每日早报丨20221222

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。 央行要求，加大稳健货币政策实施力度，保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资成本稳中有降。优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 证监会要求，大力支持房地产市场平稳发展。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。 【观点】 国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2301合约报于升水480元/吨~升水580元/吨，均价升水530元/吨，较昨日上涨20元/吨。平水铜成交价格66250~66370元/吨，升水铜成交价格66310~66450元/吨。昨日日本央行意外将利率空间上调一倍使美元受挫，国内沪期 铜夜盘翻红，主力合约于夜盘攀升至65900元/吨后回吐部分涨幅，于早盘跳空，重心围绕5日均线波动，期间冲高65920元/吨追上夜盘高位，上午收盘前受到多方减仓压制，落于65480元/吨。沪期铜2301与2302合约月差较前日扩大，上午交易时段波动于BACK50~BACK140元/吨。 观点：本周国内铜库存有所下降，价格回落后，消费仍然坚挺；美联储如期加息50bp，但降息预计在2024年，油价止跌反弹。国内目前主要矛盾仍然在防疫和经济的权衡，但以经济为重的趋势已经明确，建议逢低买入。 【铝】 铝现货18780(+70）元/吨，升水方面:广东+145(+20):上海+160(+20)，巩义+30(+0)部疫情冲击第一波，留意是否影响生 产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹.铝棒负反馈，库存拐点临近，价格下跌后，下游拿货稍好。 观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行中；利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可远月进场。 【锌】 上海升水370(0),广东升水610(+50)，天津升水400(-50)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水7500(+0)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水11000(+1000)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16600（-100）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面低于现货后仓单略去，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3750（40），华东3870（50）；螺纹，杭州4070（40），北京3880（20），广州4350（10）；热卷，上海4120（70），天津4010（20），广州4120（30）；冷轧，上海4580（20），天津4420（0），广州4540（20）。 利润。即期生产：普方坯盈利-8（24），螺纹毛利-71（14），热卷毛利-163（43），电炉毛利-112（41）；20日生产：普方坯盈利354（45），螺纹毛利306（36），热卷毛利213（65）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约70（-15），05合约36（-55）；上海热卷01合约23（7），05合约52（-2）。供给：增加。12.16螺纹285（-3），热卷312（3），五大品种943（4）。 需求：回升。12.16螺纹298（21），热卷310（-0），五大品种966（33）。库存：去库。12.16螺纹533（-13），热卷277（1），五大品种1265（-23）。建材成交量：13.9（2.1）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差生水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。 本周供需双增，需求端受价格企稳以及物流缓解影响出货明显改善，并呈现淡季逆季节性去库状态，整体基本面中性较好。 国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近端交易日限制，1-5反套可逐步调整至5-10反套。 钢材弱现实强预期格局未变，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，短期黑色系延续震荡走势。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货上涨。唐山66%干基现价977（0），日照超特粉673（11），日照金布巴786（15），日照PB粉825（17），普氏现价 114（4）。 利润下跌。PB20日进口利润33（-2）。 基差走弱。金布巴01基差35（-4），金布巴05基差53（-8）；pb01基差27（-1），pb05基差45（-6）。供给上升。12.16，澳巴19港发货量2732（+305）；45港到货量2528（+120）。 需求上升。12.16，45港日均疏港量310（+7）；247家钢厂日耗275（+1）。库存积累。12.16，45港库存13399（+14）；247家钢厂库存9239（+58）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水逐渐回落在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹大幅回调，将继续跟随螺纹走势，关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。 01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，回调幅度与深度并不可观，关注01减仓情况。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01折盘2080；焦炭第三轮后厂库折盘2970。 期货：JM2305贴水196，持仓7.29万手（夜盘-834手）；J2305贴水厂库265，持仓2.66万手（夜盘-558手）。比值：5月焦炭焦煤比值1.436（-0.005）。 库存（钢联数据）：12.15当周炼焦煤总库存2711.8（周+85.5）；焦炭总库存926.7（周+18.4）；焦炭产量111.7（周 +3.8），铁水222.82（+1.72）。 【总结】 终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，但黑色估值略偏高，短期宏观继续驱动向上恐难有空间，但向下面临的产业支撑也比较强。钢焦企业仍处于补原料进程中，在库存没有明显起来之前难以放松，整体双焦仍然低库存，月底煤矿有减量预期，因此产业层面支撑较强，向下也难有空间。总体双焦难有确定性趋势性行情。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、EIA数据：截至12月16日当周，美国原油库存–589.4万桶（预期–16.7），库欣库存+85.3万桶，战略石油储备库存–364.7万桶至3.786亿桶；汽油库存+253万桶（预期+214），馏分油库存–24.2万桶（预期+67.2）。美国原油产量持平于1210万桶/日。 2、沙特能源大臣：欧佩克+必须保持主动和先发制人；如果2023年初再次出现原油短缺问题，也不足为奇，2022年再次出现同样的低估需求的模式。 3、欧盟过去4个月天然气消耗量减少20%。 【原油】 国际油价及海外汽柴油集体上涨，消息面依旧平淡，临近圣诞，整体成交延续清淡，Brent+3.26%至82.28美元/桶，WTI+3.16%至78.42美元/桶，SC+1.23%至542.3元/桶，SC夜盘收于547.2元/桶，RBOB+2.25%至95.57美元/桶，HO+3.84%至132.25美元/桶，G+2.98%至116.7美元/桶。 宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为71.6(28.4)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差延续回暖，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差小幅回暖，仍为Contango结构，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位，本周EIA数据显示，原油库存大幅去库，而成品油小幅累库。 观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定油价的上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。 策略：建议观望。 【LPG】 PG23014491（–1），夜盘收于4475（–16）；华南民用5440（–30），华东民用5120（–30），山东民用4980（–20），山东醚后5600（+0）；价差：华南基差949（–29），华东基差729（–29），山东基差689（–19），醚后基差1459（+1）；01–02月差227（+64），02–03月差148（–16）。 估值：昨日LPG盘面价格震荡为主，夜盘持稳；现货价格持续下行，基差贴水维持季节性偏高水平；月差大幅正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂。整体估值水平中性略偏低。 驱动：成本端国际油价短期或延续震荡走势；本周美国或将延续降温，若原油持稳，则丙烷大跌空间不大。国内方面，现货成交氛围偏弱，1月进口成本预计下行，南方降温对需求提振有限，受区内金能PDH装置检修影响，山东丙烷跌幅较大，带动民用气价格下行，高进口利润背景下现货仍有压力。 观点：LPG当前整体估值水平中性略偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，逆季节性累库，但估值已经偏低，且冬季背景下库存拐点随时可能到来；运费高企支撑区域价差，若原油、MB持稳则FEI大跌空间不大。当前市场对国内需求预期较为悲观，盘面计入1月成本下移后现货走弱，下方仍有空间。仓单持续注销，压力缓 解，对高基差支撑有限。做多缺乏驱动，做空缺乏安全边际，单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素及液氨回落。 尿素：河南2730（日-30，周-50）；山东2710（日-10，周-70）；河北2760（日-20，周-20）；安徽2770（日-20，周-40）。液氨：河南4000（日-50，周-254）；山东3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49， 周-163）。 【期货市场】盘面上行；基差偏高；