【天风轻纺】华旺科技Q4跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，拓展医疗纸、食品纸、

【天风轻纺】华旺科技Q4跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二次成长曲线 □Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。 1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。 2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 □拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二次成长曲线。 1）医疗用纸方面，公司进展最快，22H1医疗透析纸收入92万元，目前2万吨产线于杭州园区试生产，预计后续规模产能5-6万吨，23上半年之前可完成客户验证期，放量可期。 2）工业用纸方面，公司重点考虑技术含量较高的间隔类用纸、电容器和高压绝缘纸（毛利率26-27%）、纤维滤纸（毛利率20%）等。 3）食品纸方面，公司发挥精细化管理优势，计划拓展食品纸深加工薄纸类（毛利率20%左右）。 □公司深耕于中高端装饰原纸领域，中高端市场占有率稳步提升，精细化管理和科学排产能力优秀，给予“买入”评级，预计22/23/24年利润分别为4.66亿元、5.80亿元、6.63亿元，分别同比+4%、+24%、+14%。