担忧有所缓解，市场震荡为主

担忧有所缓解，市场震荡为主 2022年12月21日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 -1.6 黑中能有贵农色信源色金产建商化金属品材品工属指指指指指指数数数数数数 -1.8 -2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 20 -3 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 -4 燃低沪乙纯 油硫锡二碱号指燃指醇指胶数油数指数指指数数 数 焦不沪红炭锈锌枣指钢指指数指数数 数 综电机石纺合力械油织金公石服 融用化装事 业 农家消房食林电费地品牧者产饮 渔服料务 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：多空交织 国内 国内投资、社零数据均不及预期，经济下行压力仍较大 海外 美国11月新屋开工、欧元区12月消费者信心指数超预期，市场衰退担忧有所缓解 金融：股债交易主线均回归弱现实 股指期货 若回补缺口，之后关注微观数据能否回暖 欧央行政策、中央经济工作会议 震荡 股指期权 降波斜率凸显价值偏好 偏度指数、疫情 震荡 国债期货 “强预期”转向“弱现实” 中央经济工作会议、疫情 震荡 贵金属：短期利多出尽，关注金铜比上升 黄金/白银 开始交易衰退落地逻辑，关注金铜比上升 后续通胀数据变化，金铜比上升 震荡 黑色建材：政策平稳落地，盘面大幅回调 钢材 需求预期转差，期价震荡运行 疫情 震荡 铁矿 宏观预期松动，矿价大幅回调 钢厂补库、宏观情绪 震荡 焦炭 四轮提涨进行中，盘面大幅回调 钢材利润、冬储节奏 震荡 焦煤 下游需求支撑仍在，宏观情绪扰动加大 钢材利润、冬储节奏 震荡 玻璃 预期交易暂缓，基本面仍旧偏弱 厂家库存 震荡 纯碱 现货仍旧偏紧，库存低位运行 厂家库存 震荡 有色：乐观预期逐渐向现实回归，有色震荡回落 铜 需求走弱预期升温，铜价或继续震荡回落 宏观情绪、需求走弱 震荡回落 铝 铝供需双弱，短期价格维持震荡走势 需求、库存 震荡 锌 需求逐渐走弱，锌价重心下移 供给、库存 震荡回落 铅 原再价差持续收窄，现货升贴水持续走强 持仓、供给 震荡 镍 流动性不佳资金博弈显著，伦镍价格大幅走高扰动沪镍 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 需求不佳库存累积，不锈钢盘面近月端月差倒挂 库存、成本变化 震荡 锡 终端需求欠佳，锡价偏弱震荡 宏观情绪、库存、汇率 震荡回落 原油：油价下方支撑初显 原油 美国开始启动首批战略储备原油库存回购 地缘变量 震荡偏弱 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 长协保供电厂采购偏弱，非电淡季动煤顶部有限 供应恢复，冬季需求 震荡偏强 化工：现实压力仍存，化工短期偏承压 沥青 沥青期价仍面临较大压力 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油期价大幅反弹 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差小幅反弹 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇供需预期承压，价格震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 后期需求仍有支撑，尿素回调空间或有限 出口政策、淡储及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 供需边际弱化，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 PTA 加工费走强，基差延续走弱 PX价格高位连续下跌风险 震荡 短纤 期货冲高回落，短期建议观望 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 供需边际转弱，PP或逐步承压 新产能、现货成交 震荡偏弱 塑料 需求支撑不足，塑料谨慎高位运行 新产能、现货成交 震荡偏弱 苯乙烯 现实矛盾渐累积，苯乙烯谨慎承压 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 供需或渐承压，PVC偏弱运行 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：双节提振作用有限，白糖现货成交刚需为主 橡胶 近期边际转弱明显，橡胶预计维持区间波动 非标基差变化 震荡 纸浆 针叶现货价格稳定，期货恐难大跌 针叶美金价额 宽幅震荡 棉花 疫情冷却市场，盘面继续维持震荡 加工进度、消费 反弹 白糖 双节提振作用有限，现货成交刚需为主 外盘走势、消费 震荡 农产品：腌腊需求低迷生猪情绪偏弱，节前消费回暖油脂蠢蠢欲动 油脂 节日消费回暖预期升温，油脂盘面蠢蠢欲动 马棕库存 震荡 蛋白粕 天气升水叠加基差偏高，主力合约易涨难跌 大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 备货情绪偏差，玉米延续跌势 新粮上量节奏、疫情 震荡偏弱 生猪 腌腊接近尾声，情绪偏弱为主 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 供给不高但需求更弱，蛋价低位区间运行 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 12月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%。 点评：12月份LPR维持不变，反映货币政策总体稳健。央行副行长刘国强12月17表示明年货币政策的力度不会小于今年，需要的话还要进一步加力。因此，对明年货币政策的力度不宜悲观。目前我国房地产仍然较弱，房贷利率仍有一定的下调空间，我们预计明年我国5年期LPR有望进一步下调。 12月21日 宏观数据 前值 预期值 23:00 美国11月成屋销售:环比折年率(%) -5.94 -5.2 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 能源与碳中和团队：《欧盟天然气价格上限的影响分析》——点评报告20221220 摘要：我们预计明年欧盟天然气更倾向于紧平衡的中性情景，再度出现供应明显缺口的可能性较小，且地缘事件影响趋于消除，超预期风险溢价难以复制，因此价格上限触发可能偏低。综合来讲，价格上限落地仍存变数，且由此导致的供应危机风险不可消除。若实际影响欧盟能源安全，价格上限机制可能沦为一张废纸。长期来看，洲际交易所表示若价格上限影响交易，可能将天然气交易市场转移至欧盟以外，叠加亚洲持续增长的市场以及土耳其与俄罗斯计划形成新的交易枢纽，因此若欧盟考虑长时间的价格上限，未来天然气合约交易格局或受影响。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6