交通运输行业周报：多地迎疫情高峰，物流、客流冲击接近尾声

板块市场回顾：本周上证综指-3.85%，A股交运指数-3.63%，跑赢上证指数0.22pts。本周核心个股中，顺丰控股、南方航空、上海机场、申通快递、春秋航空涨幅居前。 行业动态跟踪： 快递行业：疫情扰动逐步减弱，行业业务量拐点回升。1）12月22日起，疫情扰动逐步减弱，行业业务量拐点回升，23日行业揽收量回升至2.82亿件，派件量回升至3.18亿件。12月1-23日全国邮政快递日均揽收量3.30亿件（同比-0.09%），日均投递量3.29亿件（同比-0.62%），总体因疫情扰动呈下降趋势。2）国家邮政局披露主要快递品牌经营情况，12月17-22日，顺丰/圆通/中通/申通/韵达揽收量同比+21.09%/-8.96%/-16.70%/-23.23%/-28.29%。3）快递公司披露11月经营数据 ， 顺丰/韵达/申通/圆通业务量分别为10.57/14.80/12.08/16.28亿件，同比+2.9%/-21.4%/+2.2%/-6.7%，顺丰/韵达/申通/圆通单价分别为14.87/2.88/2.62/2.72元，同比-6.0%/+21.0%/+6.5%/+5.2%，环比-0.17/+0.22/+0.19/+0.20元。 公路货运：整车流量环比下降。本周（12.17-12.23）整车货运流量指数为82.76，较上周环比-8.65%，同比2021年下降36.10%。 航空机场：疫情冲击接近尾声，疫后消费需求旺盛，国际及地区通关有望进一步恢复。1）本周（12.17-23）国内航班量日均5708班次，环比下降19.7%，恢复至2019年49.7%的水平。其中12月23日5667班，较22日+10.21%，航班量开始回升，未来随各城市疫情达峰，航班量有望持续恢复。2）去哪儿数据显示，12月19-21日，从北京出发的机票预订量较一周前增长38%；北京出发的国内航线经济舱机票平均支付价格为698元，较一周前增长两成。参考北京恢复情况，民航疫后消费需求旺盛。3）香港特区行政长官李家超24日表示，中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，期望在明年1月中之前逐步有序落实。随着国内疫情达峰，国际及地区航线有望进一步恢复。 999563335 航运行业：VLCC及成品油运价下滑,外贸集运运价企稳，内贸集运运价稳定。本周BDTI VLCC-TCE日均运价为34561.25$，较上周环比-15.95%；本周BCTI TC7-TCE日均运价52039.75$，较上周环比-6.98%。CCFI指数为1307.54点，较上周环比-2.38%。12月10日至 至，景气周期到来 12月16日内贸集装箱运价指数（PDCI）达到1775点，较上周环比+1.14%，同比-5.43%。 核心观点： 快递物流：1）12月疫情扰动逐步减弱，缺工现象有望逐步缓解，关注各家恢复进度。根据交通部数据，11月行业业务量同比下滑约8.7%，接近4月行业最差水平。12月21日起，国家邮政局披露全国主要快递品牌企业运行情况，我们预计12月行业增速同比持平。国家邮政局部署快递服务畅通工作，各地多措施保障城市农村配送“微循环”畅通。感染严重地区快递用工缺口将逐步缓解，重点关注各家恢复进度，网络稳定企业有望获得份额扩张。2）看好2023年需求修复性增长，价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。我们中性测算2023年行业业务量恢复至1227亿件，对应增速10%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格以稳为主、低烈度竞争为辅。2023年或为快递行业格局稳固之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点关注：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。 航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭转带来弹性可观。“新十条”发布后需求快速恢复，航班量显著回升，看好行业供需持续恢复。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。 机场：看好头部机场长期价值，静待疫情得控后客流恢复。此前国内疫情反复，一线城市机场业务量始终维持低位。未来随疫情逐步得控，国内国际航空客流有望加速恢复。长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注：上海机场、白云机场。 油运：中国复苏带来需求回升，俄油制裁拉长运距，中期看好运价中枢持续上行。短期看，中国疫后需求有望持续回升，原油在制裁后仍有运距拉长增量，成品油受炼厂产能爬坡及出口配额落地，仍然看好需求带动运价上行。俄油制裁正式落地，运距拉长逻辑不变，且未来俄油产量降幅或小于此前预期，2023年增量需求确定。中期看行业供给增长处历史低位，未来20岁以下运力供给将面临下滑，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。重点关注：招商南油、招商轮船、中远海能。 本周关注组合：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 1.本周市场回顾 本周上证综指较上周环比-3.85%，A股交运指数较上周环比-3.63%，跑赢上证指数0.22pts。 交运各板块中，航运（-6.66%）、物流综合（-5.85%）、港口（-4.65%）、公路（-3.93%）表现弱于市场；航空（-3.26%）、铁路（-2.30%）、机场（-1.83%）、快递（-0.93%）表现强于市场。本周重点关注个股中，顺丰控股、南方航空、上海机场、申通快递、春秋航空涨幅居前。 1.1.A股板块指数回顾 图1.本周交运行业指数与其他行业指数对比 表1：上证综指、交运子板块行业指数 1.2.交运重点公司行情及盈利预测 表2：交运各板块重点关注个股涨跌幅及盈利预测 2.子行业数据跟踪 2.1.快递物流 根据交通运输部数据，12月17-23日全国邮政快递日均揽收量2.72亿件，较11月同期-12.30%，较去年12月日均业务完成量-17.74%；日均投递量2.92亿件，较11月同期-9.51%，较去年12月日均业务完成量-11.64%。 图2.全国邮政快递日揽收/投递量 2022年11月份，全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比-8.7%；业务收入累计完成978.5亿元，同比-9.0%。11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比-0.1％；实物商品网上零售额108098亿元，同比+6.4%。 图3.社会消费品零售总额累计值及累计同比 图4.实物网购规模累计值及累计同比 图5.快递业务量及增速 图6.快递业务收入及增速 2022年11月，顺丰实现快递业务收入157.19亿元，同比-3.24%；完成业务量10.57亿票，同比+2.92%；单票收入14.87元，同比-6.01%。韵达实现快递业务收入42.62亿元，同比-4.72%；完成业务量14.8亿票，同比-21.4%；单票收入2.88元，同比+21.01%。圆通实现快递业务收入44.26亿元，同比-1.91%；完成业务量16.28亿票，同比-6.7%；单票收入2.72元，同比+5.02%。申通实现快递业务收入31.65亿元，同比+8.88%；完成业务量12.08亿票，同比+2.2%；单票收入2.62元，同比+6.5%。 图7.顺丰快递业务量及增速 图8.顺丰单票收入及增速 图9.韵达快递业务量及增速 图10.韵达单票收入及增速 图11.申通快递业务量及增速 图12.申通单票收入及增速 图13.圆通快递业务量及增速 图14.圆通单票收入及增速 2.2.公路货运 本周（12.17-12.23）整车货运流量指数为82.76，较上周环比-8.65%，同比2021年下降36.10%。 10月公路货运量为31.51亿吨，同比-7.86%，增速环比-4.34pts。 图15.全国整车货运流量指数 图16.公路货运量及同比增速 2.3.航空机场 根据航班管家的日频航班量数据，本周（12.17-12.23）全国（含国际/地区）航班量日均5948.86班，较上周环比-19.02%，对比2019年同期恢复至41.91%水平。 图17.全国（含国际/地区）客运航班执行航班量 2022年10月份，全行业完成旅客运输量1592.4万人次，环比-20.76%；完成运输总周转量240.9亿人公里，环比增长-20.1%；完成货邮运输量48.98万吨，环比-5.5%。从同比增速看，行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别-58%、-59%和-18.9%，分别相当于2019年同期的24.16%、27.94%和73.67%。 图18.民航客运量及增速 图19.民航货邮运输量及增速 2022年11月，三大航合计客座率为64.36%，较10月的65.81%减少1.45pct，较2019年11月的80.66%相差16.3pct，11月春秋以72.14%的客座率持续领跑行业。 图20.三大航整体ASK、RPK、客座率走势 图21.南航、国航、东航客座率（%） 图22.春秋、吉祥客座率（%） 本周（12.17-12.23）布伦特油期货价收于83.92美元/桶，较上周环比+1.5%。十二月航空煤油出厂价为7971.00元/吨，较上月环比+3.2%。本周美元兑人民币为6.9810，较上周环比+0.395%。 图23.布伦特油价走势 图24.航空煤油出厂价走势 图25.美元兑人民币走势 2022年11月份，上海机场飞机起降同比-31.10%；旅客吞吐量同比-36.82%；货邮吞吐量同比-9.94%。2022年11月份，白云机场飞机起降同比-73.49%；旅客吞吐量同比-84.43%；货邮吞吐量同比-29.55%。深圳机场飞机起降同比-25.00%；旅客吞吐量同比-29.25%；货邮吞吐量同比-3.46%。厦门空港飞机起降同比-10.80%；旅客吞吐量同比-4.50%；货邮吞吐量同比-13.47%。 图26.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 图27.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 图28.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 2.4.航运 本周原油运输指数（BDTI）为1873点，较上周环比-9.87%,成品油运输指数（BCTI）为2135点，较上周环比+4.1%，BDI指数为1515点，较上周环比-2.88%；CCFI指数为1307.54点，较上周环比-2.38%。 图29.原油运输指数（BDTI）指数走势 图30.成品油运输指数（BCTI）指数走势 图31.波罗的海干散货指数（BDI）走势 图32.中国出口集装箱运价指数（CCFI）走势 本周（12.17-12.23）BDTI VLCC-TCE日均运价为34561.25$，较上周环比-12.28%，BDTI苏伊士型-TCE日均运价为93372.00$，较上周环比-15.95%，BDTI阿芙拉型-TCE日均运价为80810.50$，较上周环比-14.90%。 图33.BDTI分船型运价 本周（12.17-12.23）BCTI TC7-TCE日均运价52039.75$，较上周环比-6.98%，BCTI大西洋一篮子TCE: TC2 & TC14日均运价41376.5$，较上周环比-29.95