石化周报：暴利税加快投资枯竭，供给脆弱性或将增加

暴利税问题或将加快行业投资枯竭的进程。2022年以来，欧洲多国纷纷对能源公司征收暴利税。英国政府5月宣布将对油气公司征收25%的能源暴利税，且现计划标准提高至35%；匈牙利政府将对金融、能源等行业征收8000亿福林的超额利润税；欧委会则建议成员国向油气、煤炭、炼化行业征收以此前三年的平均利润为基数超出平均利润20%以上部分的超额利润。近日，埃克森美孚因此对欧盟提起诉讼，同时，其他西方的石油公司投资态度也越来越消极，壳牌表示将重新评估未来10年在英国投资高达250亿英镑的计划；道达尔表示2023年投资将减少25%；英国北海最大的油气商Harbour Energy Plc表示将不会参与新油气井的开发竞标；挪威国家石油公司Equinor也在考虑削减相关资产投资的计划。在转型新能源的背景下，油气上游资本开支本身就面临长期下滑的趋势，而暴利税问题进一步降低油气企业的投资意愿，行业资本开支枯竭进程或将进一步加快，原油供给的脆弱性或将增加。 本周美元指数下跌；油价上涨；气价下跌。截至2022年12月30日，美元指数收于103.49，较上周下跌0.83个百分点。布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上涨4.51%；现货价格为80.75美元/桶，较上周上涨0.37%。 NYMEX天然气期货价格为4.43美元/百万英热单位，较上周下跌12.49%；IPE天然气期货价格为186.05便士/色姆，较上周下跌18.00%。 美国原油产量下降，成品油产量整体上升。原油方面，截至2022年12月23日，美国原油产量为1200万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为1615万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为933、152、388万桶/日，周环比变化+61、-19、-14万桶/日。 美国原油库存下降，主要成品油库存下降；欧盟储气率上升。石油方面，截至2022年12月23日，美国战略原油储备为3.75亿桶，周环比下降350万桶；商业原油库存为4.19亿桶，周环比上升72万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22301、3628、12021万桶，周环比分别变化-310、-22、+28万桶。天然气方面，截至2022年12月29日，欧盟储气率为83.23%，较上周上升0.29个百分点。 炼油产品价差整体收窄；化工产品价差整体收窄。1）炼油：截至2022年12月26日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.20、4.54、3.05美元/加仑，较上周分别变化-0.96%、-1.28%、+8.82%，和布伦特原油现货价差分别为53.62、109.64、47.15美元/桶，较上周分别变化-4.44%、-3.24%、+24.19%。2）化工：截至2022年12月29日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为226、251美元/吨，较上周分别收窄7.76%、8.73%；截至2022年12月30日，FDY/POY/DTY的价差分别为1796/1071/2396元/吨 ， 较上周分别变化-1.30%/-2.16%/+1.11%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 暴利税问题或将加快行业投资枯竭的进程。2022年以来，欧洲多国纷纷对能源公司征收暴利税。英国政府5月宣布将对油气公司征收25%的能源暴利税，且现计划标准提高至35%；匈牙利政府将对金融、能源等行业征收8000亿福林的超额利润税；欧委会则建议成员国向油气、煤炭、炼化行业征收以此前三年的平均利润为基数超出平均利润20%以上部分的超额利润。近日，埃克森美孚因此对欧盟提起诉讼，同时，其他西方的石油公司投资态度也越来越消极，壳牌表示将重新评估未来10年在英国投资高达250亿英镑的计划；道达尔表示2023年投资将减少25%；英国北海最大的油气商Harbour Energy Plc表示将不会参与新油气井的开发竞标；挪威国家石油公司Equinor也在考虑削减相关资产投资的计划。在转型新能源的背景下，油气上游资本开支本身就面临长期下滑的趋势，而暴利税问题进一步降低油气企业的投资意愿，行业资本开支枯竭进程或将进一步加快，原油供给的脆弱性或将增加。 本周美元指数下跌；油价上涨；气价下跌。截至2022年12月30日，美元指数收于103.49，较上周下跌0.83个百分点。原油方面，布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上涨4.51%；现货价格为80.75美元/桶，较上周上涨0.37%。天然气方面，截至2022年12月30日，NYMEX天然气期货价格为4.43美元/百万英热单位，较上周下跌12.49%；IPE天然气期货价格为186.05便士/色姆，较上周下跌18.00%；截至2022年12月29日，亨利港天然气现货价格为3.70美元/百万英热单位，较上周下跌39.82%。 美国原油产量下降，成品油产量整体上升。原油方面，截至2022年12月23日，美国原油产量为1200万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为1615万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油产量为933万桶/日，周环比上升61万桶/日；航空煤油产量为152万桶/日，周环比下降19万桶/日；馏分燃料油产量为388万桶/日，周环比下降14万桶/日。 美国原油库存下降，主要成品油库存下降。原油方面，截至2022年12月23日，战略原油储备为3.75亿桶，周环比下降350万桶；商业原油库存为4.19亿桶，周环比上升72万桶。成品油方面，车用汽油库存为22301万桶，周环比下降310万桶；航空煤油库存为3628万桶，周环比下降22万桶；馏分燃料油库存为12021万桶，周环比上升28万桶。 欧盟储气率上升。截至2022年12月29日，欧盟储气率为83.23%，较上周上升0.29个百分点。其中，德国储气率为89.39%，较上周上升1.96个百分点； 意大利储气率为82.55%，较上周下降0.96个百分点。 炼油产品价差整体收窄；化工产品价差整体收窄。炼油板块，截至2022年12月26日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.20、4.54、3.05美元/加仑，较上周分别变化-0.96%、-1.28%、+8.82%，和布伦特原油现货价差分别为53.62、109.64、47.15美元/桶，较上周分别变化-4.44%、-3.24%、+24.19%。化工板块，截至2022年12月29日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为226、251美元/吨，较上周分别收窄7.76%、8.73%；截至2022年12月30日，FDY/POY/DTY的价差分别为1796/1071/2396元/吨，较上周分别变化-1.30%/-2.16%/+1.11%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月30日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，涨幅为1.4%，同期沪深300涨幅为1.1%、上证综指涨幅为1.4%，深证成指涨幅为1.5%。 图1：本周石油石化板块跑赢大盘（%） 截至12月30日，本周沪深300涨幅为1.13%，中信石油石化板块涨幅为1.40%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为1.58%；石油开采Ⅲ子板块周涨幅最小，为0.11%。 图2：本周其他石化子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周岳阳兴长涨幅最大。截至12月30日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：岳阳兴长上涨15.07%，茂化实华上涨13.32%，昊华科技上涨13.22%，润贝航科上涨9.69%，蒙泰高新上涨9.52%。 本周沈阳化工跌幅最大。截至12月30日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：沈阳化工下跌6.10%，中晟高科下跌3.86%，恒力石化下跌2.63%，海越能源下跌1.94%，ST洲际下跌1.35%。 图3：本周岳阳兴长涨幅最大（%） 图4：本周沈阳化工跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月26日 12月26日，财新网报道，受超强冬季风暴影响，近日美国得州主要城市气温都降到零摄氏度以下。由于暴风雪以及气温剧降，当地部分发电设施出现故障，导致电力需求急速上升。美国能源部宣布得州进入能源紧急状态。除了电力，美国天然气供应也捉襟见肘。暴风雪天气导致天然气输气管道被冻住，多地天然气井被迫停产。据彭博社报道，目前美国天然气产量下降幅度达到历史最高水平。与此同时，美国国内天然气的需求达到近四年来的最高水平。 12月26日，美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）公布的数据显示，截至12月22日当周，美国活跃石油钻机数增加2座至622座，天然气钻井数增加1座至155座；总钻井数增加3座至784座。 12月26日，财新网报道，据俄新社12月25日报道，俄罗斯财政部部长西卢安诺夫当天对媒体表示，俄罗斯不会按西方设定的价格供应石油，即便成本不断上升，也要寻找新的市场和物流。西卢安诺夫说，俄罗斯承认，消费者决定价格，但是需要通过市场手段。 12月26日，国际燃气网报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯准备通过亚马尔-欧洲管道恢复向欧洲供应天然气。此外，诺瓦克也重申，俄罗斯正在讨论通过土耳其供应额外的天然气，并表示俄罗斯预期2022年将对欧洲出口210亿立方公尺的液化天然气（LNG）。 12月27日 12月27日，财新网报道，俄罗斯副总理诺瓦克12月26日表示，由于天然气短缺，欧洲天然气价格将持续居高不下，不可能回到2021年初每千立方米200至250美元的水平。诺瓦克说，能源价格情况极其多变，2023年天然气和石油的趋势将持续。据悉，2022年俄罗斯天然气出口量较去年下降约25%，产量减少12%。2022年俄罗斯石油出口量同比增长7.5%，达到2.42亿吨。 12月27日，国际石油报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，一旦欧盟对俄罗斯石油产品禁运的影响全面显现，欧洲将发现很难找到俄罗斯原油和产品供应的替代品。欧盟对俄罗斯原油海上进口的禁令于12月5日生效，对俄罗斯石油产品海上进口的禁令将在2月5日生效。 12月27日，国际燃气网报道，土耳其在黑海地区恰伊朱马-1号井下3023米处新发现580亿立方米的天然气资源。土耳其总统埃尔多安说，土耳其在黑海地区已探明的天然气储量达到7100亿立方米，其最终目标是实现油气资源的自给。根据计划，土耳其希望在未来10年将能源对外依赖度从2021年的71%降至50%以下，并在2053年降至13%的水平。 12月27日，财新网报道，据全德汽车俱乐部当地时间12月26日公布的统计数据，德国车用汽油今年全年平均价格为每升1.86欧元，车用柴油平均价格为每升1.95欧元，均创下史上最高纪录。全德汽车俱乐部同时指出，由于德国政府的减税政策以及车主减少开车出行等因素，目前德国车用燃油价格已经回落到“正常水平”。 12月28日 12月28日，财新网报道，俄罗斯总统普京12月27日签署法令，禁止向对俄罗斯石油实施限价的国家出口石油，作为对西方“限价令”的反击。这项禁令将从2023年2月1日起执行，并持续至7月1日。另一项针对汽油和柴油等精炼石油产品的出口禁令，将在不早于2023年2月1日生效，但确切日期有待俄政府决定。普京将有权在特殊情况下推翻禁令。 12月28日，财新网报道，根据北京大学能源研究院在《中国典型五省煤电发展现状与转型优化潜力研究》报告发布会上的数据，2022年前11个月，中国新核准的煤电装机容量已超过6500万千瓦，达到2021全年的核准量2136万千瓦的三倍之多。 12月28日，中国石化新闻网报道，印尼能源