需求再度转弱，稳增长政策逐步发力

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1597.49点，下跌5.88%，跑输沪深300指数2.70pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 重点领域分析： 供给环比回落，需求再度转弱。本周全国高炉及电炉产能利用率下行，钢材产量显著回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为82.4%，环比-0.3pct，同比+8.1pct；91家电弧炉产能利用率为52.3%，环比-1.5pct，同比-1.6pct；五大品种钢材周产量为920.5万吨，环比-2.5%，同比+4.0%；本周钢厂停产检修增多，日均铁水产量降0.9万吨至222万吨，电炉产能利用率受低利润影响回落，综合影响下钢材产量普遍回落，当前采暖季暂无大范围限产现象，期间累计产量或高于往年；库存方面，五大品种钢材周社会库存为850.5万吨，环比+0.1%，同比-3.0%；本周钢厂库存为432.0万吨，环比+3.8%，同比+3.4%；钢材总库存由降转增，周增幅为1.3%，各地疫情管控措施优化后交易流转环节受到一定影响，同时项目赶工需求回落导致库存累积；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为903.4万吨，环比-6.5%，同比-3.9%，其中螺纹钢周表观消费266.2万吨，环比-10.8%，同比-10.8%，近期钢材现货交易情绪显著降温，终端采购与备库节奏放缓，随着冬季降温范围进一步增大，需求或持续偏弱运行；本周钢材现货价格偏弱运行，铁矿及煤焦现货价格相对偏强，主流钢材长流程即期毛利继续回落，电炉毛利仍维持低位，本周247家钢厂盈利率为21.65%，环比持平。 重点企业旬度粗钢产量下行，稳增长政策逐步发力。根据中钢协数据，12月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产196.38万吨，环比下降1.15%；生铁日产177.26万吨，环比下降0.58%； 钢材日产191.55万吨，环比增长0.95%；周内银保监会发声全力支持房地产市场平稳发展，稳定房地产开发贷款投放，做好房地产并购融资支持；近期政策端持续释放稳增长信号，特别是房地产支柱产业地位重申带动产业链预期走强，主要标的估值修复趋势有望持续，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月国内火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢材产量回落，库存累积，需求环比显著走弱，下游地产及制造业投资低迷，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率回落，钢材产量下降 本周钢厂停产检修增多，日均铁水产量降0.9万吨至222万吨，电炉产能利用率受低利润影响回落，综合影响下钢材产量普遍回落，当前采暖季暂无大范围限产现象，期间累计产量或高于往年。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为82.4%，环比-0.3pct，同比+8.1pct。 唐山高炉产能利用率为75.1%，环比+0.6pct，同比+20.2pct。 91家电弧炉产能利用率为52.3%，环比-1.5p Ct ，同比-1.6pct。 五大品种钢材周产量为920.5万吨，环比-2.5%，同比+4.0%。 螺纹钢周度产量为276.9万吨，环比-2.8%，同比+4.5%。 热卷周度产量为300.9万吨，环比-3.5%，同比+4.1%。 根据中钢协数据，12月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产196.38万吨，环比下降1.15%； 生铁日产177.26万吨，环比下降0.58%；钢材日产191.55万吨，环比增长0.95%；周内银保监会发声全力支持房地产市场平稳发展，稳定房地产开发贷款投放，做好房地产并购融资支持，着力保障重点领域信贷资金需求；近期政策端持续释放稳增长信号，特别是房地产支柱产业地位重申带动产业链预期走强，主要标的估值修复趋势有望持续，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存由降转增 本周，五大品种钢材社会库存小幅累积，钢材总库存由降转增，周增幅为1.3%，各地疫情管控措施优化后交易流转环节受到一定影响，同时项目赶工需求回落导致库存累积。 五大品种钢材周社会库存为850.5万吨，环比+0.1%，同比-3.0%。 螺纹钢周社会库存366.8万吨，环比+0.5%，同比+7.3%。 热卷周社会库存197.1万吨，环比+1.7%，同比-11.7%。 本周，五大品种钢材钢厂库存显著回升： 五大品种钢材周钢厂库存为432.0万吨，环比+3.8%，同比+3.4%。 螺纹钢周钢厂库存177.2万吨，环比+5.3%，同比-0.2%。 热卷周钢厂库存82.8万吨，环比-0.1%，同比-4.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费显著回落，建材成交同步走弱 本周五大品种钢材表观消费量显著回落，近期钢材现货交易情绪显著降温，终端采购与备库节奏放缓，随着冬季降温范围进一步增大，需求或持续偏弱运行。 五大品种钢材周表观消费为903.4万吨，环比-6.5%，同比-3.9%。 螺纹钢周表观消费266.2万吨，环比-10.8%，同比-10.8%。 热卷周表观消费297.8万吨，环比-4.1%，同比-0.1%。 本周建材成交转弱： 本周全国建筑钢材日均成交量为11.62万吨，较上周均值-22.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价窄幅震荡 铁矿方面：本周矿价窄幅震荡，周内澳巴铁矿发运总量回升，到港量小幅增加，疏港量受铁水产量回落影响下行，铁矿港口库存小幅回落，短期基本面变动不大，中期铁矿供给有望回升，关注近期铁水产量变动方向。 普氏62%品位进口矿价格指数112.5美元/吨，周环比-0.2%，同比+2.6%。 澳洲发运量1853.9万吨，环比+12.5%，同比+8.8%。 巴西发运量602.5万吨，环比+21.5%，同比+7.4%。 北方港口到港量1178.7万吨，环比+4.3%，同比+11.1%。 45港口日均疏港量304.4万吨，环比-1.8%，同比+3.5%。 45港口铁矿港口库存1.33亿吨，环比-0.5%，同比-14.6%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比-2天，同比-11天。 焦炭方面：本周焦炭第四轮提涨全面落地，焦企利润修复导致产能利用率继续回升，焦炭总库存环比小幅回落，当前钢材终端需求转弱，钢厂补库预期降温，双焦现货价格近期以稳为主。 天津港准一级冶金焦报价为2910元/吨，周环比+3.6%，同比+7.4%。 全国230家独立样本焦企产能利用率73.4%，周环比+0.9pct，同比+11.3pct。 焦炭加总库存844.3万吨，周环比-1.2%，同比-11.1%。 焦炭钢厂可用天数12.1天，周环比-0.1天，同比-4.5天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期吨钢毛利回落 现货价格方面：本周钢材现货价格震荡下行，期价跌幅更大导致基差扩张，随着需求季节性弱势兑现，短期钢价或震荡偏弱运行。 Myspic综合钢价指数为151.5，周环比-0.9%，同比-15.7%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3880元/吨，周环比-0.8%，同比-16.9%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4040元/吨，周环比+0.7%，同比-17.0%。 本周五螺纹钢现货基差为35元/吨，周环比+74元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4130元/吨，周环比-2.4%，同比-16.1%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4090元/吨，周环比-1.2%，同比-17.0%。 本周五热轧卷板现货基差45元/吨，周环比+10元/吨。 成本及毛利方面：在焦炭价格提涨的影响下，本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利继续回落，原料滞后三周吨钢毛利小幅改善；电炉方面，废钢价格回落幅度较大，短流程吨钢毛利环比改善，但仍处于低位。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4314元/吨与4540元/吨，毛利分别为-274元/吨与-450元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4025元/吨与4251元/吨，毛利分别为15元/吨与-161元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2690元/吨，周环比-1.1%，同比-14.9%。 短流程螺纹即期现货成本为4213元/吨，毛利为-213元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3045.87点，下跌3.85%，沪深300指数报收3828.22点，下跌3.19%。 中信钢铁指数报收1597.49点，下跌5.88%，跑输沪深300指数2.70p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司股价均收跌。 跌幅前五：玉龙股份、*ST未来、柳钢股份、海南矿业、大中矿业，跌幅分别为-31.1%、-22.4%、-13.9%、-11.6%、-8.6%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：发布2022年12月中旬重点统计钢铁企业产存情况 2022年12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1963.82万吨、生铁1772.61万吨、钢材191