中小盘专题报告：工业互联网系列专题报告之工业母机

行业深度报告 2022年12月19日 工业互联网系列专题报告之工业母机 行——中小盘专题报告 业 研核心观点 究工业互联网加速建设，数字装备发展正当时。2022年10月28日， ·国家发改委主任何立峰在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十 七次会议上所做的《关于数字经济发展情况的报告》中，提出加强工业 中互联网新型基础设施建设。从2017年工业互联网概念得到明确到2022 小年全国工业互联网网络领域首个国家标准发布，近年来工业互联网相关 盘支持政策的频频出台有望带动相关产业进入快速发展阶段。2022年9月 ·首个中国主导的机床数控系统系列国际标准发布，2022年10月，深交证所首批投资工业母机行业的ETF上市，政策规划层面对高端数控机床的券国产化提出了明确目标，具体扶持政策也频频出台，数控机床行业的国研产替代进程有望加快。 工业母机景气度回暖，国产替代空间广阔。1）需求端：下游多领 究域需求旺盛，行业景气度有望提升。PMI从2022年中旬以后有明显回 报暖迹象，支撑机械制造行业需求扩张。制造业固定资产投资表现亮眼， 告高端设备制造投资具有提前布局进场特点，制造业景气度回升行情下， 有望催化工业母机行业需求复苏。下游机械、航空航天、电子信息制造新能源汽车等行业需求持续上升，有望持续带动工业母机景气度回升。2供给端：我国工业母机进入从大国到强国转变阶段。我国是全球机床生产与消费大国，但高端数控机床国产化率较低，国产高端数控机床渗透空间较大，机床数控化率较国外仍有较大差距，机床数控化率提升空间仍较大。下游产品精细化需求推动机床高精度发展，数控机床向四轴、五轴机床的迭代趋势日益明确。 投资建议 下游制造业景气度回升，多个应用领域需求旺盛，机床行业国产替代空间大，看好在行业精细化发展趋势下高端数控机床的发展前景。相关标的有科德数控、国盛智科、海天精工、拓斯达。 风险提示 行业国产替代不及预期；下游行业需求不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 正文目录 1.工业互联网加速建设，数字装备发展正当时4 1.1.政策持续发力，工业互联网进入高速发展期4 1.2.高端制造基石，工业母机进入国产替代时代5 2.行业景气度回暖，国产替代空间广阔7 2.1.需求端：下游多领域需求旺盛，行业景气度有望提升7 2.1.1.制造业景气度回升，行业进入复苏周期7 2.1.2.下游领域需求增长，行业市场空间广阔9 2.2.供给端：我国工业母机进入从大国到强国转变阶段11 2.2.1.国产替代空间广阔，数控化率有望再提升11 2.2.2.精细化发展趋势明确，五轴机床优势显著14 3.相关标的15 3.1.科德数控15 3.2.国盛智科17 3.3.海天精工18 3.4.拓斯达19 4.投资建议20 5.风险提示20 图表目录 图表1.工业互联网主要相关政策梳理4 图表2.工业互联网直接产业增加值及增速5 图表3.2021年工业互联网直接产业增加值结构5 图表4.工业互联网产业体系5 图表5.数控机床主要组成部分6 图表6.数控机床产业链全景图6 图表7.中国数控机床发展历程7 图表8.工业母机相关重点政策梳理7 图表9.2017年至今制造业PMI情况（%）8 图表10.2017年至今制造业PMI分企业规模情况（%）8 图表11.2017年至今我国制造业固定资产投资完成额累计同比情况8 图表12.2017年至今我国各行业固定资产投资完成额累计同比相较制造业整体情况8 图表13.2007年以来我国挖掘机产量（台）9 图表14.2008年以来我国装载机销量（台）9 图表15.2016年-2022H1中国电子信息制造业营业收入同比增速10 图表16.KTM120五轴卧式铣车复合加工中心10 图表17.五轴卧式车铣复合加工中心10 图表18.2016年以来全国新能源汽车产量（万辆）11 图表19.AVIS&CLASSIC(热室压铸机)11 图表20.近6年中国数控机床进口情况12 图表21.近6年中国数控机床出口情况12 图表22.数控机床档次划分13 图表23.近4年中国金属加工机床产量情况13 图表24.近4年中国金属加工数控机床产量情况13 图表25.2018-2021年中国金属加工机床数控化率14 图表26.SAKER高速五轴翻板卧式加工中心15 图表27.TITANU型五轴桥式龙门加工中心15 图表28.国产五轴数控机床企业情况15 图表29.科德数控2017年-2022H1营业收入（亿元）16 图表30.科德数控2017年-2022H1归母净利润16 图表31.国盛智科2017年-2022H1营业收入（亿元）17 图表32.国盛智科2014年-2022H1归母净利润17 图表33.国盛智科产品18 图表34.海天精工2017-2021年营业收入（亿元）19 图表35.海天精工2014年-2022H1归母净利润19 图表36.拓斯达2017年-2022H1营业收入（亿元）20 图表37.拓斯达2014年-2022H1归母净利润20 1.工业互联网加速建设，数字装备发展正当时 1.1.政策持续发力，工业互联网进入高速发展期 政策频出提振信心，工业互联网相关产业有望受益。2017年11月，国务院《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》中明确了工业互联网的基本概念和总体要求等，提出工业互联网的网络、平台、安全三大功能体系。此后工业互联网多次被写入政府工作报告，“十四五”规划中提出积极稳妥发展工业互联网。2022年10月，全国工业互联网网络领域发布首个国家标准《工业互联网总体网络架构》，从上游网络层对工业互联网网络架构、功能和安全提出要求，有利于加快工业互联网网络基础设施建设。2022年10月28日，国家发改委主任何立峰在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十七次会议上所做的《关于数字经济发展情况的报告》中，提出加强工业互联网新型基础设施建设，实施制造业数字化转型发展行动、工业互联网创新发展战略、智能制造工程，深化“5G+工业互联网”融合发展。网络层基础设施的加速建设，有望带动整个工业互联网体系相关产业进入快速发展阶段。 图表1. 工业互联网主要相关政策梳理 发布时间 政策名称 相关内容 2017.11 国务院《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》 明确工业互联网的基本概念、重大意义、总体要求、主要任务等。工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能体系，打造人、机、物全面互联的新型网络基础设施。 2020.03 《工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的通知》 加快新型基础设施建设、加快拓展融合创新应用、加快健全安全保障体系、加快壮大创新发展动能、加快完善产业生态布局、加大政策支持力度等六方面提出具体举措。 2021.01 《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》 2021-2023年是我国工业互联网的快速成长期。到2023年，在10个重点行业打造30个5G全连接工厂。标识解析体系创新赋能效应凸显，二级节点达到120个以上。重点企业生产效率提高20%以上，新模式应用普及率达到30%，制造业数字化、网络化、智能化发展基础更加坚实。 2021.03 《中华人民共和国国民经济和社会发 展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 积极稳妥发展工业互联网，在重点行业和区域建设若干国际水准的工业互 联网平台和数字化转型促进中心。 2021.11 《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》 提出到2025年，工业互联网平台普及率达45% 资料来源：中国政府网，东亚前海证券研究所 工业互联网产业规模持续增长，平台产业贡献度最高。2021年，我国工业互联网直接产业增加值为1.17万亿元，名义增速16.07%，预计2022年工业互联网直接产业增加值有望达到1.30万亿元，名义增速10.95%，按照功能体系划分，2021年，工业互联网平台/网络/数据/安全产业增加值分 别占工业互联网直接产业增加值的39%/33%/18%/10%，名义增速分别达到23.49%/16.23%/10.79%/17.28%。工业互联网体系相关产业发展中，平台和网络产业的贡献度较高，增长速度也较快。互联网平台产业主要包用于信息采集的设备、用于生产分析的工业软件等设备，主要玩家有互联网企业、制造业企业、信息和通信行业企业等，搭建有不同层面的云平台和软件。工业互联网网络产业则分为工厂外网和内网，玩家包括通信行业的设备商、服务商和运营商等。 图表2.工业互联网直接产业增加值及增速图表3.2021年工业互联网直接产业增加值结构 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 直接产业增加值（万亿元）增加值名义增速 安全 10% 数据 18% 平台 39% 网络 33% 20% 15% 10% 5% 0% 20182019202020212022E 资料来源：中国工业互联网研究院，东亚前海证券研究所资料来源：中国工业互联网研究院，东亚前海证券研究所 多个产业有望受益，智能装备或迎广阔发展空间。工业互联网产业链包含了众多细分行业，传统的通信运营商、设备商等从网络和安全层面为工业互联网提供基础架构支撑，互联网公司等基于自身的传统优势从不同层面为工业企业提供平台服务，传统的工业装备则向智能装备升级。数控机床属于工业互联网产业中的智能装备领域。 图表4.工业互联网产业体系 资料来源：信通院，东亚前海证券研究所 1.2.高端制造基石，工业母机进入国产替代时代 工业母机是制造业基石。机床之所以被称为工业母机，是因为机床是 制造业中用于生产设备和零部件的机器，不同于普通机床，数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，使得机床的工作效率和精度得到提升。数控机床包括机床数控系统、机床主体和其他辅助装置，应用了自动化、计算机、测量等技术。 图表5.数控机床主要组成部分 资料来源：《数控机床可靠性试验中关键功能部件的提取研究》，东亚前海证券研究所 下游应用领域广泛。数控机床上游行业主要包括机床主体零部件、功能部件、电气元件和数控系统等，虽然国内厂商正不断提升零部件生产自制率，但上游多类主要零部件仍依赖进口。作为一种通用设备，数控机床的应用范围既包括航天航空、军工、医疗器械等关乎国家安全的产业，也在电气、仪器仪表、工程机械、汽车等制造业领域有重要应用。 图表6.数控机床产业链全景图 资料来源：前瞻产业研究院，科德数控招股书，东亚前海证券研究所 中高端数控机床国产替代进程有望加快。我国数控机床建设较西方国家整体起步较晚，但随着中国制造业产业升级，中高端数控机床的需求不断增加。20世纪60-70年代，我国开始进行大规模建设，至改革开放前机床行业体系基本齐全；上世纪八九十年代，西方国家率先进入数控时代，我国的数控技术进入萌芽阶段；21世纪初，低端数控机床的国产化率快速 提高；2015年以来，在政策推动下，中高端数控机床国产化进程加快。 图表7.中国数控机床发展历程 普通机床开始大规模发展 低端数控机床开始国产化进程 国家大力推动中高端数控机床产业发展 20世纪60-70年代上世纪八九十年代本世纪初2015年以来 机床行业开始大规模建设，但仍处于萌芽阶段 我国机床行业开始数控化 进程，但发展缓慢 低端数控机床获得快速发 展，国产化率快速提高 我国政策大力推动数控机床产业，中高端数控机床国产化进程加快 发达国家已有较完善的机床 西方国家已率先进入数控 发达国家在高端数控机床行在高端零部件领域与西方发达国家依然有较 行业体系 机床时代 业已获得领先地位 大差距 资料来源：前瞻产业研究院，东亚前海证券研究所 多项政策支持加快数控机床行业发展。《<中国制造2025>重点领域技 术路线图》指出，到2025年，高档数控