铜周报：年末氛围浓重，铜价区间整理

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年12月26日 年未氛围浓重，铜价区间整理 铜周报 ●观点：操作评级 上周沪词总体波动较小，年木氯围显著，市场文投收缩。词价总体图铜 烧六万六附近琴理，持仓继续圆落。 法观方面，回内经济数据不性，且疫情持续图扰回内消领域，节场吴江高级分析师 F3085524Z0016394 信心不定：稳增长措施持续落地，国内致策空间总体东观。海外方面，灵 国三季度GDP提预期令属派预期量燃，但其他经济数据仍显脆弱，11月份核心PCE物价艳数显示通放缓：关消费者对于明年通胀预期降至--年率 最低。欧元区和日本加息空间较大，市场在这样的预期主导下促成了关元 的持续四落，海外宏观较利好何价。 现货方面，LME库存概降至8.1方吨，上期所库再再降近方吨至5.5方吨，上等升水雄持在至合以上，货源偏繁是主要支择，但下游不强。Codelco在12月下的表示，将推出紧境计划优化生产和投资。公司预计 2022年何产量在143.5万吨至146.5万吨之间，低于此前预测的149万吨至 151方吨。Codeloo将制减原材料、第三方服务和活动等方面的支出，公 司CE0委求高管们在1月底前提交--份关于2023年至2027年生产和投资的究 参计划。Codeloo表示将缝续投资于构项目、现有基础设稳的翻新和维 护、来矿项自以及环境和性区承诺。 已幸与致府和FirstQuantum正在考虑下周苯行谈判的可能修。此前 已拿马致府决定启动关闭CobrePanama酶天矿场的程序。鉴于有关部门 给了该公司10个工作日的时间提文一份保护和雄护该矿山场地的计划，在 中断矿山适营之前仍有时问达成协议。FirstQuantum于2013年收购了该 项回，并于2019年开始商业生产。这虚铜矿的年产量多达30方吨，药占全球词产量的1.5%。谈判的密始之一是每年至少贵战3.75亿关元，第--量 于公司要求在全属价格大幅下跌的情况下提供保护措施。 肢术上者，饲价处于反弹网落后的整理，延续偏空思路，但仍高注意低现货库存条件下的风险管控。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 伦钢3个月 沪铜主力 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 8373 06 1.06% 4.72% 65760 220 0.33% 1.00% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价（右）LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 9,500 信期货 70,000 65,000 9,000 8,50060,000 8,000- 55,000 7,500 7,000 20211227 202239 2022519 2022725 20229282022128 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年12月21日2022年09月1/4 2,500 1,000 2,000 800 1,500国投安信期货600 1,000 400- 国投安信期货 500 200 200J 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120国投安 90- 60 30 20211227202231620226220228152022112 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+辆三个）11/2元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 1,000 国投安0 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000 2021122720224212022810202212120211227202241920228102022121 数播未源：wind数插未源：上海育包，bloanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,0004,000 3,000-M 2,000 3,000 国投安信期货2,000 1,0001,000 0· 1,0001,000 202211202231120225192022727202210420221212 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 +2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及期分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库【1/4中国铜本存保税区本存11/3上 吨吨 500,000-350,000- 400,000 300,000 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 国投安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 0 2021122920224222022816202212202112312022325202285 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,00011 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 0- 2020122920218162022331202211120201229202172720222212022920 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（)+CONEX基1/2 手张 30,000-590,000 25,00020,00015,00010,0005,000 0 5,000 1- 60,000 W30,000 2021123020224B202285202212-2019/122020/092021/052022/022022/10 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年2021.年+2021/3+2022年2021.年+→2020.年 无无 90110 30,000 60,000 80- 100- 90- 70合期货80- 60-SENCE70- 5060 50 40 40 30-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMW数插未源：上学有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/3 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 80-70- 7060 国投安信期货 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处