油脂油料周报：需求下滑明显 内盘油脂震荡回落

研究咨询部 需求下滑明显内盘油脂震荡回落 ----国信期货油脂油料周报 2022年12月18日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆宽幅震荡，期价先抑后扬，价格重心略有抬升。当前市场在多空因素中交错反复，美豆出口数据旺盛给美豆支撑，但美豆压榨因美豆油需求前景下滑而回落，美豆承压，相对而言，南美市场喜忧参半，巴西整体大豆生长情况乐观，南部出现部分旱情，阿根廷尽管上周末出现降雨 ，但整体旱情仍未缓和，这也降低了阿根廷农民售粮积极性。南美天气升水仍有溢价空间，美豆库存偏紧格局仍在继续，这支撑美豆短期下跌空间受限。与之相比，伴随着国内进口大豆到港量的增加，豆粕高位压力凸显。现货继续回落，基差走低，相对而言，连粕市场M2301减仓下行，多头高位获利平仓，主力合约M2305相对坚挺，市场远期因高贴水获得一定的支撑。市场高位震荡仍在继续中，等待供需结构的改变，市场才有趋势性行情。 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆连豆粕 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 2400 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货4 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2022年12月8日当周，美国大豆出口检验量为1,839,761吨，此前市场预估为150-200万吨 ，前一周修正为2,080,025吨，初值为1,721,828吨。 西部的暴风雪继续加剧了高海拔地区的积雪，尤其是在喀斯喀特山脉和内华达山脉。到12月11日，内华达山脉积雪的平均降水量超过了11英寸（超过了该日期平均降水量的220%），高于本月初的3英寸左右。在西北部内陆地区，积雪有助于湿润和隔绝冬季谷物。与此同时，美国中部的大部分地区几乎没有降水，尽管北方平原的部分地区被有益的积雪覆盖。然而，在中原地区，极端干旱的条件依然存在，那里的冬小麦生长不良，容易受到冬季极端天气的影响。相比之下，从东南平原到田纳西河谷降下了大量降雨（局部为1-2英寸或更大）。大西洋北部各州出现了另一个有意义的降水区域 ，而南部地区，特别是墨西哥湾沿岸，则以非常温暖、干燥的天气为主。事实上，从德克萨斯州到佐治亚州的大多数地区，每周平均气温至少比正常温度高10至15°F。在一个更大的地区，读数平均高于正常温度5°F以上，向北延伸至俄亥俄河谷和阿巴拉契亚中部。新英格兰的大部分地区和纽约的部分地区都有一个单独的温暖区域（高于正常温度5°F或更高）。相比之下，蒙大拿州和北达科他州部分地区的气温至少低于正常温度10°F。更广泛地说，从太平洋沿岸到北部平原和远中西部的一些地区，平均气温低于正常温度5°F以上。北达科他州北部报告了低于-30°F 阵雨较前几周有所加强，为大多数主要产区的大豆和第一季玉米提供了急需的水分。从马托格罗索向南经过巴拉那，向东经过戈亚斯和米纳斯吉拉斯，降雨量总计10至50毫米，局部接近100毫米。除了及时为作物提供水分外，本周早些时候的降雨使大多数受雨地区的气温下降到了更具季节性的水平（气温有时会达到30摄氏度左右）。巴西西南部农业区（马托格罗索州西南部至南里奥格兰德州西部，以及巴拉圭和乌拉圭）是一个例外，白天最高气温接近40°C。在南里奥格兰德州和巴拉那州西南部，高温伴随着持续低于正常降雨量 （小于25毫米）。根据巴拉那州政府的数据，截至12月5日 ，25%的第一茬玉米和大豆已达到繁殖期，早期种植的作物已进入繁殖期。在南里奥格兰德州，截至12月8日，88%的玉米已经种植，超过50%的作物已经达到繁殖。相比之下，81%的大豆已种植，但据报道尚未开花。在其他地方，中到大雨（25-50毫米，局部超过100毫米）使大豆、第一季玉米和其他夏季作物受益，并将白天的高温维持在更为季节性的水平（20度以上至30度以下）。 本周晚些时候的阵雨结束了阿根廷中部高产农业区短暂的炎热和干燥。从布宜诺斯艾利斯北部到圣地亚哥-德尔埃斯特罗和查科南部，降雨量总计10至50毫米。然而，其他地方大部分都是干燥的天气，包括拉潘帕和布宜诺斯艾利斯的南部地区以及遥远的北部地区（萨尔塔和圣地亚哥-德尔埃斯特罗、查科和福尔摩萨的邻近地区）。在提供急需的水分的同时，雨水为该地区带来了季节性的温和天气；在产雨锋通过之前，南至布宜诺斯艾利斯的几天白天气温达到了40°C。不合时宜的高温加速了成熟的冬季谷物和新兴的夏季作物的生长，这些作物在有限的水分下生长，无法承受额外的压力。根据阿根廷政府的数据，截至12月7日，向日葵种植率为94%；布宜诺斯艾利斯的种植率上升了6个百分点，达到91%，而去年为98%。同样，玉米和大豆的种植率分别为54%和52%，落后于去年两种作物的种植速度。棉花种植率为34%，而去年为66%。与此同时，小麦和大麦的收获分别完成了56%和23%。 1、机构预计，阿根廷2022/23年度大豆产量料小幅升至4,690万吨，预估区间在4,380-5,010万吨，反映出土壤墒情改善，因12月初普遍出现接近正常水平的 降雨。截至周三，阿根廷2022/23年度大豆种植率为50.8%，较去年同期低14.2个百分点，总种植面积预计为1670万公顷。 2、巴拉圭东南部主要种植地区的干旱不利天气将持续10天以上，预计该国2022/23年度大豆产量将降至930万吨，预估区间介于860-1,010万吨。 3、SNA：2022/23年度巴西大豆产量预计达到1.53亿吨，比上年的1.269亿吨增长20.8%。大豆增产的主要原因是播种面积增加198万公顷，达到4379万公顷 。天气条件可能改变预测的结果。比如去年12月底的恶劣天气，特别是在南部地区，导致大豆产量显著低于早先预期。Deral：帕拉纳州2022/23年度大豆作物12月初的生长状况为四年来最佳水平。根据到目前为止的作物状况，帕拉纳州大部分地区可以确认单产良好，因90%的面积处于良好的状况，处于普通状况的为9%，处于较差状况的为1%。作物处于良好状况的比例是近年来第二高水平，仅次于2018/19年度同期的96%。 4、阿根廷农业部：截至上周，阿根廷农户出售了2021/22年度4400万吨大豆产量中的76%，略落后于上年同期的77.5%。受汇率因素提振，12月1-7日期间 ，阿根廷农户共计出售大豆812100吨，为近几个月来周度最高水平。 5、美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告称，11月份NOPA会员一共加工1.791亿蒲大豆，低于去年同期，也低于分析师预测范围的低端。 6、截至12月15日，阿根廷大豆作物状况评级较差为20%（上周为23%，去年1%）；一般为61%（上周66%，去年14%）；优良为19%（上周11%，去年 85%）。土壤水分32%处于短缺到极度短缺（上周34%，去年9%）；68%处于有益到适宜（上周66%，去年90%）。 7、据外电消息，南美天气预报凸显阿根廷未来6-10天天气趋势略微转好，降水系统将从西北地区略微向南和向东扩展至更多的大豆种植区，阿根廷东部大豆产区的大豆生长更令人担忧。巴西未来天气预报显示，未来6-10天大部产区天气潮湿，除了帕拉纳和南里奥格兰德，未来上述地区情况令人担忧。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为578万吨，上周同期为575万吨。本周现货榨利大幅回落，盘面榨利亏损有所扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 / 4040/40/ / / / 103050 222 044040 7//9/1 /00// 222 CNF价:美湾大豆:近月 CNF价:巴西大 豆:近月 CNF价:阿根廷 大豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，2月船期美湾到港进口大豆成本5207元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4913元/吨。阿根廷2月到港进口大豆成本5370元/吨。国内港口大豆分销价5580元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 202220202021 140 120 100 80 60 40 202220202021 10%20 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 48周 49周 单位：万吨 48周 49周 大豆开工率 56.92 55.09 大豆压榨量 212 205.78 豆粕结转库存 24.5 30 未执行合同 534.2 486.8 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 8 7 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 -1 -2 202220202021 粗略预估，当周（49周