黑色金属策略周报：多头投机情绪见顶，短期或冲高回落

多头投机情绪见顶，短期或冲高回落 ——黑色金属策略周报 2022年12月18日星期日 咨询服务部：盛明星周甫翰投资咨询证号：Z0017035 从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 螺纹钢 周观点 观点：RB2305合约短期内可能冲高回落，多单建议逢高止盈。 逻辑：上周铁矿石价格冲高运行。经济现实与市场预期劈叉加大，市场继续在“强预期弱现实”中运行。市场宏观情绪仍强，但短期内有宏观利好出尽的情况。部分多头减仓，躲避中央经济工作会议不及预期的风险。地产数据显示土拍和新开工当月同比进一步下滑，降幅进一步扩大，明年开春螺纹钢需求堪忧。基本面上看，螺纹钢产量下降，短流程利润回暖产量有所回升，长流程螺纹钢减产，并且部分铁水转而生产热卷。表需增加20万吨，主要原因在于上周出现极低的基差，导致现货投机需求旺盛，期现正套活跃。库存进一步去化。但这种淡季去库并不具有可持续性，基差修复后将面临期现正套资金的平仓，库存或重新堆积。而本周钢材价格上涨幅度大于炉料上涨幅度，钢厂利润小幅恢复，对于炉料进一步上涨让出空间。但炉料进一步的上涨将钢材价格进一步上推，下游难以承接，因此产业链矛盾进一步加剧。技术形态上看，5日均线未跌破，多头形态仍在，但上下影线拉长，并且大量多头平仓，多头信心有所松动。操作上建议多单止盈减仓，若跌破5日、10日均线后，考虑右侧空单逢高布局。 供应:本周螺纹钢产量-2.71至284.93万吨需求：表需+20.84至298.37万吨 库存：厂库-13.52至168.36万吨，社库+0.08至364.95万吨，总库存-13.44至533.31万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2305合约短期内可能冲高回落，多单建议逢高止盈。逻辑：上周热卷期货价格继续冲高。宏观利好和炉料成本上升继续拉涨热卷期货价格。按照海外经验，短期疫情放开或冲击下游企业，造成用工短缺，这一点有待观察。基本面上，热卷继续增产，并且由于更多铁水转向热卷生产，制约了卷螺差的扩大。做多卷螺差的头寸考虑逢高止盈。而需求端，短期小旺季或结束，春节假期临近，下游工厂陆续放假，短期需求见顶。技术面上看热卷也呈现多头形态，5日均线未破，但上方下方波动加剧，短期有见顶的迹象。操作建议上卷螺差逢高止盈，单边多单也建议逢高止盈，若跌破5日、10日均线后，考虑右侧空单逢高布局。供应：本周热卷产量+2.37至311.72万吨需求：表需-0.22至310.39万吨库存：厂库+0.80至82.93万吨，社库+0.53至193.89万吨，总库存+1.33至276.82万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2305合约短期有冲高回落的风险，多头考虑逢高减仓止盈逻辑：上周铁矿石价格继续冲高运行。宏观上美联储加息50bp落地，虽然讲话偏鹰，但整体来看利空落地，黑色商品市场反映平淡。市场等待中央经济工作会议落地，房地产端可能有不及预期的风险，整体来看仍强调房住不炒的概率较高，部分多头提前减仓避险。此外市场监管风险加大，发改委开始喊话，并约谈。并传闻中矿集团将集中进行铁矿石采购。基本面上看，铁矿石基本面边际上略转弱。发运端，年末发运冲量明显，巴西和澳洲环比增量都较多。巴西降雨暂缓，发运有所恢复。需求端，铁水产量小幅回升，但临近年末，季节性检修将抑制铁水需求。本周成材价格上涨多于炉料价格上涨，钢厂利润小幅回暖。本周钢厂进行了小幅补库，利润回暖后仍有小幅补库需求，但整体采购节奏放缓，钢厂库存中性偏高。此外偏高的成材价格导致下游需求差，冬储意愿持续偏弱。上游原料价格涨价向下游终端传导不畅，产业链矛盾进一步积累。此外，新加坡掉期价格呈现上方压力筑顶的形态。整体来看，铁矿石的利多因素在散退，利空因素在积累，市场多头投机情绪或短期见顶，基本面转差。策略上建议多头逢高减仓止盈，空头关注右侧逢高做空机会。供应：本周全球铁矿石发运量3364万吨，环比+440万吨，其中澳洲环比+212万吨，巴西+196万吨，非主流环比+85万吨。年底冲量显著。需求：铁水222.88万吨，环比+1.72万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存增81.54万吨至3913.91万吨。45港库存环比-127.27至13398.78万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边05 基差 跨期01-05 RB 多单逢高止盈 正套 正套 HC 多单逢高止盈 正套 正套 I 多单逢高止盈 正套 正套 HC-RB 多卷螺差的头寸逢高止盈 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 4049 3945 104 333 日 上海HRB400E 3980 3800 180 140 日 热卷主力期货收盘价 4105 4031 74 298 日 上海4.75热卷 4170 3990 180 310 日 唐山Q235方坯 3810 3650 160 160 日 张家港普碳废钢 2720 2550 170 210 日 螺纹基差 -39 -95 56 -163 日 热卷基差 35 39 -4 -18 日 成本 铁水成本(含税） 3068 2951 117 337 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3882 3736 146 373 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4227 4024 203 250 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -217 -224 7 -80 日 长流程螺纹利润（20日库存） 370 223 148 318 日 轧钢利润 -86 -106 20 -60 日 热卷钢厂利润 82 78 4 -93 日 热卷出口价差（印-中) -30 -15 -15 -60 日 螺纹盘面利润 11 -127 138 188 日 热卷盘面利润 -103 -211 108 153 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 56 86 -30 -35 日 卷螺差（现货） 130 160 -30 110 日 铁水废钢价差 348 401 -53 127 日 螺纹废钢价差 1260 1250 10 -70 日 螺纹10-01月差 15 -31 46 109 日 热卷10-01月差 -64 -66 2 78 日 比价 螺纹铁矿比 4.932 4.843 0.088 0.000 日 螺纹焦炭比 1.421 1.344 0.077 0.087 日 螺纹焦煤比 2.056 2.112 -0.056 0.362 日 焦炭铁矿比 3.471 3.603 -0.132 -0.227 日 焦炭焦煤比 1.447 1.571 -0.124 0.177 日 焦煤铁矿比 2.398 2.293 0.105 -0.513 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 284.932 287.64 -2.708 -5.738 周 全国高炉开工率 75.97 75.89 0.08 -0.38 周 短流程开工率 35.63 34.48 1.15 4.6 周 短流程产量 35.06 33.04 2.02 1.83 周 长流程开工率 53.21 53.67 -0.46 -0.92 周 长流程产量 249.87 254.6 -4.73 -7.57 周 日均铁水产量 222.88 221.16 1.72 -1.97 周 热卷钢厂开工率 81.25 81.25 0 1.56 周 热卷产量 311.72 309.35 2.37 15.5 周 需求 螺纹钢表需 298.37 277.53 20.84 -13.59 周 沪市螺纹终端采购 14500 13300 1200 200 周 热卷表需 310.39 310.61 -0.22 -2.04 周 库存 螺纹钢总库存 533.31 546.75 -13.44 -5.34 周 螺纹钢社会库存 364.95 364.87 0.08 1.15 周 螺纹钢厂内库存 168.36 181.88 -13.52 -6.49 周 热卷总库存 276.82 275.49 1.33 -21.89 周 热卷社会库存 193.89 193.36 0.53 -18.2 周 热卷厂内库存 82.93 82.13 0.8 -3.69 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 787.50 758.00 29.50 125.00 日 I2301 787.50 758.00 29.50 125.00 日 I2305 777.50 726.00 51.50 172.50 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 762.00 735.00 27.00 112.00 日 普氏（美元/吨） 103.10 96.45 6.65 20.05 日 SGX掉期当月（$/t） 102.94 93.06 9.88 10.51 日 铁矿石期货基准 835.76 806.41 29.35 123.91 日 海运 澳洲发货量 1629.60 1729.70 -100.10 81.20 周 巴西发货量 609.60 687.20 -77.60 -180.00 周 北方到港量 1026.90 973.60 53.30 -300.70 周 运价:西澳-青岛 8.48 7.86 0.62 0.41 周 运价:图巴朗-青岛 19.28 17.78 1.50 0.16 周 BDI海运指数 1338.00 1242.00 96.00 17.00 周 库存 港口铁矿石库存 13277.81 13484.64 -206.83 84.35 周 钢厂进口矿库存可用天数 19.00 19.00 0.00 0.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 7.04 7.16 -0.12 -0.23 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2735 2735 0 159 日 铁水成本（不含税） 2964 2964 0 271 日 铁水-废钢价差（不含税） 229 229 0 112 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 4153 4099 54 259 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -153 -233 80 -49 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4161 4102 59 148 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -161 -226 65 -14 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 6.00 6.09 -0.09 1.47 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 13.06 9.85 3.21 5.50 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 23.42 18.29 5.13 0.94 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 9.99 9.32 0.67 1.05 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 6.03 5.54 0.49 -0.34 周 147家