煤炭行业周报：业绩预告+关税利好双重催化，看好板块估值提升

关税调整或利好国内煤价，业绩预告将显现高增长。据国务院关税税则委员会发布的2023年关税调整方案的公告，自2023年4月1日起，7项煤炭产品的税率由0提升至3-6%，除澳大利亚及印尼以外的俄罗斯、蒙古等国家关税也由0%提升至3-6%。一方面，税率的增加将推高进口煤成本，据当前炼焦煤和动力煤的国际煤价，预计进口煤含税价将增长70元/吨以上；另一方面，税率提升将导致进口煤对市场的补充减弱，利好煤价中枢上移。此外，上市公司业绩预告期将至，预计煤炭企业利润将实现大幅增长，且企业高分红意愿较强，板块估值有望迎来提升。 电煤库存加速下滑，非电煤需求有望节后探涨。煤炭资源网数据显示，截至12月30日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1175元/吨，周环比下跌90元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800指数、内蒙古鄂尔多斯Q5500分别报收于1074、1172、972元/吨，周环比分别下跌48、24、13元/吨。本周电厂方面日耗高增，库存加速消耗，已低于去年同期，若低温持续至节后，电厂采购需求将增强。非电下游目前处于生产淡季，因元旦到来且今年春节较早、以及疫情对开工有所影响，非电下游企业陆续放假，预计节后随着疫情影响趋弱，需求恢复有望加速。价格方面，近期因下游恐慌导致动力煤遭到甩货，我们预计价格下跌即将结束。 焦煤价格短期暂稳，静待后续需求提速。据煤炭资源网数据，截至12月30日，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平；产地方面，山西高硫周环比下跌19元/吨，灵石肥煤等其他煤种周环比持平。因终端需求较弱，部分钢厂有提降焦炭预期，焦企对原料煤的采购趋于谨慎，且本周进口蒙煤通关增量明显，焦煤基本面偏宽松。预计年后在政策的支持和落实下，下游需求有望继续提速。 受下游需求转弱影响，焦炭或暂稳运行。据Wind数据，截至12月30日，唐山二级冶金焦到厂价报收于2760元/吨，周环比持平。港口方面，天津港准一级冶金焦价格为2780元/吨，周环比持平。因终端需求表现偏弱，钢厂库存有所回升，成材价格周内震荡，虽趋势上仍保持上涨，但目前市场情绪走弱，山西、山东、河北部分钢厂联合对焦炭提出首轮降价，预计短期焦炭市场或暂稳运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 关税调整或利好国内煤价，业绩预告将显现高增长。据国务院关税税则委员会发布的2023年关税调整方案的公告，自2023年4月1日起，7项煤炭产品的税率由0提升至3-6%，除澳大利亚及印尼以外的俄罗斯、蒙古等国家关税也由0%提升至3-6%。一方面，税率的增加将推高进口煤成本，据当前炼焦煤和动力煤的国际煤价，预计进口煤含税价将增长70元/吨以上；另一方面，税率提升将导致进口煤对市场的补充减弱，利好煤价中枢上移。此外，上市公司业绩预告期将至，预计煤炭企业利润将实现大幅增长，且企业高分红意愿较强，板块估值有望迎来提升。 电煤库存加速下滑，非电煤需求有望节后探涨。本周电厂方面日耗高增，库存加速消耗，已低于去年同期，若低温持续至节后，电厂采购需求将增强。非电下游目前处于生产淡季，因元旦到来且今年春节较早、以及疫情对开工有所影响，非电下游企业陆续放假，预计节后随着疫情影响趋弱，需求恢复有望加速。价格方面，近期因下游恐慌导致动力煤遭到甩货，我们预计价格下跌即将结束。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至12月30日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1175元/吨，周环比下跌90元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1074元/吨，周环比下跌48元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1172元/吨，周环比下跌24元/吨； 内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于972元/吨，周环比下跌13元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，12月30日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1244万吨，周环比上升45万吨。据CCTD数据，12月29日二十五省的电厂日耗为613.3万吨/天，周环比上升27.2万吨/天；可用天数为17.5天，周环比上升1.2天。 焦煤价格短期暂稳，静待后续需求提速。因终端需求较弱，部分钢厂有提降焦炭预期，焦企对原料煤的采购趋于谨慎，且本周进口蒙煤通关增量明显，焦煤基本面偏宽松。预计年后在政策的支持和落实下，下游需求有望继续提速。 港口焦煤价格平稳，产地价格微跌。据煤炭资源网数据，截至12月30日，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平。截至12月29日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为298.70美元/吨，周环比上涨7.75美元/吨。产地方面，山西高硫周环比下跌19元/吨，山西低硫、灵石肥煤等其他煤种周环比持平。 受下游需求转弱影响，焦炭或暂稳运行。因终端需求表现偏弱，钢厂库存有所回升，成材价格周内震荡，虽趋势上仍保持上涨，但目前市场情绪走弱，山西、山东、河北部分钢厂联合对焦炭提出首轮降价，预计短期焦炭市场或暂稳运行。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至12月30日，唐山二级冶金焦到厂价报收于2760元/吨，周环比持平；吕梁二级冶金焦出厂价报收于2610元/吨，周环比持平。港口方面，天津港准一级冶金焦价格为2780元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至12月30日，本周中信煤炭板块跑输大盘，跌幅为0.1%，同期沪深300涨幅为1.1%、上证指数涨幅为1.4%，深证成指涨幅为1.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至12月30日，沪深300周涨幅为1.1%，中信煤炭板块周跌幅为0.1%。 各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，为0.8%；炼焦煤子板块跌幅最大，为0.6%。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周盘江股份涨幅最大。截至12月30日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：盘江股份上涨1.51%，陕西煤业上涨1.42%，兰花科创上涨1.29%，电投能源上涨1.23%，冀中能源上涨1.11%。 本周兖矿能源跌幅最大。截至12月30日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：兖矿能源下跌3.06%，平煤股份下跌2.61%，潞安环能下跌1.92%，，金能科技下跌1.41%，山西焦煤下跌0.94%。 图3：本周盘江股份涨幅最大（%） 图4：本周兖矿能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月26日 12月26日，煤炭资源网报道，据哈萨克斯坦国家经济部统计委员会发布的统计数据，2022年1-11月份，哈萨克斯坦煤炭产量累计为1.07亿吨，比上年同期增长2.5%。其中，11月份煤炭产量为1005.08万吨，同比减少9.2%，环比下降0.8%。 12月26日，煤炭资源网报道，国家能源集团消息，截至12月22日，国家能源集团黄骅港务煤炭装船量年累计完成20026.1万吨，连续六年突破2亿吨大关，位居全国港口之首，保障集团一体化能源供应链强稳有力。 12月26日，煤炭资源网报道，四川广元市人民政府与新疆能源集团、蜀道投资集团、四川银行签订《西南煤炭调拨储运中心项目战略合作协议》，新疆能源集团联合蜀道集团拟在广元建设西南煤炭调拨储运中心，力争在2029年达到调拨储运煤炭1000万吨以上的目标。 12月26日，煤炭资源网报道，截止12月23日，新疆铁路部门完成货运发送量2.017亿吨，提前8天完成2.013亿吨的全年生产任务目标，年内首次突破两亿吨大关。截至目前，新疆铁路运输煤炭1.2亿吨，同比增长29%；其中疆煤外运5233万吨，同比增长45.7%。 12月27日 12月27日，煤炭资源网报道，国家统计局消息：（1）2022年1-11月，规模以上工业企业实现营业收入123.96万亿元，同比增长6.7%。采矿业主营业务收入61318.9亿元，同比增长18.6%，增幅持续收窄。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入36255.9亿元，同比增长22.3%，增幅较上月收窄6.5个百分点；石油和天然气开采业为11537.1亿元，同比增长40.2%。（2）2022年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。采矿业实现利润总额15132.3亿元，同比增长51.4%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额9594.5亿元，同比增长47%，增幅较上月收窄15个百分点；石油和天然气开采业实现利润总额3867.8亿元，同比增长113.1%。 12月27日，煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示：（1）生铁：2022年11月，冀苏鲁辽晋五省合计生产生铁3862.9万吨，环比下降3.9%，占全国生铁总产量的56.8%。2022年1-11月，冀苏鲁辽晋五省区生铁产量4.6亿吨，占全国生铁总产量的57.7%。2022年11月，全国生铁产量6799万吨，同比增长9.7%，环比下降4.0%。（2）粗钢：2022年11月，冀苏鲁辽晋五省合计生产粗钢3908.0万吨，环比下降8.7%，占全国粗钢总产量的52.4%。2022年1-11月，冀苏鲁辽晋五省区粗钢产量5.0亿吨，占全国粗钢总产量的53.6%。 2022年11月，全国粗钢产量为7454万吨，同比增长7.3%，环比下降6.5%。 12月27日，煤炭资源网报道，中国钢铁工业协会数据显示，2022年12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1963.82万吨、生铁1772.61万吨、钢材1915.51万吨。其中粗钢日产196.38万吨，环比下降1.15%；生铁日产177.26万吨，环比下降0.58%；钢材日产191.55万吨，环比增长0.95%。 12月27日，煤炭资源网报道，据满洲里海关统计，满洲里铁路口岸今年前11个月进口煤炭达259.6万吨，货值15.6亿元，同比分别增长7.28%和52.95%，已超去年全年进口总量。 12月28日 12月28日，煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示，2022年11月份，全国排名前五产区合计生产焦炭2053.1万吨，环比下降3.7%；占比全国54.9%，份额环比持平。2022年1-11月份，全国焦炭产量43437.8万吨，同比增长0.7%。 12月28日，煤炭资源网报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克在接受塔斯社采访时表示，2022年俄罗斯煤炭出口量预计将减少8.4%，同时国内市场煤炭消费量将增加6.8%。 12月28日，煤炭资源网报道，截至12月27日，山西省已提前完成全年13亿吨煤炭产量目标任务，煤炭产量位居全国第一，实现连续2年均增产1亿吨以上的历史最高水平。 12月28日，煤炭资源网报道，中国石化集团经济技术研究院发布《中国能源展望2060》报告。报告指出，中国能源转型在协调发展情景下，煤炭消费预计将在2024年左右达到40.8亿吨峰值，占比降至50%。发电耗煤在2025年前后达峰，石化化工煤耗在2030年前后达峰。报告称，2025年-2030年是下降平台期，煤炭消费量开始波动下行，预计到2030年降至约38.7亿吨，占比降至46%。 12月29日 12月29日，煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2022年11月份，俄罗斯煤炭产量为3999.69万吨，环比增0.93%，同比增2.24%。其中，75%产量来自西伯利亚联邦区，产量在