2022年业绩大超预期，公司有望继续保持竞争优势

事件：公司发布2022年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润7.60~8.20亿元，同比增加340.09%~374.83%，实现扣非归母净利润7.10~7.70亿元，同比增加309.82%~344.45%。大超市场预期。 2022年业绩大超市场预期，多元化布局成效显著。 公司2022年实现归母净利润7.60~8.20亿元，同比增加340.09%~374.83%，实现扣非归母净利润7.10~7.70亿元，同比增加309.82%~344.45%。业绩高增的主要原因： ①光伏行业景气度高，市场需求旺盛，公司订单大幅增长，光伏切割设备营收与净利润实现大幅增长；②金刚线产能及出货量大幅提升；③硅片切割加工服务优势明显，业务快速放量，硅片切割业务业绩高速增长；④创新业务设备及耗材产品竞争力领先，且公司成为业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售的企业，市占率快速提升。 半棒半片切割技术领先，助力硅片薄片化发展。 将半片切割调整到硅片环节是当前业内技术发展趋势，半棒半片技术主要优势在于： ①解决大尺寸硅片薄片化切割困难、碎片率高的问题；②提升电池片良率。公司率先洞察行业发展趋势，在技术端已实现半棒半片的双棒切割，各项技术指标均可达到单棒切割水平；在设备端已推出适合半棒半片切割的中剖机；在切片端已通过半棒半片技术实现210mm硅片120μm半片量产，同时推出210mm硅片80μm半片样片。 公司技术业内领先，助力硅片薄片化发展。 硅片降价影响有限，公司有望保持竞争优势。 2022年10月底以来，硅片降价潮开启。公司硅片切割加工服务业务的收入主要由代工费、剩余片销售收入及硅泥等废料收入三部分构成，硅片降价短期对公司剩余片销售收入有一定影响，但影响有限，长期而言将刺激下游投资需求，推动行业健康发展。 公司具有较低切割成本以及较强的技术迭代与研发能力，有望在行业竞争中占据先机，长期稳健发展。 在手订单充沛，业绩有望持续超预期。 截至2022年9月底，公司高脆硬材料切割设备类在手订单约16.14亿元，其中晶科、晶澳及天合光能三家客户的在手订单约7亿元，较2021年底增加约7.24亿元。凭借领先的技术实力，公司于第四季度与高景、晶科、中环艾能等客户签订设备订单，其中与高景的新签订单约3.6亿元。目前公司在手订单饱满，为业绩持续超预期奠定基础。 盈利预测：根据公司2022年业绩预增公告，我们上调公司的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为7.91、8.65、12.01亿元（前值为5.20、7.83、11.36亿元），对应的PE分别为21/20/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：公司切割设备订单不及预期；公司切片代工业务盈利能力不及预期；公司新产品业务布局不及预期。 图表1：高测股份盈利预测模型