铜期货日报：沪铜高位受阻，贴水运行。

华融融达期货 铜期货日报2022-12-30 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuichrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】沪铜高位受阻，贴水运行。 【期货】今日夜盘沪铜主力2302合约高开于66440元/吨，夜盘维持震荡。白盘震荡延续；收盘价66430元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，日线级别收敛成三角形形态。 【现货】今日1#电解销现货对当月2301合约报于贴水140元/吨贴水80元/吨，均价贴水 110元/吨，较咋日上涨10元/吨。平水铜成交价格66100~66270元/吨，升水铜成交价格 计明日现货升水将维续维持小贴状态。 6612066290元/吨。临近跨年，观察到市场持货商参与度降低，市场可交易货源吃紧，预 【综合分析】 宏观：美国11月核心PCE物价指数年率录得4.7%，符合市场预期，较10月增速5.0%放缓： 美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加 息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息； 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350干吨，占全球产能的1.9%。请继续关注该矿山的后续发 展。短期tc价格维持高位，国内精炼铜产量同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持10 月份有所回落，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：上周（12.17-12.23）精铜杆开工率大降7.58个百分点，仅录得60.4%。从调研来 【操作建设】 看，社会面阳性确诊病例的激增对于铜加工企业的影响加重。本周多个铜杆企业表示新增订单明显缩量，下游提货速度也持续放缓，而部分铜杆厂员工也出现大面积确诊，员车间人员轮班出现空挡致使企业生产节类受到影响，从而拖累开工率大幅下滑。另外，临近年末铜杆企业关账结算增多，接单节奏持续放缓，且下游部分中小型线缆企业已开启提前放吸计划，预计春节前精铜杆消费都难言乐观。 美联储加息转向交易预期已经落地，国内疫情冲击供需两侧，价格料维持震荡。区间 6400068000 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期觉 同比溪跌 同比增长率 宏观 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-12-28 2022-12-27 0.02- 1.2658% -1.01 2.61→ 258.4158%+ 1.6 1.58 美元指数 2022-12-28 2022-12-27 0.3278± 0.3146% 96.1703 8,6917%± 104.5291 104.2013 10年期美国国 债收益率(%) 2022-12-28 2022-12-27 0.04- 1.0417% 1.49 2.39. 160.4027% 3.88 3.84 现货市场 1别平均价（元吨) 2022-12-29 2022-12-28 -100* -0.1506%* 70360 -4080 -5.7987%* 66280 66380 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-12-28 2022-12-23 142.5+ 1.7151% 9655 -1204- -12.4702%* 8451 8308.5 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-12-28 2022-12-23 4.5± 20.9302% 45 -62 -137.7778% -17 -21.5 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-12-28 2022-12-27 -70~ ±%9'28- -90 -60 -66.6667%* -150 -80 1#电解钢升贴 水最大值（元吨） 2022-12-28 2022-12-27 -110* -550%* -100 10+ 10%+ -90 20 洋山铜最低澄 价(元吨) 2022-12-28 2022-12-27 0% 80 ±05- -62.5%* 30 30 洋山铜最高溢 价(元吨) 2022-12-28 2022-12-27 0 0% 96 -46 47.9167%* 50 50 废桐_上海1饿光亮调线(元吨) 2022-12-28 2022-12-27 -50* -0.0846%* 64690 ±0S95- -8.734%* 59040 59090 精度铜价差（元吨) 2022-12-28 2022-12-27 -136.35- -4.3061%* 1007.63 2022.45 200.7136% 3030.08 3166.43 加.T.费 精炼费(RC)元 吨) 2022-12-23 2022-12-16 -30.4128 T -2.2487%* 856.5416 465.4982± 54.3462%* 1322.0398 1352.4526 租炼费(TC)元 吨) 2022-12-23 2022-12-16 -71.4766 -2.2487%* 2013.0632 1094.0244 54.3462% 3107.0876 3178.5642 期货市场 CU主力（元吨) 2022-12-29 2022-12-28 -10 -0.0151%* 70200 -3770* -5.3704%* 66430 66440 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-12-28 2022-12-23 44.5 0.5311%* 9674.5 -1251.5- 12.9361%* 8423 8378.5 期货收盘价 _COMEX(美 元碗 2022-12-28 2022-12-27 0.0095- -0.2478%* 4.4395 -0.615* 13.8529%* 3.8245 上期所铜仓单 (吨) 总库存_LME例() COMEX铜库存(短吨) 上海期货交易 所铜库存 (吨) 上海保税区铜库存(万吨) 2022-12-29 2022-12-28 28772 26183 2589 9.8881%± 7582 21190± 279.4777%± 2022-12-28 2022-12-23 -75* -0.0921%* 89100 -7700* -8.642%* 81400 81475 库存 2022-12-28 35394 2022-12-27 35494 -100* -0.2817%* 66718 -31324* 46.9498%- 2022-12-23 2022-12-16 -9472* -14.7905% 27171 27398± 100.8354%± 54569 64041 2022-12-22 2022-12-19 0.87- 28.0645% 13.3 -70.1504%* 3.97 3.1 5华融融达期货 铜期货日报2022-12-30 每日数据： 7,006 3,00 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-30 宏观数据： 10,00 11,006 图1.用美国土年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期， 0-期资收虚价_E3个月铜(美示吨) 数据表源：ind、华融融达期货 含美国10年国收益率1年国情收益率 20000329 20020708 ETOTH00Z 20070119 12106007 R0T10Z 10IT07 20160210 20180516 20200821 10,500 9,500 9,000 8,500 7.509 20052 20200902 0201210 20210323 20210701 20211008 20220117 20220427 20220804 2022111 图2.美国国债收益率倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：vind、华股融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-30 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 合期货收价_L3个月销(要元吨 -0-期货收密价_SHE制期资主力(完/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,(0) 11.000 10,509 10,000 9,509 000°6 8,509 8.00 7,500 7,009 6,500 6,009 5,500 5,000 202001232021[2052(211123 60602207 北地区(98%冶路路)市场价( 增[区(98%冶落)市场)(吨) 西北地区(98%)( 山东地区(98%限)市场价((吨 河南地区(98%兰克场 渊北区(98 (元/吨 (元(0) 1,10) 1,000 90 800 700 600) 10) 300 200 2021081.62(2112162(22(42)2022(818202212 数据来源；wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 图5.1ME销期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 +期资收盘价_IME3个月明(美元吨) (主主主主力 上毒物资期升贴水平价（元购)（右轴 78.009 2.f00 11.000 10,500 10,009 9,500 c00*6 8,500 8,000 7,503 7,000 6,509 6,009 5,500 5,000 20200-123 6710102 9TT1mr 1.39 1,100 800 700 00 200 100 数据来源：wind、华融胜达期货 75,009 72,000 (9,009 66,009 F3,009 69,009 57,009 54,000 51,009 (8,000 45,00) 42,09 39,905 810102 202(423 数据来源：Wind、华融融达期货 1,80( 2,100 1,50() 1,200 增如减少 增加减少 181 +517 +588 +310 +16 9179 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持仓变化 数据来测：vind、华融融达期货数据来测：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-30 库存据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 4 20200-2021Q 022 360,000 190,006 360,000 330,000 339,009 300,(0() 300,000 270,000 270,000 210,(00 2(0,009 210,000 210,000 180,000 180,005 .50,000 150,00( .30,000 90,000 120,(00 60,000 90,00( 30,000 60,(00) 数据来测；wind、华融融达期货数据来激，ind、华融融达期货 万吨） 0-20190 0-20190-20200-2(21→ 110,00 100,(0( 90,00() 70,00( 30,000 20,070 0102±(218±0406±(52307100826±1(12±112 85 50 图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨） 80,00( 60,000 50,000 40,000 数据来源：Wind、华融融达期货 数据来源：Tind、华融融达期货 01(30222040605-190