基础化工行业周报：国资国企改革进一步深化，国有化工上市企业估值有望提升

2022年12月25日 行业研究 国资国企改革进一步深化，国有化工上市企业估值有望提升 ——基础化工行业周报（2022/12/19-2022/12/25） 要点 国有企业改革不断推进，促进国企估值提升。国有企业是我国国民经济的支柱，党的二十大报告指出，要构建高水平社会主义市场经济体制，必须“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”。2020年6月30日召开的中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，以“落实”作为关键词明确了国企改革的重点任务和进程要求。证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出，上市公司尤其是国有上市公司，要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。我们认为国有企业改革的持续深化、投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度，推动国有企业的估值修复。 化工上市央企市值地位重要，估值修复空间较高。截至2022年12月23日， 在437家化工行业上市企业中共有37家央企和73家地方国有企业，央企和地 方国企累计总市值占比约为55.2%，国有化工上市企业在A股石化化工板块中占有十分重要的地位，在整个板块中举足轻重。截至2022年12月23日，上市央企的整体PB仅为0.80，当前PB处于自2014年以来25.8%的绝对分位水平和15.4%的相对分位水平，当前国有化工上市企业特别是化工上市央企具有较高的估值修复空间。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为3.85%，深证成指跌幅为3.94%，沪深300指数跌幅为3.19%，创业板指跌幅为3.69%。中信基础化工板块跌幅为5.5%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氨纶（+0.0%），日用化学品（-1.1%），氮肥（-3.1%），聚氨酯（-3.3%），印染化学品（-3.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中农联合 （+19.62%），天禾股份（+19.40%），元利科技（+12.22%），华融化学 （+11.78%），华尔泰（+9.22%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -19% -29% 12/2103/2206/2209/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、国资国企改革进一步深化，国有化工上市企业估值有望提升6 1.3.1、党的二十大强调深化国资国企改革，做强做优做大国有企业6 1.3.2、国企改革持续推进，2022年全面完成“三年大行动”任务6 1.3.3、化工上市央企处估值低位，提升空间较大7 1.4、子行业动态跟踪12 2、重点化工产品价格及价差走势13 2.1、化肥和农药13 2.2、氯碱15 2.3、聚氨酯16 2.4、C1-C4部分品种18 2.5、橡胶19 2.6、化纤和工程塑料20 2.7、氟硅22 2.8、氨基酸&维生素23 2.9、锂电材料24 2.10、其它25 3、风险分析26 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为3.85%，深证成指跌幅为3.94%，沪深300指数跌幅为3.19%，创业板指跌幅为3.69%。中信基础化工板块跌幅为5.5%，涨跌幅位居所有板块第26位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氨纶（+0.0%），日用化学品（-1.1%），氮肥（-3.1%），聚氨酯 （-3.3%），印染化学品（-3.5%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-10.4%），橡胶助剂（-8.5%），无机盐（-8.2%），改性塑料（-7.9%），纯碱（-7.6%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中农联合 （+19.62%），天禾股份（+19.40%），元利科技（+12.22%），华融化学 （+11.78%），华尔泰（+9.22%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 003042.SZ 中农联合 29.27 19.62% 12.62% 002999.SZ 天禾股份 10.77 19.40% 4.87% 603217.SH 元利科技 33.07 12.22% 20.25% 301256.SZ 华融化学 9.49 11.78% 12.84% 001217.SZ 华尔泰 14.09 9.22% 15.59% 002096.SZ 南岭民爆 13.87 7.02% 22.31% 300957.SZ 贝泰妮 141.98 4.81% 11.12% 603213.SH 镇洋发展 13.73 4.02% 2.62% 001218.SZ 丽臣实业 21.20 3.47% 3.77% 600315.SH 上海家化 31.40 2.11% 8.73% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：三孚新科（-31.41%），道恩股份（-20.78%），凯美特气（-16.35%），润阳科技（- 16.32%），雅本化学（-15.50%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688359.SH 三孚新科 56.33 -31.41% -35.12% 002838.SZ 道恩股份 19.25 -20.78% -1.99% 002549.SZ 凯美特气 15.4 -16.35% -28.14% 300920.SZ 润阳科技 15.84 -16.32% -6.27% 300261.SZ 雅本化学 12.27 -15.50% 0.16% 688350.SH 富淼科技 16.85 -15.41% -10.28% 000707.SZ 双环科技 9.39 -15.25% -1.88% 300995.SZ 奇德新材 17.65 -14.82% -7.98% 301131.SZ 聚赛龙 36.53 -14.41% -13.44% 301069.SZ 凯盛新材 27.12 -14.34% -6.13% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丁二烯:华东地区（+3.98%），DMF:华东地区 （+3.93%），正丁醇:齐鲁石化（+2.41%），FOB:石脑油:新加坡地区 （+2.34%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB（+2.12%），纯碱:轻质:华东 （+1.92%），TDI（+1.88%），WTI原油（+1.81%），PTA:华东（+1.29%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（+1.22%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 丁二烯:华东地区 元/吨 6,966.67 3.98% 6,672.22 -2.36% 62.02% 7,910.41 6,428.52 9,494.89 DMF:华东地区 元/吨 6,166.67 3.93% 5,712.22 0.21% -63.22% 12,729.22 6,144.65 4,760.00 正丁醇:齐鲁石化 元/吨 8,500.00 2.41% 7,826.67 4.36% 3.66% 12,228.08 6,137.70 6,521.64 FOB:石脑油:新加坡地区 美元/桶 65.69 2.34% 66.99 -9.46% -20.10% 70.61 40.52 56.92 汽油(92#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 85.13 2.12% 84.67 -9.29% -6.40% 78.22 45.10 69.68 纯碱:轻质:华东 元/吨 2,650.00 1.92% 2,605.00 0.19% 20.45% 2,159.51 1,346.91 1,682.85 TDI 元/吨 18,066.67 1.88% 17,432.22 -2.07% 12.92% 14,808.49 12,567.12 13,575.62 WTI原油 美元/桶 77.49 1.81% 76.40 -5.62% 0.65% 67.79 39.99 57.06 PTA:华东 元/吨 5,490.00 1.29% 5,347.10 -3.57% 11.04% 4,687.98 3,626.40 5,755.04 汽油(95#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 88.51 1.22% 88.90 -9.41% -4.72% 80.22 46.73 72.70 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：黄磷(净磷):云南地区（-7.01%），合成氨:河北地区（-5.88%），硫酸（-5.32%），柴油(50ppm):新加坡:FOB（-5.14%），柴油(10ppm):新加坡:FOB（-5.07%），丙烷（-4.58%），PX:华东地区（-4.30%），化纤价格指数:PTMEG（-3.78%），硫磺(片):高桥石化（-3.65%），二甲醚:河南地区（-3.11%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 黄磷(净磷):云南地区 元/吨 30,500.00 -7.01% 31,656.67 9.16% -15.28% 26,845.75 15,762.84 16,424.93 合成氨:河北地区 元/吨 3,892.00 -5.88% 4,253.17 1.56% 0.00% 3,823.99 2,638.35 2,929.77 硫酸 元/吨 296.67 -5.32% 312.33 -8.67% -54.00% 605.50 400