工业硅观点：需求偏弱压制价格，工业硅上市首日弱稳

中信期货研究|有色产品日报 2022-12-23 工业硅观点：需求偏弱压制价格，工业硅上市首日弱稳 信息分析： 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （1）12月22日，中国金属硅市场参考价格19018元/吨，较上个统计日价格下调 187元/吨。今日多个牌号金属硅价格下调，其中化学级金属硅港口成交价跌幅明显。 150 中信期货贵金属指数 370 （2）百川盈孚消息，11月中国工业硅表观消费24.2万吨，同比增长19.8%。 （3）2022年12月22日，湖南华荣硅业有限公司以生产3303#、4402#金属硅为主。该厂有1*12500kva矿热炉，目前停炉。 130 110 90 中信期货有色金属指数320 270 220 Oct-22Aug-22Jun-22Apr-22 Feb-22 170 逻辑：宏观面上，国内经济复苏预期仍偏正面，但疫情集中感染的冲击不容忽视。供需面来看，周度产量环比有所走弱，但维持在近几年高位；需求延续分化局面，多晶硅产量高增带动金属硅需求增长，但房地产偏弱拖累有机硅和铝合金消费，多晶硅最近价格也出现明显回落，这使得工业硅需求预期和现实均承压。中短期来看，疫情冲击下，需求走弱预期将继续施压价格，可尝试沽空；长期来看，成本端支撑较强，并且23年房地产竣工修复预期改善，工业硅价格仍存回升基础。 操作建议：短期可跟随沽空，结构上择机可继续参与跨期正套风险因素：供应中断；疫情冲击需求 有色金属研究团队 研究员：沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、现货市场表现 百川盈孚消息：目前下游采购意愿持续消极，硅价下方的支撑力度不足。 12月22日，金属硅553通氧昆明港18500元，较上一交易日下跌200元， 金属硅441四川货黄埔港19300元，较上一个交易日下跌200元。 图表1：工业硅现货价格走势单位：元/吨 25000 金属硅553通氧和金属硅441价格走势 20000 Dec-22 Dec-22Nov-22Nov-22Oct-22Oct-22Sep-22Sep-22 Aug-22 Aug-22 Jul-22 Jul-22 Jul-22Jun-22Jun-22May-22May-22Apr-22Apr-22Mar-22Mar-22 Feb-22 Feb-22 Jan-22 Jan-22 Jan-22 15000 金属硅553通氧昆明港(元/吨)金属硅441四川货黄埔港(元/吨) 资料来源：百川盈孚中信期货研究所 二、工业硅期货市场表现 工业硅期货上市首日表现平淡，Si2308-2312合约总成交33202手，持仓量6629手，主力合约Si2308合约下跌190元，总体表现平稳。尽管18500元的挂牌价紧贴现货价格，但是由于工业硅现货近期表现偏弱，市场悲观情绪还是反映到期货盘面上。Si2308-2312合约远期曲线符合我们的预期，产量季节性变化的差异使得该曲线呈现Back结构。 图表2：工业硅期货远期结构单位：元/吨 12月22日SI远期曲线 18400 18300 18200 18100 18000 17900 17800 Si2308Si2309Si2310Si2311Si2312 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层 1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com