工业硅投资策略周报：成本支撑增强，工业硅跌势趋缓

成本支撑增强，工业硅跌势趋缓 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 逻辑驱动 1、现货供应偏宽松，部分硅持货商年底资金需求增加，低价出 能货意愿较强； 源 2、下游订单缓慢释放，成交量小幅增加，不过下游企业压价情绪较浓； 化3、随着工业硅价格逐渐下跌至川滇等高成本地区成本线附近， 工硅企让利空间所剩不多挺价意愿增强。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断； 2、原料价格大幅上涨； 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 主产区电力供应，疫情，新产能投产情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2022年12月19日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143）xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格延续弱势，不过跌势放缓，主要由于随着工业硅价格逐渐下跌至川滇等高成本地区成本线附近，硅企让利空间所剩不多挺价意愿增强。基本面来看，随着物流运输环境改善，新疆产能陆续恢复，工业硅供应偏宽松。部分硅持货商年底资金需求增加，因此低价出货意愿较强。需求方面，下游订单缓慢释放，成交量小幅增加，不过下游企业尤其是铝合金和有机硅企业压价情绪较浓。整体来看，工业硅成本支撑增强，但受下游需求限制硅价反弹动力不足，短期内预计硅价以弱稳运行为主。金属硅期货上市在即，关注期货上市之后对现货市场的影响。 二、市场回顾 截止12月16日，华东不通氧553#硅价格在18500-18600元/吨，较前一周下跌100元/吨；华东通氧553#硅价格在18800-19100元/吨，较前一周下跌150元/吨；华东421#硅价格在20100-20200元/吨，较前一周下跌200元/吨。上周工业硅价格继续下跌，但跌势放缓，主要由于随着工业硅价格逐渐下跌至川滇等高成本地区成本线附近，硅企让利空间所剩不多挺价意愿增强。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/12/16 2022/12/9 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18400 18500 -100 -0.5% 不通氧553#硅（天津港） 18400 18500 -100 -0.5% 不通氧553#硅（昆明） 18250 18450 -200 -1.1% 不通氧553#硅（四川） 18100 18200 -100 -0.5% 不通氧553#硅（上海） 19150 19250 -100 -0.5% 通氧553#硅（黄埔港） 18950 19150 -200 -1.0% 通氧553#硅（天津港） 18850 18950 -100 -0.5% 通氧553#硅（昆明） 19050 19100 -50 -0.3% 421#硅（黄埔港） 20200 20400 -200 -1.0% 421#硅（天津港） 20250 20450 -200 -1.0% 421#硅（昆明） 19700 19950 -250 -1.3% 421#硅（四川） 19900 20100 -200 -1.0% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、新疆供应恢复，12月产量缩减有限 SMM数据显示，11月全国工业硅产量30.83万吨，环比减少4%，同比维持增加3%。1-11月中国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21%。11月全国工业硅开工率63.95%，环比下降2.3%，同比下降3.5%。11月份新疆受疫情影响开工下滑，云南四川由于进入枯水期电价上调成本抬升，叠加工业硅行情低迷，部分硅厂开始减产，导致川滇地区供应同样下滑。进入12 月份以后，随着防疫政策的放开，新疆硅厂开工有所恢复，整体来看，预计12月份工业硅产量不会出现大幅缩减。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 202020212022 0 123456789101112 202020212022 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存小幅下降 截止12月16日，工业硅三地社会库存共计12.1万吨，较前一周小幅减少0.1万吨，同比 增加3.7万吨。周内天津港仓库货物进出量环比变动不大，黄埔港各仓库增减不一总量不变，上半周运输条件转好川滇地区货物到货增加部分仓库库存量增加，另有部分仓库出口订单发出库存减少。云南本周由厂库发至昆明仓库数量不多以出库为主库存小幅减少。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 147 126 5 10 4 8 3 6 2 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工，有机硅开工提升，而铝合金需求疲弱 5.1有机硅部分单体企业恢复生产，下游开始年前备货 上周DMC价格维持稳定，截止12月16日DMC参考价17150元/吨，周环比上涨100元 /吨（0.2%）。上周国内两家单体企业结束停车恢复生产，开工率有所提高，下游年前备货操作已逐步开始，受下游企业备库明显，短期内预计DMC价格维持偏强走势，不过本次价格上涨主要受备库带动，而需求并未有起色，待到下游企业补库结束后，价格跌落可能性较大。 据SMM统计，11月我国有机硅产量为14.76万吨，环比增加0.3%，同比增加12%，1-11月累计产量169.78万吨，同比增加27.7%。11月有机硅单体企业开工增减并行，部分企业检修结束恢复生产，而个别企业由于企业效益不及预期以及生产压力双向影响下计划春节前维持停产。12月部分单体企业重新开车，预计产量小幅提高。 11月国内商品房销售面积10071万平方米，环比增加3.2%，同比下降33%，1-11月商品房累计销售面积121250万平方米，同比下降23%。11月国内房屋竣工面积9144万平方米，环比增加61%，同比下降20%，1-11月房屋累计竣工面积46565万平方米，同比下降19%。今年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，地产需求预期提振，11月房地产数据环比有所回暖，但对终端消费的传导还不明显。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度产量（万吨） 20 700 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 20212022 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 30000 25000 35000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 20182019202020212022 5.2多晶硅开工维持高位，但价格出现跌跌不休 上周多晶硅价格继续大幅走跌，截止12月16日多晶硅致密料价格257.5元/千克，周环比下跌10.9%。11月SMM多晶硅产量9.32万吨，环比增加9.8%，同比增加117.8%。由于目前多晶硅利润仍维持高位，企业生产积极性较高，叠加新建产能的爬坡以及内蒙通威的复产，预计12月多晶硅产量将继续增加。不过，在高额利润的促使下，2022年多晶硅新投产能迅速扩张，进入12月以后，多晶硅将由此前的供不应求转为供应过剩的局面，多家硅料企业亦出现了累库现象。此外，多晶硅下游硅片同样由于供应过剩情况不断加剧，价格持续下跌，从而导致多晶硅价格大幅下跌。 10月国内光伏新增装机量5.64GW，环比下降30.6%，同比增加50.4%，1-10月累计新增装机量58.24GW，同比增长99%。10月光伏新增装机量环比有所下降，但同比仍处高位。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 320 300 280 260 240 220 200 多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 202020212022 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 2000 8 61500 4 1000 2 0500 单晶硅片M6-166mm平均价单晶硅片M10-182mm平均价 单晶硅片G12-210mm平均价 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3需求维持弱势，铝合金企业开工率下行 上周铝合金价格小幅下行，截止12月16日ADC12价格19300元/吨，周环比下跌0.5%。11月SMM再生铝合金企业开工率为60.04%，环比下降0.34%，SMM原生铝合金企业开工率为45.18%，环比下降0.53%。目前再生铝下游需求维持弱势，临近年底下游备库情绪一般，仍以刚需采购为主，且12月以来受制于疲态的需求部分压铸厂提前停工放假，对再生铝厂订单造成冲击。目前再生铝大厂生产尚可维持，中小厂在需求不足、原材料短缺及利润倒挂等因素制约下下调开工率，短期再生铝厂开工率预计持稳或小幅下滑。 据中汽协数据显示，2022年11月，国内汽车产量238.6万辆，环比下降6.8%，同比下降10.7%；汽车销量232.8万吨，环比下降7.1%，同比下降7.7%。1-11月，我国汽车产量达2504.8万辆，同比下降6.1%，销量达2429.3万辆，同比增加3.5%。 图15：华东铝合金ADC12价格（元/吨）图16：铝合金月度开工率（%） 2700080 70 25000 60 2300050 40 2100030 1900020 10 19/11/1 20/1/1 20/3/1 20/5/1 20/7/1 20/9/1 20/11/1 21/1