小米：快速拍摄：小米 13 系列发布的主要亮点

2022年12月12日亚太 |中国股票研究 研究简报 小米(1810.港元) 快速浏览：小米13系列发布的主要亮点 ▪ 事件:12月11日，小米举办了产品发布会，包括小米13/13Pro，手表S2，TWSBuds4，智能扬声器SoundPro，千兆路由器 ，迷你PC和两种新颜色的Mix。 ▪ 折叠2.重点是两款旗舰智能手机型号，配备高通骁龙8Gen2。小米13/13Pro的价格从3，999+/4，999+元起。 主要规范升级:(1)芯片组-13系列采用高通8Gen2芯片组（台积电4nm工艺），将CPU和GPU性能提高了37%和 42%。它还采用LPDDR5X 内存和4.0UFS存储。(2)相机-13Pro有一个1英寸索尼IMX98950MP芯片，主摄像头配备8P镜头、50MP超广角摄像头和50MP长焦摄像头。13系列有一个50MP主摄像头、一个10MPOIS辅助摄像头和一个12MP超广角摄像头。两种型号均配备32MP自拍相机。(3)显示-13Pro具有1440x3200分辨率，1，900单位峰值亮度和120Hz可变刷新率的LTPO显示屏。13系列的显示屏是OLED，分辨率为1080x2400，刷新率为120Hz。(4)电池-13Pro配备4，820mAh电池 ，配备120W有线充电、50W无线充电和10W反向无线充电。13系列的电池设置与12系列相同。 图1:小米12/12S/13个规格 ▪ 资料来源:公司数据,瑞士信贷(CreditSuisse) MIUI14-它是一个基于Android13的操作系统，具有更小的尺寸（13.1GB与MIUI13的16.9GB）和更好的电源管理系统 （例如，功耗降低了22% ▪ 使用抖音）。该公司声称该系统的流畅性提高了60%。它还支持适用于特斯拉、比亚迪和宝马的智能汽车钥匙功能。 AIoT产品:（1）全新TWSBuds4具有主动降噪和360度空间音频功能，售价为人民币699元。（2）SoundPro智能音箱提供360度声场和7单元声学 ▪ 配置。扬声器售价999元。（3）小米10千兆路由器带有三种不同的无线通道，包括2.4GHz、5.2GHz和5.8GHz。它采用高通四核A73处理器，价格为1，699元。（4）手表S2配备心率和SpO2传感器。它带有身体成分测量，包括脂肪百分比、骨骼肌质量、蛋白质体积。这款手表的售价为42mm的999元和46mm的1，099元。（5）小米迷你PC推出，采用Inteli5核心，16GBRAM，512GB存储空间，售价为3，699元。 我们的。我们预计小米将继续改善其在高端智能手机方面的产品组合。我们期待小米13系列、小米12S系列和MixFold2 不断优化公司的 根据IDC的数据，小米的高端（>400美元）/高端（>600美元）智能手机出货量贡献从21年第三季度的7.9%/3.3%上升到22年第三季度的13.1%/5.3%。小米12系列（小米12和小米12Pro）自发布（4Q21-3Q22）以来出货量达到3.29百万台，占4Q21-3Q22高端（>400美元）智能手机出货量的49%。我们的渠道检查表明，该公司的渠道库存约为10周，因此该公司可能会控 制22年第四季度的售出。我们认为渠道库存水平可能会在23年第一季度末恢复到健康水平。 瑞信证券（中国）有限公司（「信信证券」）的孙晨宇为编写本不需要牌照的研究报告提供了行政及其他支持。CSS是中外合作的 公司代码 1810.HK评级跑赢大 盘[V]价格（09-12月22日，港元）11.48 目标价(港元)11.50 上行/下行(%)0.2 Mkt上限（百万港元/美元）286，368/36，783 企业价值（人民币mn)205,597 数量的股票(mn)24,945 自由浮动(%)74.1 52-wk价格区间(港元)19.24-8.45 ADTO-6M(mn)美元136.5 目标价格为12个月。[V]=被视为波动的股票（见披露附录） 研究分析师 Kyna黄/85221016950 kyna.wong@credit-suisse.com 克莱夫。张/85221017069clive.cheung@credit-suisse.com Chaolien曾/85221016795chaolien.tseng@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法人实体披露和 非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 瑞信股份公司与方正证券股份有限公司的合资企业.CSS未获中国证券监督管理委员会发牌在中国提供证券投资顾问服务。 星期一,2022年12月12日 小米2 估值方法和风险 目标价和评级 估值方法和风险：小米（1810.HK）的估值方法和风险（12个月） 方法:我们对小米公司11.5港元的目标价是基于SOTP估值的13.7倍市盈率至4Q22-3Q23核心业务收益（不包括EV）。我们相信小米的商业模式是独一无二的，它使用硬件来获取通过互联网服务获利的用户。我们还相信，小米以诚实的价格打造高质量产品的目标会引起全球消费者的共鸣，未来几年欧洲和东南亚将有一条大路。从2023年开始，电动汽车业务将成为重新评级的驱动因素。因此，我们对股票的评级为跑赢大盘。 风险:我们对小米公司的跑赢大盘评级和11.5港元目标价的主要风险包括：（1）小米中国MAU增长放缓，这可能是由于中国智能手机增长进一步放缓或留存率下降;（2）无法提高MAU用户参与度，互联网服务ARPU下降;（3）由于竞争或增加市场份额的成本，智能手机在海外扩张失败，特别是在印度和东南亚; （4）无法将印度的互联网服务货币化，也无法为其生态系统积累本地内容合作伙伴。 公司提到(09-12月-2022的价格) 宝马(BMWG。德,€84.54) 比亚迪有限公司(002594。深圳,274.7元人民币)比亚迪有限公司(1211。215.0港元,港元)Qualcomm(QCOM。OQ,119.05美元) 台湾积体电路制造股份有限公司(2330。TW,NT$481.5) 特斯拉汽车厂商。OQ,179.05美元) 小米(1810。香港,11.48港元,比[V],TP11.5港元) 披露附录 分析师认证 KynaWong、CliveCheung和ChaolienTseng就个人分析的公司或证券分别证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有标的公司和证券的个人观点，以及（2）他或她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点有关。 小米（1810.HK）的3年价格和评级历史记录 1810.港元 关闭价格 目标价格 日期 (港元) (港元) 评级 09-Jan-20 11.50 10.80 N 31-Jan-20 11.52 11.30 04-Mar-20 12.94 12.20 01-Apr-20 10.20 11.60 18-May-20 12.04 15.00 O 21-May-20 12.70 15.30 27-Aug-20 21.35 22.10 02-Sep-20 25.70 31.00 25-Nov-20 26.15 32.50 18-Dec-20 28.80 34.80 15-Mar-21 24.35 34.30 27-May-21 29.05 35.00 02-Nov-21 21.00 28.50 24-Nov-21 19.26 27.00 03-Feb-22 16.40 24.20 23-Mar-22 14.78 22.50 11-May-22 11.00 16.30 20-May-22 11.74 15.50 01-Aug-22 12.14 14.20 01-Nov-22 9.25 10.90 24-Nov-22 9.45 11.50 *星号表示承保范围的开始或承担。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。中性(N):预计未来12个月，该股票的总回报率将与相关基准*保持一致。表现不佳(U): 预计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力 ，中性表现代表吸引力最低，跑输表现最不吸引人的投资机会。截至2012年10月2日，美国和加拿大以及欧洲（不包括土耳其）的评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报 ，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，跑赢大盘代表最不吸引人的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报率相对于相关国家或地区基准（印度-标准普尔BSESensexIndex）的平均总回报率;中国A股的相关指数为沪深沪深300指数 （沪深300）;在2012年10月2日之前，美国和加拿大的评级是基于（1）股票相对于其当前股价的绝对总回报潜力和（2）股票总回报潜力在分析师的覆盖范围中的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期总回报（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。当实际税率大于或等于7.5%时，将给予跑赢大盘评级;当ETR低于或等于5%时表现不佳。当ETR介于-5%和15%之间时，可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配一个评级，将ETR置于相关风险的背景下。在2015年5月18日之前，跑赢大盘和跑赢大盘评级的ETR范围与15%至7.5%之间的中性阈值没有重叠，中性阈值从2011年7月7日起实施。 限制(R):在某些情况下，瑞信政策和/或适用法律和法规禁止在瑞信参与投资银行交易期间和某些其他情况下进行某些类型的沟通，包括投资建议。不是额定(NR):瑞信股票研究目前对股票或与公司有关的任何其他证券没有投资评级或观点。 没有覆盖(NC):瑞信股票研究不提供对公司的持续报道，也不对公司或相关产品的股权证券提供投资评级或投资观点。 波动性指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月中在一个月内上涨或下跌了20%或更多，或者分析师预计未来会出现重动，则股票被定义为波动性。 分析师的行业权重不同于分析师的股票评级，并基于分析师对行业基本面和/或估值*相对于集团历史基本面和/或估值的预期： 超重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是有利的。市场重量:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师的覆盖部门包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷对股票评级（和银行客户）的分布是： 全球评级分布评级 与宇宙(%) 的银行客户(%) 超越/买* 53% 银行客户(28%) 中性/持有* 36% 银行客户(22%) 表现不佳/卖* 10% 银行客户(21%) 限制 1% 请点击此处查看MAR季度建议和投资服务报告，了解基本面研究建议。 *出于纽约证券交易所和FINRA评级分配披露要求的目的，我们的股票评级跑赢大盘、中性和跑输大盘分别与买入、持有和卖出最接近;但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参考上面的定义。投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球信息披露 瑞士信贷的研究报告通过我们专有的CSPLUS研究门户网站提供给客户。为方便起见，瑞信研究产品也可能通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品仅通过CSPLUS提供。瑞信分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对接收通信