股指周报：A股市场缩量调整，逐步积蓄上行力量

国投安信期货 周度报告 2022年12月26日 A股市场缩量调整，遂步积蓄上行力量 股指周报 *行情回顾：上周在宽基指数层面来看依然全线回调，富时中国A50依然 相对偏强跌幅最小但亦跌超2%；科创50领跌，跌幅近6%，中信一级行操作评级 业仅消费者服务小幅上涨；电子、新能源领跌。从风格指数来看，上周 股指★☆☆ 盘面消费风格表现仍相对突出。期指基差走势方面：IF、IH、IC合约基差都泓佳高级分析师 走势偏强，基差年率均维持在一个相对较高的位置，IM基差短暂升水后F03098473Z0017641 转而贴水，从期指比价方面来看近期相对大市值比小市值仍在走强，从 盗金面来看，美元指数上周回调0.5%，北上资金上周合计净流入盗金43.5亿元，周净流入继续回落，但十日均值却已出现轴底回升；融盗余额继续回落，周融盗买入额亦继续走低，内外盗情绪均继续回落， *大类资产：在关元指数回调的背泉下，MSCI全球主要股指出现分化： 欧洲市场领涨，亚太新兴市场回调明显出现补跌。上周美国消费信心指数抬升下推动的关股反弹并不持续，GDP的韧性压制市场，而通胀预期的回落给市场提供支撑，这再度让经济的好消息变成了市场的坏消息，即担心关联储的紧缩会更持久，12月份议息会议前后，市场定价的剩余加息次数比关联储在点阵图中释放的信号要少，目前看来，这构成了议息会议 后对于海外市场流动性环境修复的压制力堂，整体来看，12月份议息会议之后触碰到了流动性修复的天花板，因此海外市场整体偏弱势。 *驱动因素：国内市场在上周以跟随性震荡调整为主，市场的赚钱效应维持在低位。积极的避济政策仍然是支持大中华区股市偏动性的基础，随者 各主要城市新增病例逐步达到高位平台期，部分城市的消费服务业正在逐步回归，疫情防控政第策优化的效果正在显现。香港与内地的人员往来未来 将逐步恢复正常。生活的“烟火气”正在逐步回归，疫情防控政策优化的效果正在显现，之前被抑制的部分消费需求终于开始逐步释放，随着支持政第进一步向扩大内需和促进消费上倾料，A股市场亦有望随之企稳。 *展望未来：积极政策推动大中华区股市相对韧性仍在，但海外欧关股指的降温对于A股情绪仍会有一定传导，赚钱效应尚不强势，以需荡整固为主，维持价值占优其它板块跟随性修复的格局。后续可跟踪海外市场情绪 的变化，并继续缓踪国内“升放冲击”进程与经济政策的增堂信息。 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cl 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据，转载请注明出处 市场榄况 今日收盘 涨跌 日涨跌幅（%） 近5日涨跌临（%） 近20日涨跌幅（%） 3846.00 6.00 0.16 2.90 1.72 2610.60 1.40 0.05 3.11 2.86 5865.80 31.60 0.54 3.90 4.29 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 IM当月合约 6302.20 48.20 0.76 4.13 3.83 沪深300指数价格 3830.54 1.52 0.04 3.14 1.51 上证50指数价格 2607,42 7.94 0.31 2.94 2.84 中证500福数价格 5845.84 32.20 0.55 4.11 4.41 中证1000指数价格 6289.14 52.45 0.83 4.28 4.25 数据来源：wind 图1：IH合约基差与价差 图2：IF合约基差与价差 IF当月含约IH当月合约IC当月合约 IH下月-当月→IH主力合1/3IF下月-当月→IF主力合1/3点点 30L06 2060 10 30- 0· 10 30 20-30 60- 40 F06- 50J 120J 20211227 2022414 2022727 20221110 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind致格来源：wind 图3：1IC合约基差与价差图4：比价：IH/IC IC主力合约基差IC(F1/3比价：IH/IC 点点 090.65 300.6 0.55 0.5 30 0.45 60 0.4- 90 0.35 =1200.3 20211227202241520227292022111520171226201961920201242022530 数播来柔源：wind致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 一比价：比价：IF/IC·活跌跃合约期货成交量活41/3 点手 0.9160,000 140,000 0.8- 120,000 0.7- 100,000 80,000 0.6-60,000- 0.5 0.4- 40,000 20,000 0 2017122620196252020121620226162021122720224272022822202212- 数据来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：IC合约成交量持仓量 跌含约期货持仓量H:1/3一活跃合约期货成交量+IC:1/3 手 手 手 手 活 100,00080,000120,000210,000 100,000- 80,00070,000180,000 60,000 60,000 50,000 80,000-150,000 40,000-40,00060,000120,000 20,000 30,000 20,000 40,000 90,000 60,000 0.10,00020,000- 202112272022519202292820211227202252420221013 资择来源：wind图9：沪深两市融资买入情况 融资买入额(左) 融资余额(右) 资据来源：wind 图10：陆股通净买入全额 陆股通净买入20日移动平均一1/2 亿元 亿元 亿元 2,400 18,000 300 2,100 1,80016,000200 1,500- 14,000 1,200 00612,000 600 100 10,000100- 300 0-8,000~200~ 201912202009202107 202204201912202008202103202111202206 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：M1与M2同比增速M2增速持续修复0存款类机构信用诉借加权利率：1/3●M2:周比M1:同比 %% 3.5715- 312- 2.5-信期货9. 26 1,53- 1-0 3J 0.5+ 202112272022419202285202211252020-年12月2021年7月2022-年2月2022-年9 资据来源：wind资据来源：wind A 图13：CPI、PPI增速均不及预期图14：新增社融数据低于市场预期 PP1全部工业品中国CP11/2→2022年2021年+20241/3 %亿元 15-70,000- 12-60,000 9. 6- 40,000 3- 30,000 0 20,000 3-6 10,000 信期货50,000- 2019年12月 2020.年10月2021.年8月2022年6月 04 1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind资择来源：wind 图15：社融-M2与国债利率图16：不同规模企业PMI +10年期国债到期收益率：月环11/2PMI：大型企业0PMI:小型1/3 亿元%% 40,000r954- 51 30,000 48 20,000 10,000 45- 42 39- 36- 10,00033 2017年12月2021年9月2020年7月2017年12月2019年5月2020-年10月2022年3月 数据来源：wind致择来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：PMI新订单和生产分项 图18：工业企业利润增速与PPI增速 中国制造业PM1：新订学生产(:1/3规模以上工业企业利润总额累：41/3 %% 15r600 55 5010 45 40- 35 500 400 300 200 100 30- 25 2017年12月2019.年6月2020年12月2022年6月10100 1996年10月2005.年4月2013.年10月2022.年4月 数播未源：wind 数据来源：wind,同花顺ifind 图19：商品房销售面积累计同比仍然向下图20：房地产教据分项 商品房销售面积：累计用比－1/2本年购置土地面积：累计同比41/5 %% 120L0B 0660 60- 30- 国投安信 40 20- 0 0 20 30 40 ~60 60 2017年12月 2019.年7月 2020.年12月 2022.年7 2012.年12月2018.年10月2015.年5月2021.年6月 致格来源：wind 致据来源：wind 图21：高盛全融条件-10月收紧后再度团落位于低位图22：中关10年期国份利差与人民币汇率 ●高盛金融条件-中国中间价：关元兑人民币(左)1/2 % 105.57.4-1.5 105 7.2 104,570.5 104 0 6.8 103.50.5 6.6 102.56.4~1.5 102-6.22 202112272022413202272920221116 2021122720225172022923 数格未源：Bloomberg数据来源：wind 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：主要发达国家制造业PMI图24：美国通胀盈亏平衡10年与油价 一前瞻指数：关国PM1（左)41/4布伦特主力合约收盘价(左)41/2 点% 65 70 130 3.2 60 F65 60 120 3 55-50- 5550 110 期货 2.8 45- 45 100 2.6 40- 40902.4 35-35 3030802.2 2019年12月2020-年11月2021年10月2022年9月 70- 资据来源：wind20211227202242620228242022415 资据来源：wind 图25：中美日欧CPI当月同比图26：美国：CPI与核心CPI同比 欧元区·中国·关国·日本美国：CPI：当月同比+美国1/2 %% 1210 10- 8- 6- 8. 国投安信期6- 4- 4- 2 0· 2- 2017年12月 2019年6月2020年12月 2022年6月 0 2020年12月 2021年7月2022年2月2022年9月 数播未源：wind数括末源：wind 图27：美国制造业PMI（ISM)与服务业PMI图28：美国1SM制造业PMI选出口指数 供应管理协会(1ISM)：制连业PMI1/2关国：1SM：制途业PMI：进口41/2 %% 70- 65- 6560 6055 55- 50 50-45 45 40- 40- 2019.年12月2020.年11月2021年10月2022年9月 35- 2019.年12月2020.年11月2021年10月2022年9月 数格来源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：欧洲主妥国家制造业PMI图30：花旗经济意外指数 ●法国：制造业PM1●德国：制41/3●国际宏观数据：花旗意外指数：：1/3 70-150 100- 65 50- 60 0· 55 50 50100 45. 150 2020年12月 2021年7月 2022年2月 2022-年9月 20211227 202252 202295 数择来源：wind资据来源：wind 图31：美国：新增非农就业数据