化工：高分子材料稳定化助剂：国产品牌崛起投资建议国内高分

化工：高分子材料稳定化助剂：国产品牌崛起 投资建议 国内高分子材料产业的发展为相关助剂国产替代创造了良好条件，稳定化助剂是高分子助剂中较大品种，部分国产品牌正追赶全球领先企业。 抗氧剂和光稳定剂是稳定化助剂的两大主要品类：抗氧剂短期盈利承压，建议关注能持续进行品类扩张及提升份额的公司；光稳定剂国内实现技术突破公司较少，建议关注相关企业新产品布局及产能投放进展。 理由 中国高分子材料产量稳步增长，带动助剂材料需求。 高分子材料的发展与化学助剂行业具有高度关联性，根据Eurostat，2020年全球塑料、合成纤维、涂料、合成橡胶、胶粘剂及密封胶的市场规模合计7，688亿美元，对应千亿美元级助剂需求；同时受益中国在高分子材料领域发展迅速，我国正逐步成为全球高分子材料化学助剂需求的重心，国内企业借机崛起。 抗氧剂短期盈利承压，行业竞争或将逐步白热化。 根据我们不完全统计，截至2022年12月国内抗氧剂产能已超过45万吨，同时有6.5万吨在建或规划产能，而我们测算2022年塑料用抗氧 剂国内需求约25万吨，供大于求。 另一方面抗氧剂原材料成本与油价相关性高，叠加下游需求较差，抗氧剂企业盈利承压。 我们认为这种情况下行业或将迎来洗牌，建议关注成本较低、市场份额较高或有能力进行横向助剂品类扩张的企业。光稳定剂壁垒较高，国内企业多处于追赶期。 光稳定剂产品生产在催化剂选择、合成方法等方面都有着较高的技术壁垒，同时趋严的环保政策、深化的供给侧改革也对企业的环保能力和资金实力提出了更高的要求，客户端较长且严格的选定程序也使得新进厂商难以进入高分子材料巨头的供应链体系，目前仍以巴斯夫等海外企业为主。 随着我国经济的快速发展以及产业政策的大力支持，部分企业持续研发产品、扩大规模，在能源、原材料成本较高的全球背景下，我们认为头部光稳定剂企业在国际上知名度有望进一步提升，更多参与到全球光稳定剂行业竞争中来。