有色金属行业周报：疫情冲击短期基本面，国内进一步开放提振长期需求信心

2023年01月02日 有色金属 疫情冲击短期基本面，国内进一步开放提振长期需求信心 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美联储激进加息预期缓和，国内进一步开放提振长期需求信心 有色金属 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% -29% 2022-012022-052022-092022-12 行业表现 国际方面，12月29日美国劳工部发布周初请失业金人数上涨至22.5万人，就业市场走弱一方面缓解市场对美联储继续激进加息的担忧，但对美国经济增速和衰退的担忧也再度提升。国内方面海关总署宣布推动边境口岸有序稳妥恢复，且自2023年1月8日起取消入境人员全员核算检测，开放姿态进一步加强。短期内开放仍有调整适应期，市场情绪也在感染人数波动下有所反复，但长期看开放有利于需求修复，预计阳康后续劳动力到岗，稳增长持续发力下工业金属需求有望 提振。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：需求转弱库存增加，铜价窄幅震荡 本周LME铜收报8374美元/吨，较上周下跌0.05%。据SMM供给端，北方部分省份人员阳康后陆续到岗，赶此前需交付订单。需求端，下游补库动能不足。库存端，SMM社会库存垒库1.83万吨，社会库存基数仍处于低位，而疫情冲击下终端实际消费走弱，铜基本面呈供需双弱之势，下有支撑上有压力，预计短期内铜价仍维持窄幅震荡。 铝：贵州限电冲击供应，需求淡季效应下铝价震荡运行 本周LME铝收报于2389美元/吨，较上周下跌0.29%。据SMMA供给端，周内贵州省内电解铝企业二次限电，前后两次总限电规模或达64 万吨，国内电解铝运行产能回落至4035万吨，未来西南等地区电解铝供应压力下降。需求端，本周铝线缆、原生及再生合金板块开工率在新增订单明显下滑，同时在阳性员工增多、生产效率下降的制约下需求端再次出现下滑。整体来看，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势，临近春节，下游备库情绪一般，同时亦有部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假，短期铝下游加工开工难出现上行。 锡：疫情扰动叠加假期将近，锡价或偏弱运行 本周锡价上涨，LME锡价收报24900美元/吨，周内上涨4.01%。国内疫情防控继续优化，提振宏观情绪刺激锡价上涨，基本面方面据SMM供给端，云南江西两省冶炼厂开工率维持平稳，锡精矿加工费持平不变。需求端，锡价走高抑制需求释放，企业节前刚性备货但畏高情绪较重，国内库存再现累库表现。元旦与春节假期临近，上下游企业调整节奏应对假期。市场将迎来供强需弱局面。 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-6.0 绝对收益-5.5 3M -3.2 -1.5 12M 4.8 -16.5 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告疫情短期冲击金属供需，津 2022-12-25 矿政策再次体现供给不确定性资源为王：全球锂矿22年三 2022-12-23 季报更新进出口数据跟踪：碳酸锂及 2022-12-22 镍中间品11月进口量环比大增中央经济工作会议提振消费 2022-12-18 信心，澳矿拍卖价格小幅回落复苏之时，把握周期—— 2022-12-15 2023年有色金属行业年度策略 锌：累库速度提升，锌价支撑有限 本周LME锌收报2968美元/吨，周内跌幅0.4%。据SMM供给端，受疫情影响生产受阻；需求端，疫情影响下，下游开工持续下滑。总体来看，疫情、春节假期等仍然对加工企业、终端企业开工造成了负面影响，预计锌价偏弱运行。 能源金属：俄罗斯锂矿场许可证拍卖预计2023年进行，12月新能源汽车销量稳步增长 国际方面，据SMM,俄罗斯摩尔曼斯克地区Kolmozerskoye锂矿权的拍卖将于2023年举行，起拍价为15.62亿卢布。俄罗斯总理已签署 相关命令。国内方面，新能源车企陆续发布12月交付数据，其中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、问界、极氪单月销量破万，据乘联会，20222年12月狭义乘用车零售数据预计为220万辆，同比+4.5%，环 比+33.3%；其中新能源零售预计为70万辆，同比+47.4%，环比+17.0%。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：疫情退补共振，碳酸锂价格下跌明显 本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至51.65万元/吨，较上周下降5.9%;本周电池级氢氧化锂价格为53.95万吨/吨，较上周下降2.3%；锂辉石价格为5505美元/吨，较上周下降0.1%。据SMM，供给端，大多数盐厂下调心理预期，存在少量散单成交；需求端，正极厂订单减少，锂盐备库存较充足，可以支撑年前不采货；由于锂盐价格持续看跌，部分正极厂抛售库存，观望情绪较重，带动市场价格走低。总体看，部分锂盐厂和贸易商年前甩货，供给充足且稳定，终端需求减弱，预计锂价短期偏弱。 镍：供给宽松需求缩减，硫酸镍价格持续下行 本周电解镍均价收报23.72万元/吨，较上周上涨2.1%；SMM硫酸镍收报3.83万元/吨，较上周下跌0.6%。据SMM，供给端，部分硫酸镍生产企业由于年底胀库和资金回笼，以低于SMM电池级硫酸镍的低幅折价出售，但下游反响不高。需求端，三元前驱工厂减产情况较为严重，企业整体产量下跌30-40%，硫酸镍需求量大幅缩减。在主动降低原料库存的需求下，备货意愿差，采购情绪低迷，散单成交惨淡。综合来看，整体市场表现低迷，供给趋于宽松，需求缩减，预计市场将持续弱稳，价格小幅下行。 钴：终端需求疲软，钴盐价格持续承压 本周钴盐价格继续下行。SMM硫酸钴4.8万元/吨，较上周下降5.0%；SMM四氧化三钴价格19.90万元/吨，较上周下降4.1%。硫酸钴方面，据SMM供给端，目前市场上供给依旧偏多，主流正极大厂开工明显下滑，行业开工处于低位。需求端，受电池厂订单减量的影响，下游前 驱体一体化厂自供尚且充足，外采订单少，短期内难有价格支撑。四氧化三钴方面，供给端，上游钴盐价格趋于下行，下游数码需求低迷。需求端，近期四钴厂询单成交清淡。 稀土：现货依旧紧张，稀土价格偏强运行 本周稀土报价整体继续上行，镨钕报价不断攀升。氧化镨钕收报 71.10万元/吨，较上周上涨1.21%；氧化镝价格2495元/千克，较上周持平；氧化铽价格13950元/千克，较上周持平。据SMM供给端，由于上游分离企业和废料回收企业减产停产较多，叠加稀土原料进口量减少，稀土供应量下降，持货商报价上涨，低价成交难。需求端，稀土终端临近年末开始放假，物流公司暂停接单，下游磁材企业订单 增速放缓，且高价采购意愿不高，稀土以刚需采购为主。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储激进加息预期放缓，金价小幅上涨 本周COMEX黄金周五收盘价1830.1美元/盎司，较上周上升1.3%；COMEX白银周五收盘价24.18美元/盎司，较上周上升1.1%。美元指数本周五收盘价103.49，较上周五收盘价104.32下降0.85%，美元实际利率本周五为收盘价 1.58，较上周1.55增长1.9%，美元走弱表现推升贵金属价格。美国劳工部周四公布的数据显示，美国上周初请失业增加至22.5万人，符合市场预期。韩国本周公布，2022年CPI同比增长5.1%，其中12月CPI同比上涨5%，环比持平，新兴经济体通胀逐步得到控制。综合来看，虽然美国通胀缓解的势头继续延续，就业市场及经济表现强劲，市场原预期美联储2月加息后暂缓加息，但 美联储“鹰派”可能推动在3月继续加息，金价短期表现或较反复。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：美联储激进加息预期缓和，国内进一步开放提振长期需求信心7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：需求转弱库存增加，铜价窄幅震荡8 2.1.3.铝：贵州限电冲击供应，需求淡季效应下铝价震荡运行9 2.2.能源金属：俄罗斯锂矿场许可证拍卖预计2023年进行，12月新能源汽车销量稳步增长10 2.2.1.能源金属周度价格表10 2.2.1.锂：疫情退补共振，锂价跌幅明显10 2.2.2.镍：供给宽松需求缩减，硫酸镍价格持续下行11 2.2.3.钴：终端需求疲软，钴盐价格持续承压12 2.3.稀土：现货依旧紧张，稀土价格偏强运行13 2.4.贵金属：美联储激进加息预期放缓，金价小幅上涨14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评17 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率15 图34.美国国债长短期利差15 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价16 图40.长江现货市场电解锰报价16 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.国产海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价17 图46.国产二氧化锗报价17 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨1.42%，日均成交量2576.40亿元人民币，环比下跌0.61%，深证综指上涨1.53%，日均成交量3748.58亿元人民币，环比下跌2.28%，有色金属指数上涨0.47%。个股方面，上周涨幅前三的公司为菲利华（14.94%），华峰铝业（13.95%）和图南股份（13.29%）。跌幅领先的公司为铜陵有色（-4.59%），中矿资源（-4.38%）和国城矿业（-10.17%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入20.03亿元人民币，主要增持铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业等公司，主要减持赤峰黄金、中国铝业、格林美等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 资料来源：Wind，安信证券研究中心 上周排名 本周排名 代码 公司名 周成交额 （百万元） 月成交额 （百万元） 年初至今成交额（百万元） 沪深股通持股市值（百万元） 沪深股通持股占流通市值比（%） 1 1 601899.SH 紫金矿业 5,724.42 34,602.45 555,355.98 18,183.81 8.56% 2 2 002460.SZ 赣锋锂