墨西哥：2H/11月CPI：支持步伐下降

2022年12月8日03:16PMGMT 摩根士丹利(MORGANSTANLEY)C费.T尔.V.M南.S多.A.·DSedano拉丁美洲的经济学家Fernando.Sedano@morganstanley.com +55113048-6605 摩根士丹利(MORGANSTANLEY)&C卢O卡.公斯司B阿尔梅达经济学家Lucas.Almeida@morganstanley.com +1212761-2688 摩根士丹利(MORGANSTANLEY)张C.T志.V.M贤.SC.洛A.蒂托 拉丁美洲墨西哥| 2h/11月CPI:支持减少的速度 2H/11月的可喜CPI数据支持减少的理由 加息的步伐。正如最近的印刷品一样，整体通货膨胀在能源价格下跌的背景下继续走低，但也得益于 食品压力逐渐消退。好消息来自核心战线在边缘显示温和的压力，尽管细节表明基地发挥了部分作用的影响。 墨西哥上半年/11月整体CPI数据远低于市场普遍预期：与1h/11月的0.11%(共识0.10%;MSe0.18%)。核心CPI也 低于共识，2H/11月为-0.04%，而1H/11月低于共识（共识+0.10%， MSe= +0.16%).年度头条印刷量在下半年/11月下降至7.46%（8.14% 1H/11月），核心在2H/11月放缓至8.37%（1H/11月为8.66%）。它值得强调的是，季节性发挥了重要作用，因为el早上鳍(即 墨西哥的黑色星期五）发生在去年1月的1小时/11月，而不是 2022年下半年/11月，从而对同比产生有利的基数效应比较。 核心指标终于惊讶的缺点。贸易的大幅下降 通货膨胀和其他核心服务的统一价格（两者都可能与埃尔 早上好鳍）有助于降低核心指标。在核心产品上，细节显示，虽然核心食品表现出一定的持久性（+0.25%2小时/1小时;14.08%同比），可交易对象公布 边际处出现相当大的通货紧缩（-0.57%2H/1H），转化为 ~100个基点的年度印刷量从1H/11月的8.58%下降到2H/11月的7.67%。转向核心服务，改进集中在其他核心 服务业（+0.02%，同比增长7.33%），环比改善移动驱动的服务，如酒店、旅游和餐厅。其他更多 核非心核服心务继（续住帮房助和。学柔费和）的中压的力惯—性—组蛋成白部质分的保食持品良好 表（+现0。.07%2H/1H，13.33%y-o-y）和生产（+0.07%2H/1H，0.63%y- o-y）–和 能源通缩压力继续推动非核心通胀走低（-0.95%） 2小时/1小时，同比增长1.88%）。就能源而言，汽油价格和国内价格气受体欢报迎价的公CP布I数连据续应的该通为货Ba紧nx缩ico开。始放宽步伐提供空间 的上涨。虽然BuenFin在下半年/11月帮助了通胀动态，但很可能 年度核心通胀在11月初达到顶峰。我们现在期待头条新闻 今年通胀率为8.0%（前值为8.5%），核心通胀率为8.3%（8.4%）上一篇）。这强化了我们对加息步伐放缓的观点 即将召开的会议。我们在12月15日加息50个基点，然后最后一次加息 有关重要披露，请参阅披露部分，位于这个报告。 2023年2月9日会议上为25个基点（终端利率为10.75%）。 经济学家 Teo.Lotito@morganstanley.com +55113048-6637 场景1:墨西哥：核心通胀细分（3MSAAR，百分比变化） 来源:INEGI,摩根士丹利(MorganStanley)拉丁美洲经济 披露部分 MorganStanleyResearch中的信息和意见由MorganStanley&Co.LLC和/或MorganStanleyC.T.V.M.S.A.和/或Morgan编写 StanleyMexico，CasadeBolsa，S.A.deC.V.和/或MorganStanleyCanadaLimited。如本披露部分所用，“摩根士丹利”包括摩根 Stanley&Co.LLC，MorganStanleyC.T.V.M.S.A.，MorganStanleyMexico，CasadeBolsa，S.A.deC.V.，MorganStanleyCanadaLimited及其附属公司这是很有必要的。 有关本报告所涉公司的重要披露、股价图表和股票评级历史，请参阅摩根 斯坦利研究披露网站www.morganstanley.com/researchdisclosures，或联系您的投资代表或摩根士丹利百老汇1585号的研究，（注意：研究管理），纽约，纽约，10036美国。 有关本研究报告中提及的任何建议、评级或价格目标的估值方法和风险，请与客户联系 支持团队如下：美国/加拿大+1800303-2495;香港+8522848-5999;拉丁美洲+1718754-5444（美国）;伦敦+44（0）20-7425-8169; 新加坡+656834-6860;悉尼+61（0）2-9770-1505;东京+81（0）3-6836-9000。或者，您可以联系您的投资代表或摩根StanleyResearchat1585Broadway，（注意：ResearchManagement），NewYork，NY10036USA. 全球研究冲突管理政策 摩根士丹利研究已根据我们的冲突管理政策发布，可在以下网址获得： www.morganstanley.com/institutional/research/conflictpolicies。该政策的葡萄牙语版本可在www.morganstanley.com.br 重要的信息披露 摩根士丹利不担任市政顾问，此处包含的意见或观点无意也不构成 《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第975条的含义。 摩根士丹利研究不提供量身定制的投资建议。摩根士丹利研究的编制没有考虑接受它的人的环境和目标。摩根士丹利建议投资者独立评估特定投资和 策略，并鼓励投资者寻求财务顾问的建议。投资或策略的适当性将取决于投资者的 情况和目标。摩根士丹利研究中讨论的证券、工具或策略可能并不适合所有投资者，以及 某些投资者可能没有资格购买或参与其中的部分或全部。摩根士丹利研究不是买卖要约或招揽购买或出售任何证券/工具或参与任何特定交易策略的要约。您的投资价值和收入可能会有所不同由于利率、外汇汇率、违约率、提前还款率、证券/工具价格、市场指数、操作或 公司的财务状况或其他因素。行使证券/工具的期权或其他权利可能有时间限制交易。过往表现并不一定是未来表现的指引。对未来业绩的估计是基于可能不是 实现。如果提供，除非另有说明，封面上的收盘价是标的公司的主要交易所的收盘价证券/工具。 主要负责编制摩根士丹利研究的固定收益研究分析师、策略师或经济学家已收到 基于各种因素的薪酬，包括研究的质量、准确性和价值、公司盈利能力或收入（包括固定收益交易）和资本市场盈利能力或收入）、客户反馈和竞争因素。固定收益研究分析师、策略师或经济学家 薪酬与摩根士丹利进行的投资银行或资本市场交易或特定公司的盈利能力或收入无关交易部门。 除有关摩根士丹利的信息外，摩根士丹利研究均基于公开信息。摩根士丹利尽一切努力使用可靠、全面的信息，但我们不保证其准确或完整。我们没有义务告诉您当意见或 摩根士丹利研究中的信息会发生变化，除非我们打算停止对标的公司进行股票研究报道。事实和观点在摩根士丹利研究中介绍的未经其他摩根士丹利业务的专业人士审查，也可能不反映他们已知的信息领域,包括投资银行人员。 摩根士丹利可能做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策。 致在台湾或在台湾交易证券/工具的读者：摩根分发在台湾交易的证券/工具的信息 赤柱台湾有限公司（“MSTL”）。该等资料仅供阁下参考。读者应独立评估投资风险，并且仅 对他们的投资决策负责。摩根士丹利研究不得分发给公共媒体，也不得被公共媒体引用或使用，除非摩根士丹利的明确书面同意。台湾证券交易所建议书第7-1条范围内的任何非客户读者 访问和/或接收摩根士丹利研究的法规不得向任何第三方提供摩根士丹利研究（包括但不限于仅限于关联方、关联公司和任何其他第三方）或从事任何可能产生或 给人一种产生利益冲突的假象。不在台湾交易的证券/工具的信息仅供参考，并且是不得解释为买卖此类证券/工具的建议或招揽。MSTL可能不会为这些客户端执行事务证券/工具。 摩根士丹利并非根据中国法律注册成立，与本报告相关的研究在中国境外进行。摩根士丹利研究公司做不构成在中国出售任何证券的要约或购买任何证券的要约邀请。中国投资者应具备相关投资资格 此类证券，并应负责从相关政府获得所有相关批准、许可、验证和/或注册 当局本身。本报告或其任何部分均无意或不应构成提供任何证券咨询或咨询服务中国法律定义的投资。该等资料仅供阁下参考。 摩根士丹利研究由摩根士丹利C.T.V.M.S.A.在巴西传播，地址为Av.BrigadeiroFariaLima，3600，6thfloor，SãoPaulo-SP，巴西;并受《动员法》监管;在墨西哥，由摩根士丹利墨西哥，CasadeBolsa，S.A.deC.V，受以下监管 国家银行和证券委员会。PaseodelosTamarindos90，Torre1，Col.BosquesdelasLomasFloor29，05120MexicoCity;在日本由 摩根士丹利三菱日联金融集团证券有限公司，以及（仅就大宗商品相关研究报告而言）摩根士丹利资本集团日本有限公司;在香港由摩根士丹利亚洲有限公司（对其内容承担责任）及摩根士丹利银行亚洲有限公司提供;在新加坡，摩根士丹利 亚洲（新加坡）私人有限公司（注册号199206298Z）及/或摩根士丹利亚洲（新加坡）证券私人有限公司（注册号200008434H），受新加坡金融管理局监管（金融管理局对其内容承担法律责任，并应就任何事项联系 由摩根士丹利研究产生或与摩根士丹利研究有关）和摩根士丹利银行亚洲有限公司新加坡分行（注册号）T14FC0118J）;在澳大利亚，摩根士丹利澳大利亚有限公司A.B.N.67003734的《澳大利亚公司法》所指的“批发客户”576，持有第233742号澳大利亚金融服务许可证，该许可证对其内容承担责任;在澳大利亚向“批发客户”和“零售”提供客户“，根据摩根士丹利财富管理澳大利亚有限公司（A.B.N.19009145555，持有人 澳大利亚金融服务许可证第240813号，对其内容承担责任;MorganStanley&CoInternationalplc，首尔 分支;在印度，由摩根士丹利印度公司私人有限公司提供;越南，本报告由摩根士丹利新加坡控股公司发布;在加拿大由摩根士丹利加拿大有限公司;在德国和欧洲经济区，摩根士丹利欧洲公司要求，受联邦大厦监管 fuerFinanzdienstleistungsaufsicht（BaFin）参考编号为149169;在美国，由摩根士丹利公司提供，该公司接受对其内容负责。MorganStanley&Co.Internationalplc，由审慎监管局授权，受金融监管 行为监管局和审慎监管局在英国传播其准备的研究，并仅出于以下目的批准 2000年《金融服务和市场法》第21条，由其任何附属机构编写的研究。人民币摩根士丹利专有有限公司 为JSE有限公司及A2X（Pty）有限公司之成员。人民币摩根士丹利专有有限公司为摩根士丹利国际平等拥有的合资企业控股有限公司及人民币投资咨询（独资）有限公司，由第一兰德有限公司全资拥有。摩根士丹利研究中的信息是 由摩根士丹利沙特阿拉伯公司传播，受沙特阿拉伯王国资本市场管理局监管，针对成熟的投资者。 摩根士丹利研究所包含的商标和服务标志是其各自所有者的财产。第三方数据提供商不做 对其提供的数据的准确性、完整性或及时性做出保证或陈述，并且对与此相关的任何损害概不负责到此类数据。全球行业分类标准（GICS）由MSCI和S&P制定，是MSCI和S&P的专有财产。未经摩根士丹利书面同意，不得转载、出售