定增落地，复苏在即

事件：公司定增落地，发行价格52.21元。公司发布《绝味食品非公开发行A股股票发行情况报告书》，宣布本次定增募资落地，发行价格为52.21元/股，发行数量2261万股，募资总额为11.8亿元，扣除本次发行费用后实际募资11.6亿元。 多机构积极参与，底价上浮近17%。本次发行共向181名投资者发送认购邀请，12月15日共收到40家有效报价，发行价格为52.21元，较底价44.69元上浮近17%，最终共有15家机构获配，以公募基金、保险公司及外资机构为主，其中UBSAG为最大获配方合计3亿元，占比25%，其余机构包括财通、南方和兴全等公募基金，主流机构积极参与，彰显市场对公司复苏重启下的修复弹性及中长期发展的良好期望。 定增扩产加速布局，强者恒强地位巩固。公司在2021年8月发布定增预案并在今年3月将募集资金下调至11.8亿元，主要聚焦广东阿华和广西阿秀两大卤肉及副产品加工建设项目，其中广东阿华计划投资8.6亿元，拟使用募集资金7.6亿元，产能预估6.57万吨。广西阿秀计划投资4.4亿元，拟使用募集资金4.2亿元，产能预估2.5万吨。2020年公司鲜货产能为14.53万吨，产能利用率为87.46%，近三年以来上海、江苏、广东、广西等地产能利用率常年达80%以上，部分地区甚至超过100%。本次募投项目建设周期均为三年，落地后将较好承接近几年公司门店扩张带来的新增需求，有助于提升主业市占率并较好赋能美食生态圈，不断夯实公司强者恒强的龙头地位。 复苏在途，修复可期，明年有望迎来戴维斯双击。结合近期跟踪，11月以来受疫情扰动加剧，歇业门店数环比增加，但在营单店在双十一、世界杯及年货节等多项活动促进下同比缺口有所收敛，显现出公司在疫情下的经营韧性。成本端，根据水禽网跟踪主要鸭副价格较9月高点略有所回落，但同比仍在高位，考虑需求端回暖及鸭农养殖成本下行，明年有望迎来成本端拐点，在需求修复及成本改善双重驱动下明年利润弹性可期。 盈利预测：我们预计2022-2024年收入68.1/78.4/91.4亿元，同比 +4.0%/+15.2%/+16.5%，归母净利润3.4/10.8/12.8亿元（加回激励费用+剔除投资收益2023年利润为9.6亿元），同比-65.8%/+220.8%/+19.3%，其中2023年归母净利润对应34PE倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）