铁矿石月报：地产政策推动，铁矿强势上行

国信期货铁矿石月报 铁矿石 地产政策推动，铁矿强势上行 2022年12月25日 主要结论 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623 邮箱：15219@guosen.com.cn 分析师助理：马钰 从业资格号：F0309736电话：021-55007766-6652 邮箱：15627@guosen.com.cn 2022年12月铁矿石05合约震荡上涨，从12月1日756点收盘至818点，涨66点，涨幅8.78%。12月份是传统淡季，黑色终端需求较差，但是政策面对地产端刺激政策不断加码，并在高层经济工作会议中提到房地产对于稳定经济的重要意义，对于2023年继续出台房地产刺激政策做好铺垫。市场在房地产走强的预期中推动盘面不断上行。同时随着市场情绪回暖，投机需求激发，钢厂过低的厂内库存开始补库，带动铁矿石走强。随着钢厂补库，预期中的逻辑有一定兑现，盘面震荡增加。 四大矿山发运量12月份环比走强，预计1月份铁矿石发运维持同比高位。 国内矿山在11月份产能利用率见底回升，332家矿山企业铁精粉产量回升2100万吨左右水平，同比近几年处于相对低位，但是环比明显出现走强迹象。综化来看，在铁矿石价格上行、市场情绪回暖的情况下，主流及非主流矿山铁矿石供应均有一定增加。 影响铁矿石价格的焦点仍然在需求端，不过在季节性淡季，真实需求弱势，更多体现预期。12月份铁水产量整月维持在220万吨以上的水平，比2021年同期大幅增加。很明显，终端需求同比没有明显走强的情况下，铁矿石的需求增长，仍然是因为废钢端的紧张。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 随着房地产的刺激政策持续加码，市场的心态整体已经转变，对于需求未来转强基本没有怀疑，只是对于转强的时间节点存在分歧，也就是需求明年春季的能否体现。现在可能仍难给出结论，但是可以推断，在明年的旺季需求兑现之前，盘面仍然难有下跌，偏强为主。 展望1月份，预计铁矿石走势维持强势，震荡上行。 一、市场行情回顾 2022年12月铁矿石05合约震荡上涨，从12月1日756点收盘至818点，涨66点，涨幅8.78%。12月份是传统淡季，黑色终端需求较差，但是政策面对地产端刺激政策不断加码，并在高层经济工作会议中提到房地产对于稳定经济的重要意义，对于2023年继续出台房地产刺激政策做好铺垫。市场在房地产走强的预期中推动盘面不断上行。同时随着市场情绪回暖，投机需求激发，钢厂过低的厂内库存开始补库，带动铁矿石走强。随着钢厂补库，预期中的逻辑有一定兑现，盘面震荡增加。 图：铁矿石期货指数日K线 数据来源：文华财经国信期货 现货方面，PB粉从762元/湿吨涨至821元/湿吨，上涨59点，超特粉从625元/湿吨涨至672元/湿 吨，上涨47点。进入12月份后期货价格强势，基差维持低位，在未来需求预期乐观下，基差难有大幅波动。 图：铁矿石主力合约基差 数据来源：Mysteel国信期货 12月螺矿比震荡走弱，但总体幅度不大，前期上行过程中，市场对钢厂对铁矿石补库已经有一定预期，盘面走势提前反映，随着市场情绪转暖，钢厂确实补库，螺矿比波动较小。当前的铁矿石涨幅过大，有一定政策面打压的预期，但是近年行情说明政策面的打压只是短期效应，中长期走势仍是由自身基本面决定。 图：螺矿比 数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应 四大矿山发运量12月份环比走强，随着临近年底，矿山有一定冲量，同时伴随着铁矿石价格走强， 市场情绪回暖，钢厂补库，发运开始增加，预计1月份铁矿石发运维持同比高位。 图：四大矿山发运量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 钢材产量维持低位的情况下，非主流矿石需求大降，带动进口量降低。钢厂积极补库带动铁矿石需求增加，预计随着铁矿石价格上行，预期好转，非主流矿山产量会有一定增加。 图：非主流矿山进口铁矿量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 国内矿山在11月份产能利用率见底回升，332家矿山企业铁精粉产量回升2100万吨左右水平，同比近几年处于相对低位，但是环比明显出现走强迹象，显示随着铁矿石价格走强及钢厂补库动作的进行，国内铁矿石供应增加。 图：国内矿山铁精粉产量（单位：万吨）图：国内矿山产能利用率（单位：百分比） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 综化来看，在铁矿石价格上行、市场情绪回暖的情况下，主流及非主流矿山铁矿石供应均有一定增加。(二)需求 影响铁矿石价格的焦点仍然在需求端，不过在季节性淡季，真实需求弱势，更多体现预期。12月份铁水产量整月维持在220万吨以上的水平，比2021年同期大幅增加。很明显，终端需求同比没有明显走强的情况下，铁矿石的需求增长，仍然是因为废钢端的紧张。 图：铁水产量（单位：万吨）图：高炉产能利用率（单位：百分比） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 随着房地产的刺激政策持续加码，市场的心态整体已经转变，对于需求未来转强基本没有怀疑，只是对于转强的时间节点存在分歧，也就是需求明年春季的能否体现。现在可能仍难给出结论，但是可以推断，在明年的旺季需求兑现之前，盘面仍然难有下跌，偏强为主。 (三)库存 图：铁矿石港口库存（单位：万吨）图：铁矿石日均疏港量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 12月份港口库存变动不大，整体维持在1.35亿吨左右震荡。对应铁水产量看，终端需求变化不大，值得关注的仍是钢厂的投机需求。自今年下半年以来，由于对未来需求的悲观，钢厂一直维持低库存策略，随着政策面对房地产的刺激，加上盘面上行的引导，钢厂开始冬储补库。 图：进口铁矿石国内钢厂库存（单位：万吨）图：进口铁矿石平均可用天数（单位：天） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 本次上行对钢厂补库已经有一定预期，因此在钢厂补库开始后，盘面上涨趋缓，迎来高位震荡。(四)房地产 房地产当前仍处下滑态势，11月份房地产资金实际到位累计同比-26.9%，维持历史低位。房地产销售面积11月份10.07万平方米，环比持平，同比下滑33%，总体上仍处于较差水平，且没有好转。 图：房地产企业实际到位资金累计同比（单位：百分比）图：商品房销售面积（单位：万平方米） 数据来源：WIND国信期货数据来源：Mysteel国信期货 房地产开发企业施工面积11月份7963万平方米，新开工面积7910万平方米。从数据看，施工面积及新开工面积同比、环比均大幅走弱，且同比降幅有增大趋势。 图：房地产开发企业施工面积（单位：万平方米）图：房地产新开工面积（单位：万平方米） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 现实的弱势催生预期的强势。在经济发展动力不足的情况下，房地产的稳定成为稳定经济的重要举措，政策面对地产端刺激不断加码，带动黑色需求预期走强。 三、总结与展望 2022年12月铁矿石05合约震荡上涨，从12月1日756点收盘至818点，涨66点，涨幅8.78%。12月份是传统淡季，黑色终端需求较差，但是政策面对地产端刺激政策不断加码，并在高层经济工作会议中提到房地产对于稳定经济的重要意义，对于2023年继续出台房地产刺激政策做好铺垫。市场在房地产走强的预期中推动盘面不断上行。同时随着市场情绪回暖，投机需求激发，钢厂过低的厂内库存开始补库，带动铁矿石走强。随着钢厂补库，预期中的逻辑有一定兑现，盘面震荡增加。 四大矿山发运量12月份环比走强，预计1月份铁矿石发运维持同比高位。国内矿山在11月份产能利用率见底回升，332家矿山企业铁精粉产量回升2100万吨左右水平，同比近几年处于相对低位，但是环比 明显出现走强迹象。综化来看，在铁矿石价格上行、市场情绪回暖的情况下，主流及非主流矿山铁矿石供应均有一定增加。 影响铁矿石价格的焦点仍然在需求端，不过在季节性淡季，真实需求弱势，更多体现预期。12月份铁水产量整月维持在220万吨以上的水平，比2021年同期大幅增加。很明显，终端需求同比没有明显走强的情况下，铁矿石的需求增长，仍然是因为废钢端的紧张。 随着房地产的刺激政策持续加码，市场的心态整体已经转变，对于需求未来转强基本没有怀疑，只是对于转强的时间节点存在分歧，也就是需求明年春季的能否体现。现在可能仍难给出结论，但是可以推断，在明年的旺季需求兑现之前，盘面仍然难有下跌，偏强为主。 展望1月份，预计铁矿石走势维持强势，震荡上行。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。