清越科技：清越科技首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书

苏州清越光电科技股份有限公司招股说明书 1 重要声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 发行人控股股东、实际控制人承诺本招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财务会计资料真实、完整。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人的控股股东、实际控制人以及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股说明书及其他信息披露资料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行和交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。 保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。 发行概况 发行股票类型 人民币普通股（A股） 发行股数、股东公开发售股数 本次公开发行股票9,000万股，占本次发行后总股本的20%。本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份 每股面值 1.00元 每股发行价格 9.16元 发行日期 2022年12月19日 拟上市的交易所和板块 上海证券交易所科创板 发行后总股本 45,000万股 保荐人、主承销商 广发证券股份有限公司 招股说明书签署日期 2022年12月23日 重大事项提示 本公司提请广大投资者认真阅读招股说明书正文内容，并特别关注以下重大事项及风险因素： 一、公司PMOLED业务发展面临的风险 公司自成立至今，一直从事PMOLED产品的研发、生产和销售。报告期内，公司 PMOLED业务收入分别为32,016.47万元、34,468.30万元、31,651.05万元和13,439.80 万元，占主营业务收入的比例分别为78.92%、75.35%、50.44%和29.71%；PMOLED业务毛利分别为11,881.32万元、13,542.63万元、11,775.20万元和4,340.33万元，占主营业务毛利的比例分别为96.13%、95.53%、80.98%和51.69%。PMOLED业务是公司主营业务收入及主营毛利的重要来源。 新型平板显示行业技术升级迭代较快，加之PMOLED行业属于细分市场，其下游领域多为小批量、多样化的定制化市场，需求此起彼伏，从而导致公司PMOLED业务可能存在被AMOLED等显示技术侵蚀、市场空间相对有限、经营业绩波动等风险。 1、公司PMOLED业务可能存在被AMOLED等显示技术侵蚀的风险 目前新型平板显示技术路线主要包括OLED、LCD、电子纸、LED等，不同技术路线的显示产品适用于不同的下游领域。基于下游领域众多客户对于显示面板多样化、定制化等方面的需求，新型平板显示行业目前乃至未来较长一段期间内仍将呈现出多种显示技术路线相互竞争但又长期共存的市场格局。 PMOLED产品主要应用于中小尺寸显示领域，侧重小批量、多样化，下游客户广泛分布于医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域。在智能手表、手环等部分穿戴产品领域中，下游客户已较多采用AMOLED产品。由于产品特性、客户结构、成本性价比等因素，AMOLED一般不适宜进入PMOLED适用的医疗健康、家居应用等其他专业显示领域。但随着AMOLED产品技术的不断进步或制造成本的不断下降，若PMOLED产品技术不能同步提升进步，未来不排除PMOLED产品其他下游领域逐渐被AMOLED侵蚀的风险，但未来5-10年内PMOLED被AMOLED完 全替代的风险较小。 项目 PMOLED AMOLED 技术特性 被动驱动式OLED，生产工艺相对成熟，制造成本低 主动驱动式OLED，良率较低、产能受限，成本高 产线固定成本 以2.5代线（基板尺寸370*470mm）为主，单线投资金额一般少于10亿元 目前以6代线（基板尺寸为1,500mm*1,850mm）为主，单线投资金额一般数百亿元 原材料成本 主要原材料如ITO/MAM基板、有机发光材料、UV封装胶、驱动芯片、FPC、偏光片等，较多已实现国产化 主要原材料如低温多晶硅（LTPS）背板、有机发光材料、封装片、玻璃粉、驱动芯片、偏光片等，国产化程度较低，较多需要通过进口采购，总体成本高 模治具费 用 单套完整模治具费用一般少于100万元 单套完整模治具费用约1,000万元 成本售价分析 小屏显示领域为主，报告期内发行人PMOLED产品平均价格在10元左右 和辉光电2018-2020年AMOLED穿戴类产品平均单位价格约60元，平均单位成本约70-90元 尺寸相同或接近的AMOLED模组价格远高于PMOLED产品 应用领域 小屏显示领域，包括医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域 集中在高端电子消费领域，在高端手机、智能手表领域渗透率较高，已基本成为各品牌企业高端机型的基本配置，近些年逐步拓展到高端电视等领域 PMOLED应用于显示界面简洁、以功能性显示为主要目的、小批量定制化生产、成本控制需求较高的细分领域，而AMOLED则主要用于显示色彩绚烂、适合大规模量产、成本控制要求较低的细分领域。PMOLED产品可以充分满足其细分优势领域的显示需要，且由于AMOLED产品在短期内难以大幅度降低成本，PMOLED产品在较多下游应用领域中仍将保持相对低成本的性价比优势。 TFT-LCD产品适用于电视、电脑、手机等各种大、中、小尺寸显示领域，PMOLED与TFT-LCD的技术性能指标各有优劣。PMOLED优势在于响应时间短、厚度薄、温域宽、对比度高等，劣势在于彩色动态显示效果较差。因PMOLED属于自发光，相比TFT-LCD产品，减少了背光模组和彩色滤光片，且玻璃尺寸小、开模费用低，相对而言制造成本更低。在中大屏显示领域中，PMOLED由于自身技术特点的原因与TFT-LCD产品不构成竞争关系。在两者存在重合的部分小屏领域中，客户会根据其终端产品定位、适用场景等不同需求选择合适的显示方案。总的来看，除某一阶段的穿戴领域中如智能手环PMOLED产品被TFT-LCD侵蚀外，即便属于同一大类应用领域，PMOLED与TFT-LCD在具体细分应用市场中亦具有较大差异，两者在诸多细分市场中处于不同的竞争赛道，未来5-10年内PMOLED被TFT-LCD完全替代的可能性较小。 项目 PMOLED TFT-LCD 技术特性 有机发光二极管显示技术，在对比度、可视角度、响应时间、刷新频率、温域性能 液晶背光显示技术，彩色显示、亮度、分辨率具有优势，适用尺寸较广，主要应用 和产品厚度等方面具有优势 于彩色动态显示领域 产线固定成本 以2.5代线（基板尺寸370*470mm）为主，单线投资金额一般少于10亿元 以5-10.5代线为主，主流为8.5代线（基板尺寸2,200mm*2,500mm），单线投资金额超过100亿元 原材料成本 主要原材料如ITO/MAM基板、有机发光材料、UV封装胶、驱动芯片、FPC、偏光片等，较多已实现国产化 关键原材料中，除一些特殊工艺气体、聚酰亚胺有机胶、少数金属靶材外，主要原材料如液晶、UV胶、玻璃基板、金属靶材、掩膜版、光刻胶等材料基本实现国产化 模治具费 用 单套完整模治具费用一般少于100万元 单套完整模治具费用约200-500万元 成本售价分析 小屏显示领域为主，报告期内发行人PMOLED产品平均价格在10元左右 产品适用尺寸范围较大，小至运动穿戴手环，大至电视，产品尺寸涵盖1英寸左右至100英寸，单价从几元到上万元不等 与发行人PMOLED产品相比，尺寸相同或接近、且具有类似的性能及指标的TFT-LCD模组价格一般相对更高 应用领域 小屏显示领域，包括医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域 涵盖当今市场上的各种大、中、小尺寸电子产品，主要产品包括电视、智能手机、电脑等 在部分小屏领域中，双方存在竞争关系，客户会根据其终端产品定位、适用场景等不同需求选择合适的显示方案。若客户产品适用场景需要动态色彩丰富等特性，则客户会倾向于选择TFT-LCD产品；若客户产品适用场景需要快速响应时间、宽温域性能或高对比度等，则客户会倾向于选择PMOLED产品 此外，显示行业技术升级迭代较快，市场上已开始出现MiniLED、MicroLED等新型技术路线。未来，随着相关技术瓶颈的不断突破，MiniLED、MicroLED存在规模化量产及应用的可能性。在新型平板显示行业技术升级迭代的过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场对产品更新换代的需求，无法跟进行业技术升级迭代的发展步伐，可能会受到其他显示技术的冲击，使得公司未来可能存在PMOLED市场领域逐渐被侵蚀的风险。 2、PMOLED属于细分行业，市场空间相对有限 PMOLED行业属于细分市场，下游客户广泛分布于医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域。PMOLED产品以功能性显示为主，侧重小批量、多样化，主要应用于3英寸以下的中小尺寸显示领域。 基于PMOLED上述特性，虽然其下游客户众多且行业分布广泛，但相比侧重于手机、电视、电脑等大宗消费电子领域的AMOLED、TFT-LCD行业，PMOLED市场空间相对有限。根据CINNOResearch的数据，2020年全球PMOLED市场规模2.3亿美元，预计到2025年全球PMOLED市场规模达到3.8亿美元。 3、公司PMOLED业务经营业绩存在波动的风险 报告期内，公司PMOLED业务经营业绩存在一定程度的波动。PMOLED产品侧重小批量、多样化，下游应用领域广泛。报告期内，由于家居应用领域的持续旺盛需求、新冠疫情导致的其他领域的需求冲击但同时带来的医疗健康领域的较大需求以及穿戴产品领域受AMOLED侵蚀等因素综合影响，公司PMOLED业务呈现出整体稳定但下游应用领域此起彼伏的特点。 公司PMOLED业务受到国内外宏观经济环境、下游市场需求、市场竞争状况等因素的影响，一旦上述影响因素出现较大不利变化，则公司PMOLED业务将受到不利影响。具体而言，若公司未来在家居应用等PMOLED其他领域业务开拓不如预期，不能有效对冲医疗健康领域2020年度高速增长后的回落趋势以及穿戴产品领域受到AMOLED侵蚀导致的需求减弱等影响，则可能出现PMOLED业务经营业绩大幅波动甚至下滑的风险。 二、公司电子纸模组业务经营发展面临的风险 公司于2020年开工建设电子纸模组生产线并快速实现量产，2020年至2022年1-6 月，公司电子纸模组业务收入分别为6,588.00万元、26,921.94万元和30,382.51万元， 2021年相比2020年同比增长308.65%，2022年1-6月已超2021年全年收入。电子纸模组为公司报告期内新拓展的重点业务，仍处于业务培育壮大期，目前阶段面临着对于大客户汉朔科技存在较大依赖、对于主要原材料之一电子纸膜供应商元太科技存在较大依赖、毛利率水平较低、产能利用率较低等风险。 1、公司电子纸模组业务目前对大客户汉朔科技存在较大依赖 2020年至2022年1-6月，公司电子纸模组业务中对汉朔科技实现销售收入6,587.70万元、25,760.17万元和30,339.28万元，对汉朔科技销售收入占电子纸模组业务收入的