中材科技：共振向上，新材料平台羽翼不断充实，继续重点关注！【天风建材鲍荣

中材科技：共振向上，新材料平台羽翼不断充实，继续重点关注！ 【天风建材鲍荣富】 公司核心三块业务玻纤、叶片、隔膜逐步形成共振向上节奏，同时碳纤维生产基地潜在进展值得重视，公司向着新材料平台方向转型效果初步显现，前方道路广阔光明；同时估值在底部区域，继续建议重视。 1）玻纤业务：行业筑底，价格回落至历史底部区域，10月末重点企业库存环比小幅下降，行业底部特征较明显。后续供给冲击动能减弱、内需逐步恢复等，23年行业景气水平或有机会较好回升。 公司玻纤业务是综合影响力仅次于巨石的龙头，开辟山西战场，产能布局优化且持续的增长动能有支撑。2）叶片业务：风电产业链叶片环节21h2以来持续承压，源于整机招标价回落、较多的供给惯性及原材料压力等多重困境。另一方面我们也注意到安全及产品质量重要性持续凸显，风电招标量22q1-3增长很快。 中材叶片是国内盈利能力最好、产品最具竞争力的叶片企业，叶片大型化、行业景气边际向上背景下，叶片效益后续或持续改善。 3）隔膜业务：坚定扩产（内蒙项目、滕州三期、南京项目等新增产能及四川宜宾、江西萍乡布局新生产基地），成本管控能力不断提升（前期内蒙基地很好经验），规模效应持续显现。 公司作为第一梯队锂膜企业，需求高景气，单位效益持续改善，量利齐升有较好持续性。 4）部分创新孵化产业显示成长潜力（如主营工业气瓶、氢气瓶等的中材科技苏州22h1净利润0.6亿，超21年全年水平），碳纤维下游产品具备集群优势（叶片、高压储氢瓶及部分航空航天配套产品等），碳纤维生产基地进展值得关注，公司转型新材料平台初具雏形并不断充实羽翼。 预计22-24年归母净利31/32/39亿，对应PE13x/12x/9x，业绩周期波动逐步弱化，整体开始呈共振向上局面，兼具性价比，建议重视。