❗❗【中信证券新材料】元利科技（603217.SH）传统主业积极扩产，光稳定剂+

□□【中信证券新材料】元利科技（603217.SH）传统主业积极扩产，光稳定剂+光伏银粉助力成长 □三大系列产品需求旺盛，公司积极扩充新产能。 目前公司拥有二元酸二甲酯（全球龙头）、脂肪醇、增塑剂三大系列产品，产能分别为10万吨、4.5万吨、4.3万吨，对应今年前三季度产能利用率分别为97%、89%、124%，产销两旺。 为满足下游旺盛的需求，公司在建/规划的三大系列产品产能分别为6万吨、3万吨、6万吨，新产能预计将于2024年开始贡献增量。 □原材料供应充足+产业链一体化巩固优势。 公司二元酸二甲酯系列产品的重要原材料混合二元酸是己二酸生产的副产物，随着己二腈国产化带来的尼龙66产量增长、可降解塑料PBAT需求增长等对国内己二酸产量的带动，预计副产物混合二元酸供应充足，公司通过强大的议价能力有望进一步降低原材料成本。 公司的脂肪醇系列产品既可以通过二元酸酯化加氢的方式生产，也可以通过二元酸二甲酯系列产品为原料分离加氢生产，产业链一体化进一步增强公司竞争力。 □受阻胺类光稳定剂+聚碳酸酯二元醇丰富业务布局。 顺着二元酸二甲酯产业链向下延伸，公司投资建设3.5万吨受阻胺类光稳定剂项目，光稳定剂是提升高分子材料性能的必添辅助剂之一，其中受阻胺类为消费量最大的品种，公司项目预计2024年开始放量。 顺着脂肪醇产业链向下延伸，公司投资建设2000吨聚碳酸酯二元醇项目，聚碳酸酯二元醇是进口依赖度较高的一种聚氨酯工业重要原料，公司项目今年下半年投产，有望逐步实现国产替代。 □布局光伏正面银浆用银粉，切入新能源赛道。 近年来光伏正面银浆国产化率迅速提升，但其核心原材料银粉仍依赖进口，降本和自主可控诉求下银粉的国产化需求紧迫，公司布局“1000吨新一代太阳能电池正面电极用单晶银粉项目”，有望受益于光伏产业的高景气度。