铝周报：淡季迹象明显 沪铝震荡偏弱

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月03日 淡季迹象明显沪铝震荡偏弱 铝周报 ★宏观方面：上周恰逢圣诞和元旦，金融市场重要信息较少，关元操作评级 延续弱势。本周重点关注关国制造业PMI、非农和关联储会议纪铝★☆☆ 要，市场尚未对关联储上调终端利单做出完全定价，随差数据发布 仍将国绕关联储加息预期展开博弃。刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 ★成本方面：上周国内外氧化铝指数持平于2910元和330关元。随 老参节临近，氧化铝现货零单的活跃度降低，价格趋于平稳。阳极 方面，1月国内主流铝厂预婚阳极招标价格大幅下调400元/吨，阳极当前处于高位水平，随着成本下移，未未仍有降价空间。 ★供应方西：继12月12日资州开启负荷管理后，12月28日资州电力 局再次针对电解铝行业发出限电减产通知，在此前减压70方千瓦时的基础上再减压30方千瓦时，理论上资州减产规模将再扩大十余方吨。不过此前资州减产规模近30方吨术达负荷减压目标，最终影响量存在不确定性。国内运行产能稳步回升趋势受阻，运行产能不增反降主4030方吨附近。需求方西面：上周图内铝下游加工龙头企业升 工率环比下跌0.5个百分点至63.4%，已蜂连续七周回落，下游淡季 需求不佳，企业订单减少，企业人员大规模感染降低生产效率。库存上未垂，新年前铝级社会库存增加2方吨，累库遂象初显，新年期间更是大幅累库超过6方吨为近几年最高水平，云年参节前市场术累库，今年累库将远高于去年水平。 ★总体未垂，第一波疫情对产业链影响尚术解除，新年前资州扩大减压负荷规模消息术能给市场常未明翌提振，当前淡季遂象明显，铝统累库趋势确立，参节前累库水平或将远高于去年同期。沪铝技 术面上也至现向下破位遂象，想期维持逢反弹偏空参与思路。 【操作建议】反弹洁空。 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.c 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 LME3个月铝 沪铝主力合约沪铝当月 沪铝连—- 沪铝连二 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 2411.5 37 1.54% 1.69% 1.26% 18700 15 0.08% 0.11% 2.83% 18725 0 0.00% 0.24% 3.23% 18700 15 0.08% 0.67% 2.83% 18660 -10 0.05% 0.57% 2.79% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18680 20 0.11% 0.59% 3.31% 南储现货 18690 10 0.05% 0.74% 3.46% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 29.75 66'0 3.75 4.76 铝纹升贴水 30 0.00 170.00 80.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2022年+20241/2 点 27,000r4,00027,000 24,000 3,500 24,000 21,0003,00021,000 18,000 18,000 15,000 12,000 F2,500 2,000 15,000- 12,000 9,000-F1,500 20211420219222022620 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)●南储现货（41/3+2023年02022年2021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 0 200 18,000 300400 17,000400600 202214202251820229191月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷资择来源：5mm.国投安信商货 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)←2022.年2021.年2021/2 601,500 40 1,200 900 20国投安 600- 0· 300 20 40-300 60+009 2022142022414202281202211101月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期货资择来源：wind 图7：沪伦比 ·沪伦比 9- 8.5 8- 7.5- 6.5- 9 5.5+ 20131320151142018972021730 资择来源：wind 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 453375 461725.00 8350.00 上期所铝库存 95539 92373.00 3166.00 32741 32741.00 0.00 56.1 49.30 6.80 7.43 6.09 1.34 上期所铅仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 600,000 6,000,000 500,000 5,000,000 400,000信期货4,000,000 300,000 3,000,000 吨 国投安信 200,0002,000,000 M 100,000 1,000,000 0- 20201320201216202111292022111 0- 198014 20011052012330202211 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年20241/3 万吨万吨 210180 180 150- 120 150安信期货安信期货 120 06 06 6060- 30 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资像据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数图13：铝链出库量 中国电解招库存天数变化：库存/消费+2023.年2022年2021/3 天万吨 1825 16- 14- 12 国投安信期货 20- 15- 10-10- 8- 5 4- 20201920201119202191620227281月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20- 15 10 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/22022.年2021.年20241/2 %% 6590- 60 55 50- 45 国投安信期货 80- 70- 40-60 35 30 25- 1月3月5月7月9月11月 50- 40+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/202022.年02021.年02021/2 %% 75-70 7060- 65-国投安50- 60- 40 55- 30- 50- 4520- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/2 % 2022.年2021.年 % 5080 45 40-国投安信期员70 35- 30 25 60 ESSENCEFUTURE: 50 20- 15 40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信贷 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铭消费同比中11/2电解招运行产能 %万吨 404,200 304,100 20安信期货4,000 3,900 10 3,800 0· 3,700 10 3,600 203,500 2020年2月2021-年1月2021-年12月2022-年8月2020-年1月2020-年12月2021年12月2022-年1C 致择来源：smm国旅安信购贷致择来源：smm国投安信贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨% 7201536012 690- 660 630 10330 300 3 600270 0 570 240 -3 540- 210 510-10 2020-年2月2021-年2月2022年2月2020-年2月2021-年2月2022年2月2022年10月 致择来源：5mm、国投安信商货致择来源：smm国投安信办贷 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 同比(右)绍材产量(左)累计同比(右)未锻进的争1/2 万吨%吨% 60025700,000-40 58020650,000 F000°009 5601520 54010550,00010 500,000 520 500 450,000 10 400,000 ~20 480-350,000 460300,00030 2020-年3月2020-年12月2021年11月2022-年10月2018-年1月2019.年10月2021年8月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,000 150,000信期货1,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021年2月2021-年9月2022年4月2022-年11202101202106202111202204202209 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信商贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 万吨 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 % 净进口量 万吨 18- r250 60 200 50 进口量出口量 15 12-国投 15040 30 100 20 安信期货 9.50 010 5010 10020 2018-年2月2019年9月2021-年4月2022-年11月2021年2月2021-年9月2022年4月2022年11 数择来源：wind、国投安信利贷数择来源：wind、国投安信利贷 图32：铝土矿价格（不含税）图33：国内外氧化铝价格 澳洲铝矿CIF(右)贵州(1/3十澳大利亚氧化铝FOB价格(右)1/2美元 550504,500800 500