每日早报丨20221223

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 自然资源部强调，通盘谋划明年乃至今后一个时期自然资源工作。紧紧围绕“稳地价、稳房价、稳预期”总体目标，适时完善现行住宅用地供应政策。规范住宅用地供应信息公开，下大力气推动转变城市土地开发利用方式。 央行连续加码14天期逆回购，维护年末流动性平稳。央行公告，12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元。央行公开市场操作自12月15日转入净投放后，近5个交易日累计投放5790亿元。 上交所认真学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。上交所表示，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产数字经济和平台企业发展。深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管透明度。 【观点】 国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 1#电解铜现货对当月2301合约报于升水520元/吨~升水620元/吨，均价升水570元/吨，较昨日上涨40元/吨。平水铜成交价格 66680~66800元/吨，升水铜成交价格66740~66880元/吨。沪期铜2301合约于早盘高开，空头减仓势力助力其站上66300元/吨高位，随后多空博弈加剧，盘面重心呈现下行，短暂受多方打压至66100元/吨后反弹，上午收盘前于66100~66200元/吨窄幅整理， 终收于66130元/吨。沪期铜2301与2302合约月差于BACK20~BACK70元/吨频繁波动，观察到沪期铜2303合约持仓量已超过 2301与2302合约，沪期铜2302与2303合约月差重心围绕Contango20元/吨。 观点：美国经济数据好于预期，引发市场对加大加息力度的担忧，美元指数反弹，同时中国市场需求短期萎靡，预计中短期铜价将以震荡为主，未来仍看好铜消费，建议逢低买入。 【铝】 现货数据：铝现货18820(+40）元/吨，升水方面:广东+170(+25):上海+160(+0)，巩义+10(-20)部疫情冲击第一波，留意是否影响生产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹.铝棒负反馈，库存拐点临近，价格下跌后，下游拿货稍好。 观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行中；利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可远月进场。 【锌】 上海升水400(0),广东升水640(0)，天津升水420(-10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得 11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水7500(+0)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水11000(+0)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16500（-100）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面低于现货后仓单略去，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3730（-20），华东3860（-10）；螺纹，杭州4070（0），北京3870（-10），广州4350（0）；热卷，上海4090（-30），天津4020（10），广州4110（-10）；冷轧，上海4600（20），天津4420（0），广州4540（0）。 利润。即期生产：普方坯盈利-60（-52），螺纹毛利-115（-44），热卷毛利-237（-74），电炉毛利-112（0）；20日生产：普方坯盈利298（-56），螺纹毛利258（-48），热卷毛利136（-78）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约114（44），05合约109（73）；上海热卷01合约29（6），05合约65（13）。供给：回落。12.23螺纹277（-8），热卷301（-11），五大品种920（-23）。 需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。 库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。建材成交量：9.9（-4）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差生水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，整体黑色估值处于顶部。 本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，钢材成本顶或也间接确定，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限。 黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，整体价格处于顶部，震荡看待 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货下跌。唐山66%干基现价977（0），日照超特粉666（-7），日照金布巴783（-3），日照PB粉818（-7），普氏现价 112（-3）。 利润下跌。PB20日进口利润24（-9）。 基差走强。金布巴01基差47（12），金布巴05基差62（8）；pb01基差35（7），pb05基差49（4）。供给上升。12.16，澳巴19港发货量2732（+305）；45港到货量2528（+120）。 需求上升。12.16，45港日均疏港量310（+7）；247家钢厂日耗275（+1）。库存积累。12.16，45港库存13399（+14）；247家钢厂库存9239（+58）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水逐渐回落在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹大幅回调，将继续跟随螺纹走势，关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。 01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，回调幅度与深度并不可观，关注01减仓情况。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01折盘2080；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3030。 期货：JM2305贴水243，持仓7.42万手（夜盘-773手）；J2305贴水厂库445，持仓2.9万手（夜盘-54手）。比值：5月焦炭焦煤比值1.429（-0.007）。 库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。 【总结】 终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，宏观驱动相对不明朗，但双焦主力合约大幅下跌之后，叠加现货偏强，目前贴水幅度均较大，短期估值已经不高，产业层面支撑较强。钢焦企业仍处于补原料进程中，月底煤矿有减量预期，因此继续向下难有空间。总体双焦难有确定性趋势性行情。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、美国财政部：2023年2月5日之前装载到美国油轮上、4月1日之前交付到目的地的俄罗斯石油制品，不受价格上限限制。 2、美国商务部称，美国第三季度实际GDP年化季率增长3.2%，高于此前的2.9%。 3、受席卷美国中西部的冬季风暴影响，截至当地时间12月22日上午，美国当天已有超过1200架次航班被取消。 【原油】 海外风险资产集体冲高回落，而美元指数上涨。Brent–0.73%至81.68美元/桶，WTI–0.23%至78.24美元/桶，SC+0.76%至546.4元/桶，SC夜盘收于542.1+元/桶，RBOB+0.2%至95.62美元/桶，HO–1.21%至130.53美元/桶，G–0.93%至115.62美元/桶。 宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为71.6(28.4)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差持稳，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差小幅走弱，为Contango结构，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位，本周EIA原油库存大幅去库。 观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定油价的上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。 策略：建议观望。 【LPG】 PG23014454（–37），夜盘收于4449（–5）；华南民用5440（+0），华东民用5120（+0），山东民用4970（–10），山东醚后5550（–50）；价差：华南基差986（+37），华东基差766（+37），山东基差716（+27），醚后基差1446（–13）；01–02月差185（–42），02–03月差156（+8）。 估值：昨日LPG盘面价格小幅走弱，夜盘持稳；现货价格企稳，基差贴水维持季节性偏高水平；月差走出反套，远期曲线Back结构维 持，四月翘起；内外价差倒挂。整体估值水平中性略偏低。驱动：成本端国际油价及外盘丙烷短期或延续震荡走势；国内方面，现货成交氛围依旧偏弱，1月进口成本预计下行，高进口利润背景下现货仍有压力。 观点：LPG当前整体估值水平中性略偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，但估值已经偏低，且冬季背景下库存拐点随时可能到来；运费高企支撑区域价差，若原油、MB持稳则FEI大跌空间不大。当前市场对国内需求预期较为悲观，盘面计入1月成本下移后现货走弱，下方仍有空间。仓单持续注销，压力缓解，对高基差支撑有限。做多缺乏驱动，做空缺乏安全边际，单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素及液氨回落。 尿素：河南2690（日-40，周-120）；山东2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。 液氨：河南4000（日-50，周-254）；山东3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。 【期货市场】盘面下跌；基差正常；1/5月间价差在120元/吨附近。 期货：1月2598（日-19，周-81）；5月2480（日-45，周-152）；9月2365（日-29，周-120）。基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。 月差：1/5价差118（日+26，周+71）；5/9价差115（日-16，周-32）；9/1价差-233（日-10，周-39）。利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。 合成