买铝！！！【中金有色】强烈推荐电解铝：疫情防控和房地产政策迎来双拐点，需求回升预

买铝！！！【中金有色】强烈推荐电解铝：疫情防控和房地产政策迎来双拐点，需求回升预期叠加美联储放缓加息预期，电解铝配置正逢其时！ 一、疫情防控措施开始优化，疫情对需求的束缚将逐步解除 根据11月30日广州疫情防控新闻发布会，提出五项防控措施优化。一是科学精准划定高风险区，进一步缩小管控范围。 二是精准开展流行病学调查，不以时空伴随作为判定。 三是做好密切接触者的隔离管理，符合居家隔离条件的可居家。四是科学开展核酸检测，不扩大范围，不搞区域全员检测。 五是加快疫苗接种，特别是要加强老年人新冠疫苗接种。 我们认为，相对于前期防控方式，本次广州五条措施进行了全面优化，疫情对大家生活和工作的束缚开始消退，国内经济有望迎来复苏。二、房地产融资政策迎来里程碑式转变，有望助力电解铝需求回暖 根据11月28日证监会文件，在房地产公司股权融资方面调整优化5项措施，是自2010年开始收紧之后的首次优化调整。考虑当前房地产行业供需两侧政策已全面转向支持与呵护，对于短期提振市场信心和中长期促进基本面企稳均有助益。 我们认为，在此背景下，房地产领域需求占比约30%，其他如家电、交通等地产竣工链条相关需求占比30%以上的电解铝行业有望显著受益。 同时考虑今年以来，主要应用于房地产的铝型材行业开工率持续维持在40%左右，低于历史平均值约20%，房地产的复苏，有望带来型材市场开工率回升，需求回暖。 三、美国经济放缓驱动美元走软，大宗商品获得提振 美国10月CPI超预期回落，以及美联储11月份FOMC纪要美联储委员中间放缓加息的预期正在形成和强化，我们认为，考虑到前期急速加息带来的时间累积和滞后效应，美联储政策利率的加息二阶导即将转负，将直接作用到美债市场利率的一阶导转负，美元走软，全球大宗商品有望获得持续提振。 四、能源紧张约束供给，需求预期迎来改善 供给侧，国内产能天花板使得供给刚性上升，能源紧张扰动将增加供给侧的脆弱性，供给偏紧状态短期难以缓解。 我们认为，一是从国内看，截至11月，国内电解铝建成产能4450万吨/年，几乎触及国内电解铝4500万吨/年产能天花板的刚性限制。受到国内电解铝水电能源供给不稳定性的扰动，西南地区电解铝产能的快速恢复仍有掣肘。 二是从海外看，欧洲能源问题短期难以改善，成本高企使电解铝产能面临进一步扩大可能，海外供给侧的脆弱性显著上升。我们认为全球电解铝供给偏紧状态有望延续。 需求侧，等待政策端的发力带来需求的回暖。 一是海外能源问题短期内或难以解决，国内铝价格优势仍将保持，电解铝出口有望维持相对高位。 二是受到汽车轻量化和2022年以来汽车和光伏等政策刺激的影响，新能源汽车及光伏领域的铝需求仍具潜力。三是看好稳增长政策持续发力，有望带动住房需求释放，地产用铝需求有望有所回升。 我们测算，2022-2025年全球铝行业供需有望逐步抽紧，到2025年全球供应缺口将达到68万吨，有望持续支撑铝价。 选股条件有三条：一是电力成本可控程度高，吨铝利润走阔空间大；二是产能成长性高；三是碳中和受益程度高，绿电和再生铝比例高。 建议关注神火股份（新疆80万吨，云南90万吨）、云铝股份（云南305万吨）、天山铝业（新疆120万吨）、中国铝业（450万吨无云南产能）、中国宏桥（山东500万吨，100万吨云南）、电投能源（内蒙86万吨）和南山铝业（山东80万吨）等。