下周消费/市场或将迎来反抽，疫情还有那些预期差？（22.12

下周消费/市场或将迎来反抽，疫情还有那些预期差？ （22.12.23） 1.为何本周市场开始调整？ 原因：四季度四大乐观预期—经济（疫情）、政策、美联储、中美开始逐渐纠偏：1）上周四美联储议息会议起，终端利率高度和幅度鹰派超市场预期，这是本周美股和外围大跌的重要原因；2）美方半导体等科技制裁进一步加码，对于科创板等部分板块构成影响；3）疫情的峰值：对于身体、医疗资源、经济的影响远超市场此前“90%以上无症状，放开经济反转的假设”；4）中央经济工作会议对于房住不炒等的定力，打破了市场此前认为重启房价需求侧刺激的设想 2.超短期无需悲观，疫情峰值超预期当前股价已反映了很大部分，下周在北京感染达峰和“杨康”后市内交运、超市等逐步恢复下，市场将再度发酵疫情影响最严重时刻已过，经济后续快速复苏的逻辑。 此时，消费将带动大盘开启反抽。 3.但是，需要注意的是，疫情的持续性、反复性，当前仍被市场所低估：1）Nature等研究表明奥米克戎不同毒株之间免疫效果或不及市场预期；2）当前国内疫情多种毒株并存，但各地以一种主导毒株为主，而春运将于1月后开始；3）当前国内主流毒株BA5，BF7等，实际上为年中全球主流毒株，而目前全球主流毒株免疫逃逸能力更强的BQ1，XBB等已在国内有所传播，1月7日起，各主要城市国际航班将恢复；4）故冬季疫情将呈现疾控中心所言“一峰三波”的特点，真正的达峰要等到国际主流毒株BQ1的国内达峰，预计时间在2月下旬 在上述基础上，一些短期多次感染后的“长新冠”效应值得关注：第一，近年来，包括英美、新加坡在内的各国放开后，医疗资源持续处于高负荷运行的状态：链球菌、流感等常规疾病有明显症状人数大幅上升。 这可能与人群免疫力减弱相关。 故居民就医、用药需求和政府对医疗的投入将超预期并且贯穿未来几年，医药是明年全年最值得重视的方向； 第二，劳动力市场结构性失衡造成的通胀上行：放开后，全球各国无一例外的通胀上行，三季度后，美国非农就业、工人时薪持续超预期与PMI下行，硅谷裁员潮并行。 或是“长新冠”诸如易疲劳等对体力劳动者影响更大。而我国制造业工人平均年龄近50岁。