铝周报：累库迹象初显 沪铝偏弱震荡

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年12月26日 紧库迹象初显沪铝偏弱震荡 铝周报 ★宏观方面：上周美国经济数据依然善忧参率，三季度实际GDP好操作评级 于预期和前值显示经济初性。美联储会议偏属，但市场尚未对终端铝★☆☆ 利率上调作出究全定价，前组约联储主席杜德利滨文认为美联储利 率决议发出的信息几乎完全是属派的，明确警告会有更多的紧缩政刘冬博高级分析师 策，但投资者对这个提示置若罔阅。未来随着数据发布，政策预期F3062795Z0015311 将搭据，来自货币收紧的负反馈仍将持续。010-58747784 ★成本方面：上周国内氧化铝指数继续上涨15元至2905元，澳州氧gtaxinstitutelessence.com.cr 化铝F0B下调5美元至330美元。全国出现规模化减产，且临近年末 下游电解铝厂务货增加，市场活联度上升，价格或仍有上行空间。 上周印尼总统室布从2023年6月开始将禁止铝土矿出口以推动本国 加工招土矿的发展，市场并未出现明显波动，印尼禁矿消息传播已久，印尼进口矿占比逐渐下降至15%左右，几内亚矿显著增加，准备期充足的情况下对相关企业影响相对不大。 ★供应方面：上周责州地区电解铝企业继续执行减产，总体量换近 30万吨。南山集团发布公告拟转出33.6万吨电解铝产能。12月国内 运行产能稳步回升趋势受阻，运行产能维持在4060万吨附近。需求方面：上周内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌1.1个百 分点至63.9%，已经连续六周回落，下游淡季需求走弱，企业订单 减少，企业人员大规模感染降低生产效率。库存上来看，周一铝链 社会库存增加1万吨，年末累库选象初显，不过库存尚处于绝对低位，现货升水维持在150元偏高水平，后续关注累库持续性。 ★总体来看，铝链铝棒库存低位企稳，国内地产等经济数据乏力，招下游开工有淡季持续下降表现。图内感来率飘升后的强预期弱现实格局无法给商品价格带来有利提振，沪铝短期震荡区间不断下移，趋势有向弱避象，考虑连反弹偏空参与。 【操作建议】反弹洁空。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 LME3个月铝2371.5 2 0.06% 3.38% 2.65% 沪铝主力合约18655 65 0.35% 0.77% 1.27% 沪铝当月18655 65 0.35% 3.54% 1.27% 沪铝连—-18585 95 0.51% 1.14% 1.43% 沪铝连二18570 110 0.60% 1.04% 1.33% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18770 70 0.37% 0.90% 1,05% 南储现货 18760 70 0.37% 0.32% 1.47% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 33.5 4.00 7.75 10.53 铝纹升贴水 140 20.00 20.00 60.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2022年+20241/3 点 27,000r4,00027,000 24,0003,50024,000 21,000-3,00021,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-F1,500 9,000 20201228202191320226101月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)+南储现货（1/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000100 22,000 21,000 20,000 19,000- 0 100 200 200 0 200 18,000 300400 17,000400600- 2021122720225102022971月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 国投安 40-1,200 人 006 20 0-600- 300 20 40-300 60 20211229202241120227272022117 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8 7.5- 7 6.5- 6 5.5- 201212272015102820188302021721 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 LME铝库存 最新数据上期数据涨跌 481175 478500.00 2675.00 92373 91242.00 1131,00 42445 45846.00 3401.00 48.4 47.50 0.90 5.97 5.76 0.21 上期所铝库存上期所铝仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,000信期货4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 20191226202012920211122202211 0- 198014 20011032012326202211- 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 02022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 270240 240210 210180 150 180用投安信期员 150 120 120 0690- 60-60 3030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 02022.年02021.年02021/3 万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 50国投安信期货70 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 60- 55- 50- 40 50- 30- 45-20- 40 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信期贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30ESSENCEFUTUREE60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 40- 致择来源：Smm 国投安信办贷1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2 % 电解铝运行产能 万吨 2020年1月 2020年10月2021年7月2022年4月 3,600 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000- 10- 3,900 0· 3,800 10 3,700 20 3,500- 数括示源：smm、2020-年1月2020.年12月2021.年11月2022年9月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 720 690- 660 630 600 570 540- 510- 2020-年1月 2020-年11月 2021年9月 15360r12 330 300 270 240 -3 210 2020-年1月 2020-年11月 2021-年9月 2022年7月 10 S- 10 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进的争1/2 吨%吨% 600-25700,000-40 570-20650,000 15600,00020 540 510 10550,00010 500,000 10 480450,000 450400,000 ~20 420350,000 300,00030 2017年12月2019.年7月2020年12月2022年7月2017年12月2019.年9月2021年7月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,0000 150,000信期货1,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021-年1月2021-年9月2022年5月202012202106202111202204202209 数据来源：wind、国投安信期贷数据来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 21r25060 18-20050- 1515040 10030 125020 信期货 9010 5010 -10020 2018-年1月2019.年8月2021年3月2022年10月2021-1月2021年8月2022年3月2022年10月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信利贷 图32：铝土矿价格（不含税） 图33：国内外氧化铝价格 澳洲铝矿C1F(右) 贵州（