【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利

【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司 我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。 基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。 即： 航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求； 旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到 19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的表现；最终，量价共同作用体现于业绩表现。 该等逻辑下，从时间节奏推演，我们建议当前重点关注【有望率先实现盈利】的公司：春秋与华夏、关注吉祥后续恢复节奏，机场则重点关注海南机场与美兰空港。 我们认为【春秋】恢复最快，体现了公司低成本与灵活性兼具的管理优势，公司凭此可在市场恢复至相对正常下实现盈利； 【华夏】航空作为支线市场龙头企业，特殊商业模式下，当自身航班量恢复常态化后亦将实现扭亏。海南双子星，【海南机场】与【美兰空港】，则只需要海南旅游市场恢复即可恢复盈利状态。 强调观点：看好2023年复苏主线双链条，出行链+快递物流。出行链为经典困境反转框架下重要投资机遇。 其中，航空：高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航（华夏+春秋+吉祥）。机场：价值属性板块。 我们近期重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。