EB周报：多空交织，EB价格窄幅震荡

期货研究报告|EB周报2022-09-19 多空交织，EB价格窄幅震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂观望，EB基本面强势，EB下游整体需求维持乐观，主港库存逐步累库，但仍以低库存为主，下周EB预期偏强震荡；上游纯苯库存延续累库，下游装置部分回归，有望增加对纯苯的需求，同时需关注纯苯净进口增加预期。 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率74.6%（-0.3%），开工率微跌，本周纯苯市场由于对台风天气的担忧，以及周初油价上涨，交投意向明显。本周纯苯现货进口窗口仍开，纯苯进口量预期回升。纯苯FOB美湾-CFR中国价差维持低位。 纯苯港口库存6.41万吨（-0.05万吨），主港库存由于受台风影响较小，下周进口货陆续到港，预期华东港口累库。本周纯苯现货-9月纸货价差0元（-30元）。纯苯加工费本周281美元/吨（+0美元/吨），加工费企稳。 国内纯苯下游综合开工率70.4%（+1.2%），下游装置回归，有望增加对纯苯的需求。 中游方面：本周EB基差减少至+740元/吨（-43元/吨），基差小幅减少，但依旧维持高位；本周EB价格窄幅震荡，强需求支撑苯乙烯价格，而期货多头主动减仓意向增加，导致盘面价格小幅下降。 本周EB开工率71.5%（+0%），开工率企稳，下周随着检修装置重启，开工率预期小涨；本周EB生产利润386元/吨（-80元/吨），利润有所回落。 本周EB现货进口窗口关闭。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差反弹至绝对值正数。 本周EB港口库存4.6万吨（+0.5万吨），本周EB生产企业库存13.2万吨（+1.1万吨），主港库存逐步累库，但仍以低库存为主。 下游方面：本周PS开工率71.11%（+3.08%），企业成品库存6.89万吨（+0.37万吨），随着EB原料价格重心走高，节后PS市场采购兴趣不及节前； 本周ABS开工率85%（+2.33%），企业成品库存13.5万吨（-0.1万吨），本周受成本上行影响，价格上涨，整体成交尚可； 本周EPS开工率55.9%（-10.1%），企业成品库存1.89万吨（+0.09万吨），周初EPS 价格随着EB价格探涨，但高价成交略显承压，终端采购力释放欠佳。 预期整体需求维持乐观，下周EPS、ABS预期小幅增加，PS收窄整理。 ■策略 （1）暂观望，EB基本面强势，EB下游整体需求维持乐观，主港库存逐步累库，但仍以低库存为主，下周EB预期偏强震荡；上游纯苯库存延续累库，下游装置部分回归，有望增加对纯苯的需求，同时需关注纯苯净进口增加预期。（2）跨期套利：观望。 ■风险 期货盘面多头减仓；美联储加息预期 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况4 苯乙烯进口利润及国际价差5 纯苯国内基本面情况5 苯乙烯下游情况7 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨4 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨4 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨4 图4:苯乙烯开工率|单位：%4 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨4 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨5 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨5 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨5 图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨5 图11:纯苯开工率|单位：%6 图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图13:纯苯下游加权开工率|单位：%6 图14:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨6 图15:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图16:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图17:苯乙烯五大下游开工率|单位：%7 图18:ABS开工率|单位：%7 图19:EPS开工率|单位：%7 图20:PS开工率|单位：%7 图21:UPR开工率|单位：%7 图22:丁苯开工率|单位：%7 图23:ABS样本企业库存|单位：万吨8 图24:ABS生产利润|单位：元/吨8 图25:PS样本企业库存|单位：万吨8 图26:PS生产利润|单位：元/吨8 图27:EPS样本企业库存|单位：万吨8 图28:EPS生产利润|单位：元/吨8 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图4:苯乙烯开工率|单位：% 2022 2021 2020 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 2022 2021 2020 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 500 0 -500 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2022 2021 2020 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年 2021年 2020年 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位：%图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2022 2021 2020 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯下游加权开工率|单位：%图14:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图16:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图17:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图18:ABS开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:EPS开工率|单位：%图20:PS开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 10090 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:UPR开工率|单位：%图22:丁苯开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 5090 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:ABS样本企业库存|单位：万吨图24:ABS生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 25 20 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9,500 7,500 5,500 3,500 1,500 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:PS样本企业库存|单位：万吨图26:PS生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 17 15 13 11 9 7 5 3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:EPS样本企业库存|单位：万吨图28:EPS生产利润|单位：元/吨 2022