铅周报：宏观利多消化完毕，铅价或重回震荡走势

铅周报 宏观利多消化完毕，铅价或重回震荡走势 张华伟从业资格编号：F3014881投资咨询编号：Z0013471 联系人：薛韬从业资格编号：F3094423 2022年12月18日 目录 CONTENTS 01周度观点 02铅供需基本面情况 03价差分析 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：供应方面，原生铅生产基本维稳，再生端废电瓶回货量有了明显的改善，后续再生端利润或将有所改善，而下游更多受到疫情的影响，铅蓄开工有所下滑，整体看基本面暂无明显矛盾，目前的价格对应基本面来看依旧偏高，另外本周进入交割周期，库存逐步累增，或对价格形成压力，策略上建议反弹抛空。 本周走势分析：前期宏观利多基本面消化完毕，多头资金离场，基本面看进入交割，在累库预期下，铅价持续承压，叠加下游消费受疫情影响趋弱，使得整体价格偏弱震荡。 本周主要观点：交割完毕，库存或再度陷入去库状态，给予价格下方以支撑，但从基本面看，原生端检修结束，近期有所提产，再生端原料紧张程度下滑，但受环保等因素出现减产，供应端整体增减相抵，需求端铅蓄电池受疫情影响开工出现下滑，但市场存在节前补库预期，整体基本面矛盾并不突出，价格也基本回调至正常区间范围内，铅价或重回震荡走势，短期建议观望。 风险提示：欧美流动性收紧超预期 02 铅供需基本面情况 2000 1500 1000 500 0 铅精矿方面，周度国产TC报1000-1400元/金属吨，进口TC报50-70美元/干吨，较上周持平，铅精矿进口窗口仍处于亏损状态。  2017-10-01 2017-12-01 2018-02-01 2018-04-01 2018-06-01 2018-08-01 2018-10-01 2018-12-01 2019-02-01 2019-04-01 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2021-07-23 国产TC 铅精矿进口利润 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 2021-10-23 广西 河南 2022-01-23 湖南 内蒙古 2022-04-23 云南 2022-07-23 2022-10-23 2.1铅精矿进口窗口维持关闭 进口TC 200 150 100 50 0 铅精矿港口库存 8 6 4 2 0 1月1日 -2 2018-02-09 2月1日3月1日 2018-04-09 2018-06-09 2018-08-09 2018-10-09 2018-12-09 2017 4月1日 2019-02-09 2019-04-09 5月1日 2019-06-09 2018 2019-08-09 2019-10-09 6月1日 2019-12-09 2019 2020-02-09 7月1日 2020-04-09 2020-06-09 2020 2020-08-09 8月1日 2020-10-09 2020-12-09 9月1日10月1日11月1日12月1日 2021-02-09 2021 2021-04-09 2021-06-09 2021-08-09 2022 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2.2原生铅炼厂检修结束，周度产量继续抬升 周度原生铅产量原生铅原料库存天数 20202021202250 45 640 535 30 425 320 15 210 5 2021-01-22 2021-04-22 2021-07-22 2021-10-22 2022-01-22 2022-04-22 2022-07-22 2022-10-22 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 原生铅方面，原生铅周度产量为5.345万吨，较上周增加0.115万吨，部分炼厂检修结束，周度产量继续增长。 2.3废电瓶回货继续改善，江西部分地区受环保因素出现停产 周度再生铅产量 6 4 2 0 1月1日 再生铅利润 1000 500 0 (500) 再生铅方面，再生铅周度产量为4.44万吨，较上周减少0.13万吨，随着疫情放开，废电瓶回货量有所改善，原料价格有所下滑，冶炼利润于周五回归至盈利位置，但是江西部分地区受环保影响出现停产检修使得周度开工有所下滑。  2019-11-26 2月1日 2019-12-26 2020-01-26 2020-02-26 3月1日 2020-03-26 2020-04-26 2020-05-26 4月1日 2020-06-26 2020-07-26 2020-08-26 5月1日 2020-09-26 2020-10-26 2019 2020-11-26 6月1日 2020-12-26 反射炉利润 2021-01-26 2021-02-26 2020 2021-03-26 7月1日 2021-04-26 2021-05-26 2021 2021-06-26 8月1日 回转炉利润 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2022 9月1日 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 10月1日 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 11月1日 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 12月1日 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 再生铅原料库存天数 废电池价格 2022-11-26 25 20 15 10 5 0 1月1日 9500 9000 8500 8000 7500 2022-01-01 2月1日3月1日 2022-01-16 2022-01-31 2022-02-15 2022-03-02 4月1日 2022-03-17 2022-04-01 2019 5月1日6月1日 2022-04-16 废电瓶 2022-05-01 2022-05-16 2020 2022-05-31 7月1日8月1日 废黑壳 2022-06-15 2021 2022-06-30 2022-07-15 废白壳 2022-07-30 2022 9月1日 2022-08-14 10月1日11月1日12月1日 2022-08-29 2022-09-13 2022-09-28 2022-10-13 2022-10-28 2022-11-12 2022-11-27 2022-12-12 2.4铅锭进口窗口保持亏损状态，出口窗口打开 铅锭进口窗口 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) 进口方面，铅锭进口窗口保持亏损状态，而出口窗口打开。  2018-06-01 2018-06-22 2018-07-13 2018-08-03 2018-08-24 2018-09-14 2018-10-05 2018-10-26 2018-11-16 2018-12-07 2018-12-28 2019-01-18 2019-02-08 2019-03-01 2019-03-22 2019-04-12 2019-05-03 2019-05-24 2019-06-14 2019-07-05 2019-07-26 2019-08-16 2019-09-06 2019-09-27 2019-10-18 2019-11-08 2019-11-29 2019-12-20 2020-01-10 2020-01-31 2020-02-21 2020-03-13 2020-04-03 2020-04-24 2020-05-15 2020-06-05 2020-06-26 系列1 2020-07-17 2020-08-07 2020-08-28 2020-09-18 2020-10-09 系列2 2020-10-30 2020-11-20 2020-12-11 2021-01-01 2021-01-22 2021-02-12 2021-03-05 2021-03-26 2021-04-16 2021-05-07 2021-05-28 2021-06-18 2021-07-09 2021-07-30 2021-08-20 2021-09-10 2021-10-01 2021-10-22 2021-11-12 2021-12-03 2021-12-24 2022-01-14 2022-02-04 2022-02-25 2022-03-18 2022-04-08 2022-04-29 2022-05-20 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 2022-09-23 2022-10-14 2022-11-04 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 2022-11-25 2.5进入交割，库存累增 SHFE库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 社会库存 250 200 150 100 50 0 2022/1/1 库存方面，截止12月16日，上期所铅仓单库存为50861吨，较上周增加11475吨，社会库存报5.38万吨，较上周增加1.04万吨，进入交割周期，库存累增。 LME库存报24350吨，较上周持平。 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2022/3/1 2015-11-01 2016-01-01 2016 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2017 2017-01-01 2022/5/1 2017-03-01 2017-05-01 2017-07-01 广东 2017-09-01 2018 2017-11-01 2018-01-01 江苏 2018-03-01 2018-05-01 2022/7/1 2018-07-01 上海 2019 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 天津 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 浙江 2020 2019-09-01 2022/9/1 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2021 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2022/11/1 2021-03-01 2022 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 LME库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 铅锭厂库 80000 60000 40000 20000 0 2022/1/2 -20000 2017-01-01 2017-03-01 2