打草机、扫雪机、吹吸叶机等 全球市场 MTD 割草机、扫雪机、割灌机/打草机、微耕机等 欧洲及北美地区 STIHL 链锯、割灌机/打草机、绿篱机、吹吸叶机 全球市场，全球最大的链锯供应商 资料来源：大叶股份募集说明书，天风证券研究所