东兴晨报

2022年12月29日星期四 分析师推荐 【东兴食饮】乳制品行业：国内外乳制品价格存在下行压力（20221228） 事件：2022年12月20日，恒天然环球乳制品拍卖完成。会上全部产品(价 格指数)与上一期交易日下跌-3.80%，成交均价3493美元/公吨，本次成 交总量28724吨。本次交易全脂奶粉竞得均价3246美元/公吨，下跌4.0%；脱脂奶粉均价2965美元/公吨，下跌4.8%。2023年1月-2023年6月发货的招标结果显示，全脂奶粉表现低迷，脱脂奶粉走势偏低。 国际市场供需缺口逐渐缩窄，奶价逐步回落：根据乳业在线12月份发布的 《中国乳制品市场监测》，2022年9月全球主要出口国原奶产量继续回升， 为自2021年7月以来首次同比正向增长，其中美国及欧洲产量同比增长，澳大利亚及新西兰产量同比下降。2022年10月，新西兰产奶量同比降低3.4%，主要受天气影响；澳大利亚原奶产量同比下降6.7%，受天气、通货膨胀、人工短缺等因素影响预计澳大利亚原奶价格高位将持续到明年上半年；美国产奶量连续4个季度增长，主要得益于牛群数量增长以及单产提高，预计未来供应持续乐观；9月欧盟产奶量同比转正，较高的奶价刺激了原奶的生产，但欧洲需求较弱，预期未来价格并不乐观，出口有望提升。主要需求国巴西1-6月下跌9.1%，日本截止8月（增1.6%）、墨西哥截止11月 （+1.9%）、英国截至11月下降0.8%，俄罗斯截至10月(+1.7%)，土耳其至6月下降2.9%。整体来看，全球供应产量上升，需求国跌幅继续收窄，供需缺口逐步减少。 国内市场原奶供应过剩，饲料成本持续上涨，预计春节前后消费复苏，对奶价形成支撑。截至12月16日，生鲜乳主产区平均价格4.13元/公斤，同比下跌4.6%，生奶价格持续走低但仍处于高位。据国家统计局数据，前三 季度国内牛奶产量增7.7%，达2709万吨，产量同比持续提升，充足的供给使得乳制品价格持续承压。据农村农业部监测数据。2022年12月全国玉米月平均价格3.07元/千克，同比上涨5.9%，豆粕月平均价格5.21元/ 千克，同比上涨38.6%，玉米和豆粕价格分别于12月和11月创新高，饲料成本持续上涨高位运行对乳制品价格形成支撑但挤压了上游牧场的盈利空间。自12月新冠疫情防控放开后，受疫情冲击居民消费整体表现疲软，短 期对乳企不利，但中长期来看，预计2023年春节前后，待疫情高峰期结束，我国对消费和投资的政策刺激将拉动消费回暖，而液奶自身的健康属性将带动其需求复苏，对奶价形成支撑。 投资建议：中长期来看，原奶成本有望缓慢下降，但难以下降过多从而引发价格战，预计明年乳企费用的投放将较为平稳。此外，疫情管控放开后，生 产生活秩序将逐步回归到正常水平，乳企外部经营环境得到改善，居民消费需求有望进一步恢复，乳企盈利能力有望提升。建议关注相关龙头企业，如： 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,087.4 -0.26 深证成指 11,010.53 -0.86 创业板 2,338.26 -0.9 中小板 7,355.0 -1.03 沪深300 3,871.26 -0.43 香港恒生 19,898.91 1.56 国企指数 6,772.76 1.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 尚太科技 33.88 电力设备 20221219 清越科技 9.16 电子 20221219 浙江大农 7.50 机械设备 20221219 华光源海 8.00 交通运输 20221219 鸿铭股份 40.50 机械设备 20221220 三祥科技 11.00 基础化工 20221220 太湖雪 15.00 纺织服饰 20221220 富乐德 8.48 电子 20221221 佰维存储 13.99 电子 20221221 佳合科技 8.00 轻工制造 20221221 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 杰华特 38.26 电子 20221223 微导纳米 24.21 电力设备 20221223 华密新材 8.00 基础化工 20221223 雷神科技 25.00 计算机 20221223 *价格单位为元/股 数据来源：iFinD,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 伊利股份。 风险提示：送礼场景的不确定性仍高，警惕疫情的反复。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-22510290) 【东兴计算机】龙芯中科（688047）：国产CPU生态建设者，工控、通用领域两开花（20221228） 龙芯中科是国内自主CPU的引领者，主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。 公司致力于完全自主的CPU生态建设。目前国产CPU企业主要有六家，按照不同的技术路径及自主可控程度可大致分为三类，即获得X86架构授权的海光及兆芯、获得ARM架构授权的海思和飞腾、以及采用自研指令集架构 的龙芯和电科申泰。从整体来看，采用自研指令集架构的龙芯自主化程度最 高，但CPU好用程度一方面取决于产品自身性能，另一方面也依赖产品生态，而龙芯作为自研指令集架构生态能力稍弱，公司坚持自研指令集架构国产化路径，为了弥补生态短板，深耕行业多年形成了涵盖IP核、操作系统等完整基础软硬件技术生态的产品体系，并且在网安、工控及物联网等多领域与合作伙伴保持市场合作，致力于打造能够走出完全自主可控生态的国产路线。 公司产品在工控、通用领域两开花。公司基于两条信息系统及工控系统两条主线开展生态建设。龙芯中科主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与 基础软硬件解决方案业务，公司产品按应用领域的不同可分为信息化类和工控类两种。1）信息化类芯片主要是龙芯3号系列产品，面向桌面和服务器等领域，在电子政务、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。目前此系列产品满足了关键信息基础设施领域的市场需求，随着信创市场的不断扩张，预计将在党政、金融等领域持续渗透。2）工控类芯片主要是龙芯1 号、龙芯2号系列产品，以及部分龙芯3号高端芯片，面向嵌入式专用设备、工业控制与终端等，如物联终端、仪器设备、数据采集、网络设备、行业终端、智能制造等，系列产品在网安通信、能源、交通等行业领域已获得广泛应用。 工控及通用领域国产化率均处于低位，国产替代叠加行业发展空间广阔，龙芯凭借自主化优势有望把握发展机遇。1）在工控领域，我国数控机床渗透率不及发达国家，市场更是主要由欧美日等国企业占据，国产化率有待提升。 根据纽威数控招股说明书，日本机床数控化率超过90%，德国机床数控化率超过75%，美国机床数控化率超过80%，根据国家统计局数据，我国2021年新生产金属切削机床的数控化率仅为45%。《中国制造2025》战略纲领中明确提出：“2025年中国的关键工序数控化率将从现在的33%提升到64%”，我国机床数控化率仍有广阔的提升空间。此外，在工业机器人及数控机床领域，海外企业仍占据主要市场；德国、日本牢牢占据着工业机器人 的主要市场份额。工业领域信息安全要求较高，未来国产化率有望提高。工 业芯片具有高要求、高定制需求、特殊工艺多等特点，且工控领域一般应用于垂直领域或细分领域，生态壁垒较小，龙芯一方面能够自主研发几乎所有IP，且配套有基础软件等，另一方面龙芯定制能力较强，拥有丰富的特定领域芯片设计能力与解决方案能力，优势明显。2）在通用领域，国产CPU市 场份额仍不足10%，国产替代空间广阔。CPU是算力行业的基础、核心硬件，更是制约科技行业发展、关系科技行业安全的重要领域，近几年海外频繁在卡脖子领域制裁我国企业发展，国产替代势在必行，未来国产CPU厂商份额有望不断提升。在2020年国务院印发的《新时期促进集成电路产业和 软件产业高质量发展的若干政策》中提到，中国芯片自给率要在2025年达到70%。龙芯目前在通用领域生态较弱，但公司一方面兼容不同指令集系统，同时积极培育自主生态，短期能兼容X86/Windows及ARM/安卓系统，长期完善操作系统、基础软件、办公软件等自主生态，且逐步从桌面领域拓展至服务器领域，待龙芯生态系统逐步完善，自主优势将更加凸显， 有望迎来发展机遇。 公司盈利预测及投资评级：公司作为国产CPU龙头，致力于国产CPU生态建设，同时在工控及通用领域重点突破，看好公司在未来国产替代趋势及算 力需求增长趋势下的发展机会，我们预计公司2022-2024年净利润分别为1.98、3.45和5.01亿元，对应EPS分别为0.55、0.96和1.39元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为156.93、89.96和62.02倍。 风险提示：产品研发及拓展不及预期风险、生态建设不及预期风险、行业信创拓展不及预期风险。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034研究助理：张永嘉执业编码：S1480121070050电话：18701288678) 重要公司资讯 1.中国交建：祁连山拟将其持有的祁连山有限100%股权置出，并与公司下属公规院100%股权、一公院100%股权、二公院100%股权和中国城乡下 属西南院100%股权、东北院100%股权、能源院100%股权中的等值部分进行资产置换。上述交易构成中国交建分拆子公司公规院、一公院、二 公院重组上市。（资料来源：Choice） 2.康希诺：公司的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)、肌注式重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)及O株/原始株双价吸入用新冠疫苗开展了多项拓展性临床研究，目前已获得阶段性数据。总体安全性结果显示，在既往接种过3剂灭活疫苗的人群中加强接种一剂吸入用新冠疫苗，安全性良好，尤其是老年人群。（资料来源：Choice） 3.万华化学：自2023年1月份开始，公司中国地区聚合MDI挂牌价16800元/吨(同2022年12月份相比没有变动)；纯MDI挂牌价20500元/吨(比2022年12月份价格上调500元/吨)。（资料来源：Choice） 4.瑞可达：预计2022年净利润为2.49亿元到2.72亿元，与上年同期相比，增加118.44%到139.15%，主要原因是2022年连接器应用市场需求旺盛。 （资料来源：Choice） 5.华夏幸福：公司全资子公司拟向华润置地转让下属公司华御江(武汉)房地产开发有限公司100%股权、华御汉(武汉)房地产开发有限公司100%股权、华御元(南京)房地产开发有限公司60%股权、华御城(深圳)物业 管理有限公司100%股权；公司拟向华润置地转让持有的对前述标的股权公司的142.33亿元往来债权，其中股权转让价款为4元，债权转让价款 为124亿元，以上合计金额为124亿元，此次交易回笼资金将主要用于偿付公司及下属公司金融债务。（资料来源：Choice） 经济要闻 1.海关总署：自2023年1月8日起，取消入境人员全员核酸检测，所有入境人员均需向海关申报入境前48小时内新型冠状病毒核酸检测结果。海 关对健康申报正常且口岸常规检疫无异常的入境人员，放行进入社会面；对健康申报异常或出现发热等症状的入境人员，根据排查情况实施分类处置。（资料来源：Choice） 2.国家新闻出版署：发布12月国产网络游戏审批信息，共84款游戏获批；发布2022年进口网络游戏审批信息，共45款游戏获批，腾讯的《宝可梦大集结》在列。时隔17个月，进口游戏版号终于恢复发放。（资料来 源：Choice） 3.乘联会：12月19-25日，乘用车市场零售63.