甲醇日报：港口基差持稳，月底累库预期持续

期货研究报告|甲醇日报2022-12-20 港口基差持稳，月底累库预期持续 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 单边：观望。甲醇国内河南山西等煤头仍有检修，西南气头季节性限气检修，国内总开工率回升偏慢。国外伊朗季节性限气检修，外盘开工有所回落，但短期12月中下到港仍然集中，且港口MTO开工低而拖累甲醇需求，后续甲醇仍是持续累库预期。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差维持在01+82（2），西北周初指导价小幅波动，港口基差也基本维稳。 国内检修总体维持，煤头长青半负荷继续，中新、鹤壁和中原大化预期检修延期到明年1月底；同煤广发检修预期延期12月25日；久泰200万吨维持低负荷运行；焦头 大土河检修延期至明年1月初；增加维持东华半负荷运行和国泰7成运行。 国外装置开工12月下旬缓慢下降中，外购MTO负荷不变，持续低位，拖累甲醇需 求。鲁西、南京诚志一期、斯尔邦、兴兴MTO停车持续时间待定。天津渤化、阳煤负荷不高。 综合来看，甲醇国内河南山西等煤头仍有检修，西南气头季节性限气检修，国内总开工率回升偏慢。国外伊朗季节性限气检修，外盘开工有所回落，但短期12月中下到港仍然集中，且港口MTO开工低而拖累甲醇需求，后续甲醇仍是持续累库预期。 策略 （1）单边：观望。（2）跨品种套利：观望。（3）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 变动 2022/12/17 2022/12/16 MA01合约 -19 2548 2567 MA05合约 -45 2571 2616 MA09合约 -34 2595 2629 太仓 -12 2630 2642 太仓基差（元/吨） 7 82 75 CFR中国（美元/吨） -1 272 273 华东进口利润（元/吨）（不含加点） -5 339 344 鲁南基差（元/吨） 4 157 153 河北基差（元/吨） -1 102 103 内蒙基差（元/吨） 19 132 113 河南基差（元/吨） 19 117 98 广东基差（元/吨） 14 67 53 内蒙北线 0 2080 2080 内蒙南线 0 2060 2060 陕北 0 2095 2095 陕西关中 90 2320 2230 河北 -20 2390 2410 山西 -30 2250 2280 河南 0 2465 2465 鲁南 -15 2505 2520 东营 0 2380 2380 浙江 -15 2725 2740 川渝 0 2440 2440 广东 -5 2615 2620 福建 -20 2620 2640 常州 -30 2820 2850 华东PP（元/吨） 0 7850 7850 华东乙二醇（元/吨） -55 4010 4065 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 44 -1053 -1096 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -29 -2255 -2226 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 4 -2203 -2207 山东甲醛（元/吨） -10 1160 1170 山东甲醛利润（元/吨） -3 -117 -114 甲醇仓单（万吨） -0.2 3.4 3.7 甲醇沿海仓单（万吨） -0.2 3.4 3.7 甲醇内地仓单（万吨） -0.2 0.9 1.1 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -250 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12 1900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 300900 200700 100500 0300 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 150 100 50 0 200 2022 2021 2020 150 100 50 0 -50 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 0 -200 -400 -600 -800 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期