《扩大内需战略规划纲要》和中央经济工作会议为消费新材料带来机遇

《扩大内需战略规划纲要》和中央经济工作会议为消费新材料带来机遇 分析师： 王雯 内容提要： 2022年12月17日 行业研究 证券研究报告 行业重大事件点评报告 执业证书编号：S1380511090001联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 研究助理： 孟业雄 执业证书编号：S1380117080010联系电话：010-88300920 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 新材料（Wind）与上证综指走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级中性 相关报告 扩大内需关乎国家长远发展和长治久安。2020年在全球疫情爆发后，我国由于疫情防控得当，未对生产生活造成重大不利影响，我国出口因“替代效应”取得较快增长，成为经济发展的重要动力之一。但随着国外疫情得到控制，2022年开始，我国出口开始显露颓势，11月出口总额同比下降8.7%。与此同时，国内疫情开始对生产生活造成重大影响，今年4月、5月和11月，我国社会消费品零售总额分别下降11.10%、6.70%和5.90%，外需和内需双双走弱，拖累经济发展。当前国内外形势变化迅速，尤其国际格局动荡不安，我国处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展阶段，提振国内需求，构建以国内大循环为主体新发展格局至关重要。此次《规划纲要》就将扩大内需提升至关乎国家长远发展和长治久安的战略高度，体现除了国家对于扩大内需的坚定决心和信心，不是权宜之计。我们对于内需的理解要理应上一个新台阶，而不能再用旧的眼光和思路去看待，否则可能要错估一些形势、错过一些机会。 优先恢复和扩大消费，关注消费新材料机会。2023年中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。当前我国疫情冲击减弱，正处于从疫情阴霾步入正常生产生活的阶段，将消费恢复到疫情前水平对于拉动经济发展不可或缺。鉴于短期和长期国家对于内部需求的重视，叠加消费预期改善，政策发力，我们认为，2023年消费类股票有“戴维斯双击”的可能，建议关注新材料中的消费新材料机会，特别是高频消费和改善性消费所涉及的新材料企业。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策收紧；政策进展不及预期；中美摩擦升级；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级。 14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》（下称《规划纲要》），15-16日，中央经济工作会议在北京举行。 《规划纲要》是一个提振我国内部需求的中期规划方案，中央经济工作会议是针对我国2023年经济发展的总体部署，将两者联系解读，期待从短期和中期维度发现投资机会。 扩大内需关乎国家长远发展和长治久安。2020年在全球疫情爆发后，我国由于疫情防控得当，未对生产生活造成重大不利影响，我国出口因“替代效应”取得较快增长，成为经济发展的重要动力之一。但随着国外疫情得到控制，2022年开始，我国出口开始显露颓势，11月出口总额同比下降8.7%。与此同时，国内疫情开始对生产生活造成重大影响，今年4月、5月和11月，我国社会消费品零售总额分别下降11.10%、6.70%和5.90%，外需和内需双双走弱，拖累经济发展。当前国内外形势变化迅速，尤其国际格局动荡不安，我国处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展阶段，提振国内需求，构建以国内大循环为主体新发展格局至关重要。此次《规划纲要》就将扩大内需提升至关乎国家长远发展和长治久安的战略高度，体现除了国家对于扩大内需的坚定决心和信心，不是权宜之计。我们对于内需的理解要理应上一个新台阶，而不能再用旧的眼光和思路去看待，否则可能要错估一些形势、错过一些机会。 图1：2020.1-2022.11我国出口金额和增速情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图2：2015.2-2022.11我国社会消费品零售总额和增速情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 优先恢复和扩大消费，关注消费新材料机会。2023年中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。当前我国疫情冲击减弱，正处于从疫情阴霾步入正常生产生活的阶段，将消费恢复到疫情前水平对于拉动经济发展不可或缺。鉴于短期和长期国家对于内部需求的重视，叠加消费预期改善，政策发力，我们认为，2023年消费类股票有“戴维斯双击”的可能，建议关注新材料中的消费新材料机会，特别是高频消费和改善性消费所涉及的新材料企业。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策收紧；政策进展不及预期；中美摩擦升级；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级。 分析师简介承诺 王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券行业分析师，8年行业研究经验。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 孟业雄，外交学院学士，北京大学硕士研究生，2017年入职国开证券，2021年加入国开证券研究与发展部。 本人保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层